多年来，以估值为重点的顾问在临近年底时第一次有了一些值得吹嘘的东西。
年末通常是回顾前一年的预测、庆祝成功并评估失败的原因。
一年前，我报道过具有最佳业绩记录的估值模型得出的结论是股市被极度高估。 标准普尔 500 指数
SPX，
-0.03％
此后已下跌 18%，以科技股为主的纳斯达克综合指数
COMP，
-0.52％
是29％。
对于使用这些模型的顾问来说，打破他们的香槟酒瓶还为时过早。 多年来，他们一直在警告即将到来的熊市，直到今年他们才错了。
前几年，他们为自己辩解说估值模型不是短期指标，而是需要长期判断。 现在对他们来说是不公平的，在日历年最终遵循他们预测的看跌剧本之后，突然关注短期。
更理智诚实的做法是提醒大家，估值模型在一年的范围内几乎没有预测能力，如果有的话。 就他们的业绩记录令人印象深刻而言，它跨越了更长的时间范围，例如十年。
附表显示了我在本专栏中定期监测的八种估值模型，它们在十年前的预测。 （请见下文。）平均而言，他们预计从那时到今天，标准普尔 500 指数经通胀调整和股息调整后的回报率为 5.2%。
我给那个平均预测及格分数。 一方面，它明显低于股市从那时到现在实际产生的9.7%的年化总实际回报率。
另一方面，这些模型正确地预测股票的表现将远远超过债券。 十年前，10 年期国债
TMUBMUSD10年，
3.687%
根据当时的收益率和当时普遍存在的 0.7 年盈亏平衡通胀率，预计在接下来的十年中将产生负 10% 的年化实际总回报率。 事实证明，从那时到现在，10 年期国债实际上产生了 2.6% 的负年化实际总回报率。
换句话说，10 年前的这些估值模型预测股票在随后十年的年化利润率将超过债券 5.9 个百分点。 虽然远低于股票实际跑赢债券的 12.3 个百分点的年化利润率，但追随这些模型的投资者大概不会因为被引导从债券转向股票而感到沮丧。
从图表中也可以看出，这八种模型当前 10 年股市预测的平均年化总实际回报率为 -1.0%。 这不仅远低于十年前 5.2% 的平均预期，甚至低于 10 年期国债年化通胀率 1.4% 的预期收益。 所以这些模型目前告诉我们，股票在未来十年的回报率将比上一个低很多，甚至可能跑输债券。
估值模型如何在历史上叠加
下表显示了我的八个估值指标中的每一个如何与其历史范围相比较。 虽然每个人都认为市场估值过高的程度低于今年年初，但他们并未预测市场被严重低估。
| | 最近的 | 一个月前 | 年初 | 自 2000 年以来的百分比（100 最看跌） | 自 1970 年以来的百分比（100 最看跌） | 自 1950 年以来的百分比（100 最看跌） |
| 市盈率 | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| 开普比率 | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| 市盈率/股息比率 | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| 市销率 | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| 市账率 | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Q比率 | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| 巴菲特比率（市值/GDP） | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| 平均家庭资产配置 | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护].
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
基于八项指标的估值模型显示未来10年股票将落后于债券甚至下跌
多年来，以估值为重点的顾问在临近年底时第一次有了一些值得吹嘘的东西。
年末通常是回顾前一年的预测、庆祝成功并评估失败的原因。
一年前，我报道过具有最佳业绩记录的估值模型得出的结论是股市被极度高估。 标准普尔 500 指数
-0.03％
-0.52％
SPX，
此后已下跌 18%，以科技股为主的纳斯达克综合指数
COMP，
是29％。
对于使用这些模型的顾问来说，打破他们的香槟酒瓶还为时过早。 多年来，他们一直在警告即将到来的熊市，直到今年他们才错了。
前几年，他们为自己辩解说估值模型不是短期指标，而是需要长期判断。 现在对他们来说是不公平的，在日历年最终遵循他们预测的看跌剧本之后，突然关注短期。
更理智诚实的做法是提醒大家，估值模型在一年的范围内几乎没有预测能力，如果有的话。 就他们的业绩记录令人印象深刻而言，它跨越了更长的时间范围，例如十年。
附表显示了我在本专栏中定期监测的八种估值模型，它们在十年前的预测。 （请见下文。）平均而言，他们预计从那时到今天，标准普尔 500 指数经通胀调整和股息调整后的回报率为 5.2%。
我给那个平均预测及格分数。 一方面，它明显低于股市从那时到现在实际产生的9.7%的年化总实际回报率。
另一方面，这些模型正确地预测股票的表现将远远超过债券。 十年前，10 年期国债
3.687%
TMUBMUSD10年，
根据当时的收益率和当时普遍存在的 0.7 年盈亏平衡通胀率，预计在接下来的十年中将产生负 10% 的年化实际总回报率。 事实证明，从那时到现在，10 年期国债实际上产生了 2.6% 的负年化实际总回报率。
换句话说，10 年前的这些估值模型预测股票在随后十年的年化利润率将超过债券 5.9 个百分点。 虽然远低于股票实际跑赢债券的 12.3 个百分点的年化利润率，但追随这些模型的投资者大概不会因为被引导从债券转向股票而感到沮丧。
从图表中也可以看出，这八种模型当前 10 年股市预测的平均年化总实际回报率为 -1.0%。 这不仅远低于十年前 5.2% 的平均预期，甚至低于 10 年期国债年化通胀率 1.4% 的预期收益。 所以这些模型目前告诉我们，股票在未来十年的回报率将比上一个低很多，甚至可能跑输债券。
估值模型如何在历史上叠加
下表显示了我的八个估值指标中的每一个如何与其历史范围相比较。 虽然每个人都认为市场估值过高的程度低于今年年初，但他们并未预测市场被严重低估。
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护].
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo