特斯拉遭受重创的股票看起来像是再次买入

是的，特斯拉（股票代码：TSLA）现在一团糟，迹象表明未来的困难时期。 美国买家购买其汽车的等待时间已从三个多月缩短到几乎没有。 交付增长放缓至低于公司自己的目标，而最近几个季度产量超过交付量的幅度越来越大，价格也在下降，这些都是需求减弱的迹象。 马斯克自接管 Twitter 以来的行为也引发了消费者是否会购买其他电动汽车的问题。 到今年年底，美国可能会面临经济衰退。

忽略所有这些。 相反，请关注特斯拉是什么——世界领先的电动汽车制造商，也是领先于其他汽车制造商十多年的公司。 特斯拉能够以比竞争对手低得多的成本生产汽车，这使其有空间以其他公司无法做到的方式降低价格来刺激需求。 可以肯定的是，特斯拉股票是一个冒险的赌注，但随着 股价下跌 72% 从历史高位升至 113.06 美元，21 个月远期市盈率接近 12 倍，低于两年前的 201 倍，机会难得。

周五的消息称特斯拉将 在中国降价 强调当前的困境。 特斯拉一直专注于提高产量——它计划在 2 年生产 2023 万辆汽车，高于 1.4 年的 2022 万辆——这引发了人们对它生产过多汽车然后被迫降价出售所有汽车的担忧。 这似乎是世界第二大经济体正在发生的事情，特斯拉将其 Model 3 的价格降低了 14%，将 Model Y 的价格降低了 10%。 这些降价可能会在未来出现在美国，这将损害其利润率，华尔街对 2023 年每股收益的预期自 10 月底以来已经下滑了 XNUMX%。 这种动态使特斯拉陷入困境。

Bernstein 分析师托尼·萨科纳吉 (Toni Sacconaghi) 写道：“特斯拉将需要要么降低其增长目标，使其工厂的产能低于产能，要么维持并可能增加近期的全球降价，从而对利润率构成压力。”

公司/股票代码	近期价格	12 个月变化	2023E 市盈率	2023 年营业利润率	2023E 自由现金流量（十亿）
特斯拉 / TSLA	$110.34	-69.6％	21.4	18.0%	$12.2
宝马 / BMW.Germany	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
福特汽车 / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
通用汽车/通用	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
丰田汽车	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=估计； FCF=自由现金流

资料来源：彭博社； 事实集

对于特斯拉来说，选择是显而易见的：它将降价以刺激销售。 这将影响其利润率，但特斯拉仍有余裕。 预计到 18 年营业利润率将达到 2023%，而该行业的其他企业的营业利润率应该接近 8%。 特斯拉可以牺牲大约 10 个百分点的利润率，但仍然可以盈利，比如说，

宝马

（宝马.德国）。 最终，如果这意味着在价格上低于竞争对手，特斯拉有能力牺牲盈利能力。

“可以说，如果 [Tesla] 降价，这对他们的竞争对手来说是一个更糟糕的情况，因为许多人都难以获利，”RBC Capital Markets 分析师 Joseph Spak 解释道。

更重要的是，特斯拉是仅有的两家从电动汽车中获利的汽车制造商之一。 其他 is

比亚迪

(1211.香港)。 其他人都在赔钱，甚至

通用汽车

(GM)，该公司的悍马售价为 110,000 美元，目标是到 2025 年实现 EV 盈利。其他公司，例如

丰田汽车

(TM)，似乎在急于满足可能无法实现的电动汽车需求时退缩了。

大多数电动汽车初创企业，包括

里维安汽车

(RIVN) 和

清醒集团

(LCID)，远未盈利且不具备竞争规模。 在投资者要求盈利增长而不仅仅是增长的时候，这是一个不稳定的位置。

这样的数字证明了为什么市值约为 350 亿美元的特斯拉是世界上最有价值的汽车公司，即使在过去 69 个月中下跌了 12%。

这有助于特斯拉预计将在 2023 年产生约 12.2 亿美元的自由现金流，高于 9 年的 2022 亿美元。丰田是第二大最有价值的汽车公司，预计将产生约 10 亿美元的自由现金流。今年和明年 11 亿美元。 New Street Research 分析师皮埃尔·费拉古 (Pierre Ferragu) 表示，即使降价也不会对特斯拉造成太大打击，他预计特斯拉 2023 年的自由现金流将达到近 8 亿美元，同时假设其汽车价格比 2022 年下降 XNUMX%。

特斯拉并没有就此止步。 它计划在 2023 年推出推迟已久的 Cyber​​truck，并可能在定于 1 月 XNUMX 日的投资者日宣布推出一款急需的低成本汽车。

不管你喜不喜欢，特斯拉不仅仅是一家汽车公司。 它的“自动驾驶”软件虽然还远未名副其实，但仍在不断改进，司机们表示愿意为它的顶级驾驶辅助软件支付 15,000 美元。 这是其他汽车制造商所没有的产品和收入线。

它还拥有价值 12 亿美元的基于可再生能源发电和电池存储技术的非汽车业务，而且规模只会越来越大。 特斯拉于 2022 年在加利福尼亚州莱斯罗普悄悄开设了一家“大型电池组”工厂。该工厂旨在每年生产高达 40 吉瓦时的公用事业规模电池存储，Future Fund Active 交易所交易基金联合创始人加里布莱克认为这会产生每年增加高达 3 亿美元的营业利润。

电动汽车业务也不像看起来那么糟糕。 在中国，电动汽车销量在 90 年增长了约 2022%，占所有新车销量的 25% 至 30%。 在美国，电池驱动的电动汽车销量在去年前三个季度增长了 70%，Canaccord 分析师 George Gianarikas 预计 税收抵免 以帮助刺激 2023 年的销售增长。

当然，特斯拉还有很多问题。 YouGov 去年 XNUMX 月的一项民意调查显示，自马斯克于 XNUMX 月下旬收购 Twitter 以来，该公司的声誉受到了打击，现在对特斯拉品牌持负面看法的人多于正面看法。 它似乎也受到了运营打击，在摩根士丹利的一项民意调查中，三分之二的受访者表示，他们认为马斯克在 Twitter 上的行为正在损害特斯拉的基本面。

没有什么比在 特斯拉第四季度交付量，于 2 月 405,278 日发布。它交付了 420,000 辆汽车，远低于分析师预测的约 12 辆。 特斯拉的股价在 3 月 XNUMX 日下跌了 XNUMX%，这是有史以来最糟糕的一年开局，马斯克负了大部分责任，尽管有很多不利因素，比如中国的封锁和通货膨胀给潜在购车者带来的压力。 Wedbush 分析师丹·艾夫斯 (Dan Ives) 说：“现在，无论公平还是不公平，人们都认为他在开车时睡着了。” “从华尔街的角度来看，这看起来不太好。”

马斯克还一直在以一种随意的方式出售股票，这与大多数 CEO 使用的有组织的 10b5-1 交易计划相去甚远。 抛售不需要停止，但即使是长期股东也对马斯克自己动手的方法失去耐心。 “我很困惑为什么 [董事会] 允许埃隆让特斯拉股价暴跌，”SHI 国际董事长兼特斯拉第三大个人股东 Leo Koguan 说。 “为什么不使用大宗销售？” 特斯拉董事会没有回应置评请求。

更糟糕的是，经济衰退已成为许多经济学家进入 2023 年的基本情况。经济衰退通常意味着新车销量下降约三分之一，但由于零部件持续短缺，美国的销量已经比大流行前水平低 20%。 不过，经济放缓也会让特斯拉有时间开发急需的低成本车型，特别是如果其他汽车制造商决定减少在电动汽车上的投资。 Ferragu 写道：“经济衰退可能会在 2023 年放慢特斯拉的发展速度，但该公司目前处于最有利的地位，可以度过艰难时期。” “最近的担忧被夸大了。”

即使不是，特斯拉的股票似乎也比以往任何时候都便宜。 股票交易价格仅为 21 个月远期收益的 12 倍，使其价格低于

百事公司

（政治公众人物），

签证

(五)、及

沃尔玛

（世界标准时间）。 其他方法论也表明特斯拉的交易估值看起来很合理。 Sacconaghi 是熊市，其基于现金流的贴现估值为每股 120 美元，并承认他对当前水平的股票感到“难以接受”。 Spak 的多重估值将特斯拉的估值定为 186 美元，较周五收盘价上涨 65%，而对特斯拉股票给予买入评级的 Ferragu 的目标价为 320 美元，上涨 183%。 Ferragu 说：“如果 2023 年按我们的方式发展，我们认为该股有近三倍的空间。”

没有什么比马斯克摆脱他的 Twitter 干扰更能帮助特斯拉股票找到底部了，这个过程似乎已经开始了。 这家社交媒体公司正在齐心协力吸引已经放弃该平台的广告商。 它计划让其代表 会见客户和广告代理商 在今年

CES

科技秀。 现在 Twitter 需要找到一个可以日常管理公司的人，让马斯克专注于其他事情。

“埃隆需要在 Twitter 聘请一位新 CEO，以消除 Twitter 对特斯拉股价的影响，”Future Fund 的布莱克说。 “这将向投资者表明，他 100% 专注于特斯拉，及其所有机遇和风险，以实现 3 万亿美元的估值。”

该估值可能看起来有些牵强，但不需要达到这些水平就可以成为一项不错的投资。 特斯拉是一只波动较大的股票，短期内甚至可能从这里下跌。 但展望一两年后，特斯拉的股价不太可能低于甚至接近 100 美元。

趁着天冷去拿。

- 康纳·史密斯对这篇文章做出了贡献。

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