“大坝终于破了”：德意志银行表示，10 年期美国国债收益率飙升至 1980 年代中期以来的下行趋势通道顶部

德意志银行主题研究主管吉姆·里德 (Jim Reid) 在一份周一通过电子邮件发送的说明说明了下降趋势。 “因此，无论如何，近 40 年的趋势线几乎肯定会在未来几年内结束，但最近收益率的飙升提高了它立即这样做的可能性。” 

“大坝终于在上周破裂，收益率飙升，因为市场意识到每次即将召开的联邦公开市场委员会会议都可能带来”利率 加息50个基点，里德周一在另一份关于宏观策略的说明中写道。 “本周的一系列美联储发言人要么支持这一点，要么没有太强烈地反对它。”

根据道琼斯市场数据，上周 10 年期美国国债收益率周五飙升 34.5 个基点至 2.491%，为 2019 年 6 月以来的最大单周涨幅。 根据东部时间下午 2019 点的水平，这是自 3 年 XNUMX 月 XNUMX 日以来的最高收益率。

在 16 月 2018 日联邦公开市场委员会会议结束时，美联储自 XNUMX 年以来首次上调基准利率，以应对高通胀。 这 美联储加息25个基点 从接近零开始，并暗示今年将进一步收紧货币政策。

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与此同时，“从活动和通胀的角度来看，过去十年如此奄奄一息，这意味着市场仍然拒绝相信美联储可以在这个周期中走得很远，”里德说。

里德在强调图表的笔记中写道，如果后全球金融危机周期“可以从人们的记忆库中抹去”，那么市场今年可能会定价 300 至 400 个基点，而不是现在定价的约 240 个基点. 这是“鉴于美联储落后于曲线的程度”。

“总的来说，对这个周期一直存在误解，”里德说。 “市场共同锚定上一个周期的趋势。” 

他说，在 2021 年 2024 月的 FOMC 会议之前，“美联储和市场几乎没有对 3 年之前的任何利率变动进行定价，”他说，“就在今年年初，2022 年只有 2022 次加息。” 里德表示，目前市场定价的 XNUMX 年加息幅度“在历史上仍然不是一个巨大的紧缩年份”。 

根据周一早上通过电子邮件发送的 DataTrek Research 报告，尽管 10 年期美国国债收益率飙升，但“实际利率仍为负值”。 

DataTrek 联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在报告中表示，2013 年，债券市场的“发脾气”“在一个月内将实际利率从相似水平推至正值”。 DataTrek 联合创始人 Nicholas Colas 在说明中表示。 “与第一次加息相关的市场情绪的快速转变以及今年几次加息 50 个基点可能是导致 2022 年版 2013 年发脾气的原因。”

十年期国债收益率
TMUBMUSD10年，
2.465%
FactSet 数据显示，周一下午下跌约 2 个基点，交易价格约为 2.46%。

根据 DataTrek 的报告，最近 10 年期美国国债收益率的上涨可能还没有结束。 “实际利率可以——也应该——为正，”科拉斯写道。 “即将公布的经济数据几乎肯定会显示持续的通胀压力。”

通胀的下一个读数，由 个人消费支出价格指数, 将于周四发布。 

与此同时，备受关注的 2 年期和 10 年期美国国债收益率之间的利差仍然为正，“这是个好消息，”Colas 说。 当 2 年期美国国债收益率高于 10 年期美国国债收益率时，收益率曲线的这一部分出现反转，从历史上看，这预示着衰退迫在眉睫。

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Colas 表示：“由于利差仍然为正，美国国债表示美联储不会‘过度收紧’”并导致经济衰退。 “2/10 年的利差反映了 2022 年下半年和 2023 年的预期加息。”

根据来自 圣路易斯联邦储备银行. 相比之下，美联储在 30 月 15 日宣布将基准利率从接近零的水平上调前一天，利差为 XNUMX 个基点。

之间的传播 美国国债市场的 3 个月和 10 年期收益率 一直是衰退的另一个可靠指标，但它“现在毫无用处，因为我们知道美联储计划进行一系列加息，而且这些加息超出了 3 个月的窗口期，”科拉斯说。