T-Mobile 在无线世界中取代了 Verizon。 是时候买股票了。

随着世界转向 5G，发生了很多变化。 距离收购 Sprint 近 2 年，T-Mobile 的业务蒸蒸日上。 这家曾经新贵的无线运营商因其 5G 网络赢得了赞誉，并获得了市场份额，这得益于其移动计划的行业低价。 股东也将受益，因为 T-Mobile 完成了其 Sprint 整合中成本最高的阶段，并准备将剩余现金流用于回购其大部分股份。

“巴伦周刊” 建议在 2020 年 84 月购买 T-Mobile 股票，自那时以来股价已上涨 34%，而当时的回报率为 XNUMX%

标准普尔500.
该股仅在今年就回报了 25%，未来还会有更多收益。

很难夸大向 5G 的转变在多大程度上改变了美国无线业务的竞争平衡。 该行业正处于向下一代网络过渡的早期阶段，通过使用更多天线、额外的高频电波和更高的网络效率，与早期技术相比，该网络在拥挤的区域提供更快的速度和更好的性能。

此举使 T-Mobile 处于领先地位。 T-Mobile 与 Sprint 的合并于 2020 年 5 月结束，为该公司提供了令人羡慕的 100G 最佳无线频谱许可证组合。 合并后公司更大的运营、网络和客户群规模意味着更雄厚的资金和更多的弹药用于网络中的资本支出。 T-Mobile 现在拥有超过 235 亿用户，超过了 AT&T。 截至 14 月底，其中频网络覆盖了 XNUMX 亿美国人。 它今年的资本支出承诺接近 XNUMX 亿美元——低于竞争对手，但比合并前的比率高出一倍多。

与 AT&T 和 Verizon 不同，T-Mobile 在不提高价格的情况下成功地做到了这一切——并且每用户平均收入或 ARPU 继续增长。 这是客户选择 T-Mobile 价格更高、功能更多的功能，这表明它正在吸引更高价值的用户。 这意味着 T-Mobile 可以在未来几年扩大利润率——从今年的 4% 左右——接近 Verizon 和 AT&T，它们的利润率只有 XNUMX 倍。

在第二季度财报季，T-Mobile 的优势最为明显。 T移动 击败了对手，增加了行业领先的净 1.7 万后付费客户——对于无线公司而言，这是一项非常重要的指标，指的是按月支付账单的客户——并在几个关键指标上超过了华尔街的估计。 管理层全面提出指导意见。

与此同时，威瑞森 勉强符合预期，失去了后付费电话用户，并连续下调了第二季度的业绩预期。 AT&T 锯 强大的订户增加 但自由现金流疲软，因为它花在促销上以推动增长。 它还削减了全年自由现金流指导。

摩根士丹利的西蒙弗兰纳里（Simon Flannery）写道：“T-Mobile 是三巨头中迄今为止最干净的季度，管理层继续在各个方面执行，”他在报告发布后称 T-Mobile 股票是他的首选。

当然，这种转变在很大程度上已经体现在股票上。 虽然 T-Mobile 的股票在过去 12 个月中保持其价值，接近 147 美元，但 Verizon 在过去一年中下跌了 21%，至每股 43.50 美元左右——这是 2017 年的最后一次水平。AT&T 在过去一年中下跌了 8%，到 18 美元左右。 T-Mobile 股票的企业价值是明年 Ebitda 的不到 10 倍，而其两个竞争对手的股价约为 7.5 倍。

Verizon 和 AT&T 也没有坐以待毙。 两者都在 5G 上投入巨资，尽管两者都处于频谱许可劣势。 他们在去年的 C 波段拍卖中出价最高，总共出价近 70 亿美元。 该中频带频谱将成为他们 5G 网络的关键部分，但它只是在今年和明年才开始可用。 与此同时，独立分析公司一直将 T-Mobile 的 5G 网络评为领先于 Verizon 或 AT&T。

Verizon 管理层相信，C 波段频谱的全面推出和更高频率的毫米波网络的进一步密集化将缩小与 T-Mobile 的 5G 性能差距。 135月底，Verizon表示C波段覆盖了175亿美国人，到年底至少增加到XNUMX亿。 “我们有一条通往非常非常强劲的网络性能的道路，”Verizon 首席财务官马特埃利斯在 XNUMX 月底的公司第二季度财报电话会议上表示。

其他人，如资深电信分析师克雷格莫菲特，则不太确定。 “Verizon 在其网络运营方面有着卓越的历史，因此当然不应该立即忽视这一点，”他说。 “但物理学站在 T-Mobile 一边。”

T-Mobile 也有一个有吸引力的起点。 在其 5G 领先优势的支持下，管理层专注于在农村地区和商业客户中增加市场份额，而 T-Mobile 和 Sprint 历来落后于 Verizon 和 AT&T。 那里的用户增长还有很长的路要走：管理层预计，到 20 年，T-Mobile 在农村和商业客户中的份额将分别从低位的青少年和高个位数上升到 2025%。

但利润增长的最大推动力可能来自于无所作为。 T-Mobile 管理层在 2022 月份表示，他们预计将在 1.7 月底之前完成 Sprint 网络整合——而之前的目标是 XNUMX 年底。这是收购整合中成本最高的部分，涉及将蜂窝基站从一个网络到另一个网络，关闭重复的网络，并将以前的 Sprint 用户转移到 T-Mobile 网络。 仅在第二季度，与合并相关的成本就接近 XNUMX 亿美元。

一旦这些成本出现在后视镜中，T-Mobile 增加的客户规模和不断上升的 ARPU 将流向自由现金流——为可能在今年晚些时候宣布的大规模股票回购计划开辟道路。

德国电信

(DTEGY) 拥有 48.4% 的股份，其中

软银

(9434.Japan) 持股 3%。 根据管理层的指导，T-Mobile 剩余 48.6% 的可交易市值约为 90 亿美元，而四年内可能有 60 亿美元的回购计划。 那是巨大的。 淘汰三分之二的股票流通量将大大增加每股收益。 因此，华尔街分析师预计 T-Mobile 的收益将增长四倍，从 2.41 年的 2021 美元增长到 11.54 年的 2025 美元。根据 FactSet 的数据，Verizon 和 AT&T 的每股收益预计从 2021 年到 2025 年将基本持平。

因此，忘记 T-Mobile 相对于同行的轻微估值溢价或最近的运行。 他们几乎没有开始反映其极其优越的增长轨迹和回购计划。 T-Mobile 仍然是投资者在电信领域的最佳选择。

写 尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski） [电子邮件保护]