（彭博社）——上周在洛杉矶举行的一场仅限受邀参加的会议上，格雷格·贝克尔 (Greg Becker) 坐在红色扶手椅上，双腿交叉，一只手划过空气。
从彭博社阅读最多
SVB 金融集团首席执行官在 1 月 XNUMX 日的 Upfront 峰会上表示：“我们为在最具挑战性的时代成为最佳金融合作伙伴而感到自豪，”就在他的公司在伦敦盛会上获得年度最佳银行荣誉的前一天。
仅仅一周后，一切都崩溃了。
SVB 在经历了 44 小时的狂热之后，其长期建立的科技初创公司客户群大量提取存款，周五突然陷入联邦存款保险公司接管。 但它的命运在多年前就已注定——当时正值大流行病席卷美国的金融狂热高峰期。
美国风险资本支持的公司在 330 年筹集了 2021 亿美元——几乎是一年前创纪录的两倍。 Cathie Wood 的 ETF 飙升，Reddit 上的散户交易员欺负对冲基金。
至关重要的是，美联储将利率固定在前所未有的低位。 而且，在对其框架进行彻底改组的过程中，它承诺将它们保持在原位，直到它看到持续的通货膨胀率远高于 2%——官方没有预测到这一结果。
SVB 从其风险投资客户那里获得了数百亿美元，然后相信利率会保持稳定，将这些现金投入到长期债券中。
在这样做的过程中，它创造了——并直接走进了——一个陷阱。
这家总部位于圣克拉拉的机构是美国历史上第二大倒闭银行，仅次于 2008 年的华盛顿互惠银行，贝克尔和其他领导人将不得不考虑为什么他们不保护它免受吞噬年轻科技企业不稳定因素的风险存款和资产端加息。
一些悬而未决的问题还在于，SVB 最近几个月是如何走出其不稳定的境地的，以及在公开宣布令客户震惊的亏损之前等待并未能锁定 2.25 亿美元的注资是否是错误的。
尽管如此，从 1980 年代初开始的几十年的利率下降——当时 SVB 是在一场扑克游戏中成立的——使得市场专业人士认为债券收益率可以在不扰乱经济的情况下攀升是异端。 事实证明，美国消费者过得很好，工作机会很多。
现在看起来是最薄弱的环节是银行，尤其是那些不受美联储监管的小型银行。 SVB 是迄今为止最极端的例子，说明在 Covid 引发的冲击之后，华尔街如何对全球经济的动态措手不及。
KBW 银行指数创下 2020 年 XNUMX 月以来一周以来的最大跌幅，投资者已迫不及待地想知道下一个可能是哪家机构。
在 SVB，“他们承担了很多其他银行不愿承担的风险，”风险投资基金 Cleo Capital 的董事总经理 Sarah Kunst 说。 “这最终是他们灭亡的一部分。”
现金充裕
2021 年 XNUMX 月，SVB 遇到了一个令人羡慕的问题：它的客户现金充裕。
根据彭博汇编的数据，该银行的总存款在过去 12 个月中猛增，从 124 亿美元增至约 62 亿美元。 这一 100% 的涨幅远远超过了摩根大通 24% 的涨幅和另一家加州机构第一共和银行 36.5% 的涨幅。
贝克尔在 2021 年 XNUMX 月接受彭博电视采访时说：“我总是告诉人们，我有信心我得到了世界上最好的银行 CEO 职位，而且可能是最好的 CEO 职位之一。”
当被问及该银行最近的收入增长是否可持续时，于 1993 年加入 SVB 的贝克尔微笑着说出了科技远见者的行话。
“创新经济是最好的地方，”他说。 “我们很幸运能身处其中。”
尽管如此，FDIC 只为最高 250,000 美元的银行存款提供保险——而 SVB 的客户拥有的更多。 这意味着存放在 SVB 的资金中有很大一部分没有保险：根据一份监管文件，截至 93 月 31 日，超过 XNUMX% 的国内存款。
有一段时间，这种曝光并没有引起任何危险信号。 SVB 轻松清除了评估其财务状况的监管障碍。
但在表面之下是长期债券的严重损失，在存款快速增长期间被抢购一空，由于会计规则，这些债券在很大程度上被屏蔽了。 截至 15 年底，其持有至到期证券的按市值计价损失超过 2022 亿美元，几乎相当于其 16.2 亿美元的全部股本基础。
尽管如此，在该银行 XNUMX 月份公布第四季度业绩后，投资者仍持乐观态度，美国银行分析师写道，该银行“可能已经过了最大压力点”。
很快就清楚事实并非如此。
棘手的地方
在上周晚些时候的一次会议上，穆迪投资者服务公司 (Moody's Investors Service) 为 SVB 带来了坏消息：据一位知情人士透露，该银行的未实现亏损意味着它面临信用评级下调的严重风险，可能不止一级。
这让 SVB 陷入困境。 为了支撑其资产负债表，它需要亏本出售大部分债券投资以增加流动性——这可能会吓到储户。 但按兵不动并受到多级降级的打击可能会引发类似的外流。
这位要求匿名讨论内部审议的人士表示，SVB 及其顾问高盛集团最终决定出售该投资组合并宣布一项 2.25 亿美元的股权交易。 无论如何，它在周三被穆迪下调了评级。
该人士表示，当时大型共同基金和对冲基金表示有兴趣持有大量股票。
也就是说，直到他们意识到银行正在以多快的速度流失存款，周四情况变得更糟，因为包括 Peter Thiel 的 Founders Fund 在内的许多知名风险投资公司建议投资组合公司撤资以防万一。
“保持冷静”
彭博社看到的一份备忘录显示，大约在同一时间，即周四下午，SVB 正在与其最大的客户进行接触，强调其资本充足、资产负债表质量高且“流动性和灵活性充足”。 贝克尔在电话会议上敦促人们“保持冷静”。
但他们已经太晚了。
The Bancorp 前董事长丹尼尔·科恩 (Daniel Cohen) 表示，SVB“本应关注银行业的基本原理：相似的储户会同时以相似的方式行走。银行家总是高估客户的忠诚度。”
据电话中的一位人士称，一位副总裁在与一家上市公司客户的一次通话中，似乎一直在按部就班，没有提供任何新信息。
该客户周四决定将部分现金转移至摩根大通，以分散资产； 该交易在 SVB 的网站上浏览需要两个小时，并且仍标记为“处理中”。
这位知情人士说，同一位客户周五早上试图转移更多金额，但电汇没有成功。
快速崩溃
周五的崩溃发生在几个小时内。 在周四股价暴跌超过 60% 后，SVB 放弃了计划中的股权融资。 到那时，美国监管机构已经突袭了该银行在加利福尼亚的办事处。
1981 年至 1985 年担任 FDIC 前主席的威廉·艾萨克 (William Isaac) 周五接受电话采访时说，SVB“没有拥有风险机构应有的那么多资本”。 “一旦开始，就无法阻止。 这就是为什么他们不得不关闭它。”
纽约时间中午之前，加州金融保护与创新部关闭了 SVB，并指定 FDIC 为接管人。 该公司表示，总部和所有分支机构将于周一重新开放。
据一位知情人士透露，届时，SVB 的目标是找到买家并完成交易，即使这需要零散地出售公司资产。
与此同时，初创公司创始人担心他们是否能够支付工资。 FDIC 表示，受保存款人将在周一早上之前使用他们的资金。
超过 250,000 美元保险上限的 SVB 存款数额：“未确定”。
– 在 Sridhar Natarajan、Sarah Frier、Crystal Tse、Amelia Pollard、Max Reyes、Gillian Tan、Max Abelson、Sonali Basak、Jenny Surane 和 Kailey Leinz 的协助下。
来自彭博商业周刊的最多读物
©2023 Bloomberg LP
来源：https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html