美元将走强。 为什么这会冲击全球经济。

然而，就美元走强的影响而言，近期销售和利润趋势只是矛头。 更为重要的是货币紧张正在引发的潜在破坏性全球经济影响。 对这些风险感到自满的财务顾问需要坐下来注意，现在美联储显然将继续加息，这一行动路径可能会进一步提振美元。

过去的传染病。 许多华尔街策略师从业时间还不够长，以至于记不起什么时候 货币危机 导致 1987 年股市暴跌，导致财政部长詹姆斯贝克与欧洲同行进行紧急贸易和货币会议。 十年后，泰铢暴跌导致全球市场再次崩盘。

再一次，货币市场的混乱可能会造成严重破坏。 过去 92 个月，美元指数从 109 飙升至 12。 欧元、日元和其他主要货币兑美元目前处于 20 多年低点。 人民币最近看起来特别危险。 自美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任 更鹰派的立场 上周五在杰克逊霍尔，人民币兑美元汇率跌至两年低点。

Simplify Asset Management 的投资组合经理 Mike Green 在谈到新的货币风险时毫不掩饰。 美元持续走强“有可能真正破坏全球市场的稳定”。 他说现在担心“全面危机”还为时过早，但他补充说，“在我的世界，宏观世界，很多人都在谈论美元及其影响。”

像德国这样的国家显然正走向一场危机，由于欧元疲软加剧了进口价格飙升，最近宣布了 30 多年来首次出现月度贸易逆差。 贸易逆差并不一定预示着危机状况，但在即将到来的冬天，德国可能会在断绝俄罗斯能源供应的同时进行削弱经济的电力供应，从而加剧货币危机。 

也许没有人比亚洲、中东和非洲的新兴市场因强势美元而遭受的损失更大。 （相比之下，拉丁美洲新兴市场是各种大宗商品的主要出口国，这些出口国受益于货币储备增加，其货币也走强，尽管这可能导致所谓的 自然资源诅咒). 

在非洲和中东，尼日利亚、加纳、埃及和土耳其等国正在减少其美元储备，以防止其货币进一步贬值。 斯里兰卡和巴基斯坦等麻烦点已经在亚洲受到威胁，该地区的其他国家可能会效仿。

枯萎的储备。 这些国家正在消耗外汇储备来支付更高价格的进口商品。 广泛的商品以美元计价，能源、食品和原材料的成本正在削弱全球经济活动。 国际货币基金组织（IMF）最近指出，“新兴市场的累计流出（截至 2022 年）非常大，约为 50 亿美元。”

施罗德投资策略师 Karim El Nokali 指出，乌克兰战争以及随后的能源价格和农产品价格飙升是许多国家面临的主要挑战。 “战争持续的时间越长，它将给各种新兴市场造成更大的压力，”他警告说。 

然而，货币市场问题的很大一部分也可归因于利率“差异”，因为美国的加息速度快于其他央行。 货币往往流向固定收益收益率最强的市场。 从鲍威尔周五的讲话来看，美国基准利率的上升趋势可能比最近预期的持续时间更长。 

鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话中援引了保罗沃尔克的幽灵，提醒投资者美联储的工作“必须是打破通胀预期的束缚”。 四十年前，这位前美联储主席将利率推得如此之高，以至于深度衰退已成定局。 这是最终需要的，因为过于胆小的美联储让通胀在高位徘徊了太久。 “(鲍威尔)不想犯同样的错误，开始/停止/开始加息，”RDM Financial Group首席投资官迈克尔谢尔顿说。 

尽管如此，鲍威尔肯定注意到与过度限制性货币政策相关的经济风险。 正如贝莱德的固定收益策略师 Rick Rieder 周五在给客户的一份报告中所附和的那样，“虽然美联储绝对必须控制当前的高通胀率，但我们担心央行可能过度紧缩政策。 ”

尽管鲍威尔正专注于打破通胀循环，但他也在密切关注目前日益明显的经济放缓，以及与美元过强相关的风险。 （作为上周五一个好消息的小迹象，美联储首选的通胀指标核心个人消费支出指数（PCE）上涨 以较慢的速度 XNUMX 月比预期的要好）。 

美国与世界. 这里的进一步加息导致其他地方的中央银行考虑相应的加息水平，以防止利差进一步扩大。 “在许多新兴市场和发达市场，央行政策在经济逆风的背景下意义不大。 当他们宁愿保持低利率时，他们却被迫捍卫自己的货币，”Simplify 的 Green 说。 

可以肯定的是，美国经济也从强劲的美元中受益匪浅。 例如，如果美元走软，许多大宗商品的价格上涨会加剧当前的通胀。 格林指出，“贸易条件明显转向有利于美国”施罗德的 El Nokali 表示，专注于国内股票的投资者可能会开始提高中小盘股的权重。 与大公司相比，小公司往往在美国获得更大的销售额。

那些依赖出口的大公司可能会在未来几个季度发现越来越艰难的雪橇。 经济研究公司 CEIC指出 在 2022 年 XNUMX 月的一项调查中，“八个接受调查的经济体中有七个的商业周期前景恶化”，中国是唯一一个经济状况没有恶化的主要经济体。 （然而中国 可能会更糟 比 CEIC 认为的）。   

随着美联储继续提高国内利率，国外的经济状况可能会在好转之前变得更糟。 这导致顾问想知道是否是时候为他们的客户减少全球风险敞口了。 这不是一个简单的电话。 一方面，国外市场明显比我们自己的便宜。 例如，两者


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据晨星（Morningstar）称，（VGK）现在的预期市盈率不到 12 倍。 标准普尔 500 指数的市盈率高出约 50%，约为 18。

然而，发达市场和新兴市场的经济前景正在稳步恶化，亚洲和欧洲的衰退可能会比我们自己的衰退更严重。 对我的客户来说，这意味着要坚持现有的世界其他地区的投资，但已经有一段时间没有为外国股票和债券市场的投资指定新的配置了。 便宜是好的，但历史告诉我们，便宜可以变得更便宜。

那么什么时候可以安全地冒险回到国外市场呢？ RDM 的 Sheldon 表示，“当美元最终走弱时，我们应该看到一个更好的海外投资背景，并补充说，“从历史上看，美元贬值会导致外国市场表现出色。”

在短期内，顾问们应继续关注全球经济中仍然存在的风险。 正如不久前的鲜明例子所表明的那样，其他地方的疲软也可能成为美国市场和经济的传染源。 

大卫·斯特曼 是一名记者和注册投资顾问。 他经营 胡格诺财务规划，一家位于纽约州新帕尔茨的收费财务规划公司。 

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