腾讯投资490亿美元后仍留在北京

（彭博社）——更大的裁员。 金融科技改造。 新游戏的干旱。 如果中国对其巨型科技行业的打压终于放松，腾讯控股有限公司尚未感受到。

从彭博社阅读最多

自 490 年达到顶峰以来，腾讯的市值已损失约 2021 亿美元，尽管它一直淡化北京对娱乐、媒体和金融等行业加强审查的影响。 虽然越来越多的迹象表明中国的运动正在缓和，但很难证明这个游戏和社交巨头已经走出困境。

预计这家中国第二大公司将在周三公布财报时公布其有史以来最慢的增长速度。 除了一系列可能无助于缓解投资者担忧的业绩外，腾讯还在应对尚未在其季度报告中出现的挑战。 据彭博社上周报道，监管机构正在考虑要求腾讯将微信支付捆绑到一家金融控股公司，这是对其庞大的金融科技部门进行全面改革的一部分，这可能会削弱其整个社交媒体业务的吸引力。 与最大的竞争对手一样，在习近平主席推动结束“资本无序扩张”之际，腾讯正准备进行比往年更大规模的裁员。 根据彭博汇编的数据，腾讯过去 12 个月的市盈率约为 15，而艺电公司的市盈率为 44。

“中国互联网公司的交易价格处于历史低位。 他们在过去几年的快速扩张中享有溢价估值，但抛售已经完全打破了泡沫，”以王冠然为首的中信分析师在 16 月 XNUMX 日的一份报告中表示。 “腾讯的盈利将在短期内面临压力，但其核心业务仍具有竞争力。”

故事继续

中国的科技公司已经让自己进入了一个谨慎扩张的新时代，北京对互联网的严厉打击已经过去了近两年，这场打击迅速席卷了从电子商务到网约车和在线教育的方方面面。 阿里巴巴集团控股有限公司本月报告称销售额增长了 10%，是有史以来最慢的增长速度，并承诺将用户保留优先于获取。 流媒体中心爱奇艺和哔哩哔哩——过去几年的大手笔——现在的目标是在用户增长放缓后更快地实现收支平衡。

迄今为止，腾讯在很大程度上逃脱了北京的直接审查，但其互联网帝国的庞大规模——拥有超过 19 亿微信用户——使其容易受到宏观和监管逆风的影响。 在 Covid-XNUMX 封锁期间受到中国经济疲软的打击，其在线广告业务预计将在第四季度出现有记录以来的首次收缩。 全球最大的移动游戏市场对新游戏的冻结现已进入第 XNUMX 个月，这迫使腾讯越来越多地转向推出英雄联盟等知名游戏。 其新生的金融科技和云部门——唯一预计实现两位数增长的部门——尚未满足金融监管机构的要求，并面临来自阿里巴巴和华为等公司的日益激烈的竞争。

随着投资者改变赌注，腾讯和它的主要敌人出现了广泛的波动。 就在上周，以刘鹤副总理为首的中国官员发誓要稳定金融市场，规定主要科技平台的“整顿”应“尽快”结束。 他的言论刺激恒生科技指数在两天内反弹 30%。 在此期间，腾讯和阿里巴巴的市值增长了大约 200 亿美元，缓解了从高峰期长达 1 万亿美元的崩盘。

还有几个未解决的问题。 监管机构现在正在权衡腾讯是否应将微信支付纳入一家新成立的金融控股公司，一年前，他们要求这家科技巨头和其他 12 家公司将金融服务与主要业务隔离开来。 尽管对马云的蚂蚁集团公司提出了类似的要求，但围堵腾讯的金融业务可能会更加困难，因为它是微信一站式便利的一个组成部分，并且依赖于公司内部不同部门的后端支持。

腾讯的金融科技和业务部门——包括云计算——是其增长最快的部分，贡献了大约 30% 的销售额，是仅次于游戏的最大收入来源。 腾讯高管表示，金融科技重组对运营影响不大，而微信支付首先是交易平台，而不是风险较高的贷方。 《华尔街日报》上周报道称，在中国当局发现微信支付违反反洗钱规定后，腾讯面临创纪录的罚款。

但最大的不确定性仍然存在于游戏领域——它在腾讯的收入和全球影响力中占据最大份额。 监管机构对未成年人的游戏时间实施了严格限制，并正在最终确定对游戏内购买的更多限制。 这就是为什么北京的媒体监管机构自 XNUMX 月底以来一直没有批准推出单一游戏的部分原因。

这对腾讯来说是似曾相识的，在长达数月的游戏审批中断期间，2018 年的利润出现了至少十年来的首次下降。 虽然《王者荣耀》等老牌热门作品仍然是腾讯最大的摇钱树，但该公司正在深入研究全球市场，包括通过在阿姆斯特丹和新加坡设立的新出版部门。 在 5 月季度，腾讯的国内游戏销售额仅增长 20%，仅占其国际部门 XNUMX% 增长的一小部分。

“尽管没有具体的时间表，但腾讯仍有许多获批的游戏正在筹备中。 我们认为它推迟了这些发布，以避免在短期内引起监管机构的注意，”包括 John Choi 在内的大和分析师在一份报告中表示。 “我们预计腾讯与国际游戏公司的合作以及对海外游戏工作室的投资将推动腾讯在全球范围内扩大影响力。”

腾讯的投资部门——过去曾为美团和叫车平台滴滴全球公司等公司提供资金支持——已进入隐身模式。 该公司最近减持了新加坡 Sea Ltd. 的股份，并将其几乎所有的京东股票作为一次性股息派发——这引发了人们猜测它正在退出或搁置整个行业的类似投资。

同时，微信是将腾讯庞大的互联网业务联系在一起的粘合剂，从使命召唤购买到 TikTok 风格的视频馈送和送餐，应有尽有。 去年，中国科技行业监管机构警告互联网公司不要屏蔽竞争对手的服务，促使微信开始允许阿里巴巴和字节跳动等公司运行的应用程序的外部链接。 该过程仍在进行中。

来自彭博商业周刊的最多读物

©2022 Bloomberg LP