导致硅谷银行倒闭的 42 亿美元银行挤兑

一个注意事项开始： 在今天的 DD 特别版中，我们试图帮助您了解为什么硅谷银行如此突然地解散，这意味着什么，接下来会发生什么，以及它如何在金融和私人市场上产生反响。

DD分解SVB的倒下

在周五， 硅谷银行 被关闭了 由美国监管机构。

这家拥有 209 亿美元资产的银行的倒闭标志着美国历史上继 2008 年倒闭后第二大银行倒闭 华盛顿互助社. 据知情人士透露，此前 SVB 试图筹集 2.25 亿美元的新资金以弥补其债券投资组合的损失，但未能成功，并已开始寻找买家来挽救它。

该银行的倒闭给硅谷带来了冲击波，它是许多最大的风险投资公司及其投资组合公司的大贷款人。

让我们备份一下。 . . 什么是SVB？

SVB 成立于 40 年前，当时是加利福尼亚州的一家小型银行，在科技繁荣时期建立了强大的利基市场，战胜了华尔街巨头，例如 摩根大通 和 高盛，为科技公司日益增长的债务亲和力提供资金，因为它们寻求保持私有化更长时间并避免稀释股权。 它还是越来越多地在基金层面利用杠杆的风险投资和私募股权公司的重要贷款人。

但它与初创企业的相互依存关系适得其反，因为科技界受到利率上升的冲击，这增加了 SVB 的融资成本，同时导致科技估值出现自互联网时代以来的最大跌幅。 SVB 也发现自己暴露在风险之中：其市值从不到两年前超过 44 亿美元的峰值跌至周四收盘时的 6.3 亿美元。

我们怎么会在这里？

贷款人的麻烦源于在科技繁荣鼎盛时期对利率的赌注失败，正如金融时报 详细报道 上个月。 我们的同事 Rob Armstrong 说明了问题的关键 在未对冲的情况下：SVB 的科技初创客户在投机性冠状病毒技术繁荣期间从风险资本家那里获得大量资金，正用现金淹没银行（深蓝线）。

由于无法以同样的速度提供贷款（浅蓝线），SVB 决定将惊人的 91 亿美元存款放在其他地方：抵押债券和美国国债等长期证券（红线）。

这就是为什么这很糟糕，Unhedged 解释说： “这让 SVB 对更高的利率具有双重敏感性。 在资产负债表的资产方面，较高的利率会降低这些长期债务证券的价值。 在负债方面，更高的利率意味着投入科技的资金减少，因此廉价存款资金的供应量减少。”

当。。。的时候 美联储 积极提高利率，这种资产/负债不匹配意味着银行面临利润挤压。

此外，SVB 的债券投资组合价值暴跌 15 亿美元。 . . 几乎与银行的一级普通股一样多。

更糟糕的是，随后的股票出售旨在支撑银行的资产负债表， 爆炸了.

SVB 希望向投资者出售价值 1.25 亿美元的普通股，并额外出售价值 500 亿美元的强制性可转换优先股。 它已收到其长期客户的 500 亿美元投资承诺 一般大西洋 这取决于股票出售的完成。

但随着其在高盛 (Goldman) 的银行家们为股票销售建立账簿，SVB 的股票周四正处于有史以来最大跌幅之中，市值蒸发了 9.6 亿美元。 据知情人士透露，高盛能够为 1.75 亿美元的股票出售筹集足够的需求，但 SVB 业务的迅速恶化使交易难以为继。

随着风险投资资金的枯竭，SVB 的技术客户已经在拉动（或燃烧）现金。 当它的脆弱性暴露出来时，客户，包括风险资本家建议的公司，例如 彼得·泰尔 撤回他们的现金，就像布隆伯格一样 报道.

SVB 的客户是一群不耐烦的人，很快就挖了一个大坑。 他们持有大量存款，超出了 联邦存款保险公司的担保，并且很容易在出现麻烦迹象时离开——该银行 151 亿美元的存款中有 173 亿美元没有保险。 SVB 对止血无能为力。

那天，当银行家们打电话时，SVB 的客户试图提取 42 亿美元。 这笔金额如此之大，以至于高盛的银行家们知道，如果不先向投资者重新通报情况，他们就无法继续进行此次发行。

到周五上午，SVB 和高盛放弃了这一努力，开始寻找紧急买家。

债券持有人也在为大幅下跌做准备：周五，SVB 的高级债券交易价格约为面值 45 美分，而其次级债券则低至 12.5 美分。

接下来会发生什么？

倒闭留给硅谷初创企业 扰 在 FDIC 的美国监管机构干预后支付员工工资并确定后备资金来源。

FDIC 只为最高 250,000 美元的银行存款提供担保，这一数额远远低于其大部分早期技术和风险投资客户的账户余额。

许多接受英国《金融时报》采访的 SVB 储户都希望该银行能被收购，脱离接管状态，而其新所有者将重新开设账户并恢复放贷。

崩溃也可能对池塘另一边的投资公司产生重大影响。 知情人士告诉 DD，许多欧洲私募股权和信贷公司转向 SVB 寻求基金级杠杆设施，以帮助提高他们的回报。

FT 还透露 该 英国央行 上周五申请 1.8 亿英镑的紧急流动资金后，计划将 SVB 的英国分部纳入决议。

我们不想过于超前的地方是 潜在后果 对于其他银行业。 SVB 在其对科技行业的敞口以及对美联储过去 12 个月大幅加息的准备不足方面都是一个异类。

SVB 与其同行之间的另一个重大区别是，它的大多数客户是企业，而不是散户投资者——这意味着如果收益率未能令人印象深刻，他们更有可能撤出现金，或者干脆用现金烧掉他们的账户。

许多人在硅谷的情绪是恐慌。 “这是初创企业的*灭绝级别事件*，” 加里·谭, 创业加速器总裁 Y组合, 在Twitter上写道 上周五。

和一个聪明的阅读来完成： 英国《金融时报》的汤姆·布雷思韦特 (Tom Braithwaite) 瞥了一眼 回到 2011 年 FDIC 收购的混乱中。剧透警报：它是混乱的。