只有当投资者有其他地方可以逃往时，美元才会下跌

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作者简介： 德斯蒙德·拉赫曼（Desmond Lachman） 是美国企业研究所的高级研究员。 他曾任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任和所罗门美邦首席新兴市场经济策略师。

看着美国经济陷入衰退，很容易让自己相信美元很快就会开始贬值。 但首先要回顾一下前美联储主席保罗沃尔克令人难忘的一句话 注释 关于货币市场。 美元要下跌，就需要兑另一种货币下跌。 至少在接下来的一年里，将很难找到美元角色的候选人。

美元触及 20月创XNUMX年新高 兑以美元指数（代码：DXY）为代表的一篮子货币，截至周四自年初以来上涨了 10% 以上。 激增的主要驱动因素之一是美国经济从大流行引发的衰退中复苏比其主要贸易伙伴强劲得多。 由于美国经济出现过热和通胀迹象，美联储被迫转向鹰派货币政策立场，其中包括过去 30 年来最快的加息步伐。 与过去一样，美国提供的利率比国外更具吸引力，吸引了外国资本流入，从而推高了美元价值。

美国经济现在显示出处于衰退风口浪尖的迹象。 金融市场的上半年表现是战后最差的。 因此，美联储被迫放弃目前的鹰派货币政策立场似乎只是时间问题。 如果发生这种情况，人们可能会认为，就像美国的高利率吸引资本流入一样，国内利率的吸引力不如国外利率可能会导致资本开始以另一种方式流动。

人们可能还认为，随着美国利率的降低，投资者可能不再对美元的长期潜在弱点视而不见。 特别是，他们可能开始将注意力集中在美国不断扩大的贸易逆差以及该国公共债务目前所处的不健康道路上。 如果发生这种情况，随着投资者开始逃离美元，美元可能会开始下跌。

但是投资者会逃向哪种货币呢？ 虽然可以肯定美元有其弱点，但世界其他货币似乎正在遭受 比美元更大的挑战 至少在可预见的未来。

至少在接下来的一年左右，欧元似乎不会比美元更具吸引力。 事实上，似乎有每一个前景 欧洲经济 将经历比美国更严重的经济衰退。 俄罗斯现在威胁要切断 气 欧洲人如此依赖出口来满足他们的能源需求。 与此同时，意大利再次出现政治不稳定可能会给我们带来新一轮的欧元区主权债务危机。

中国人民币现在也面临着自身的严重问题。 习近平主席对新冠疫情的零容忍战略已经导致中国经济戛然而止。 这反过来又加剧了困扰中国大型企业的债务问题。 房地产行业. 如果以过去为指导，中国政府将通过再次向经济注入信贷来应对这些问题，这势必会给人民币带来沉重压力。

如果欧元和人民币不太可能对美元构成任何严重的竞争，那么总体上负债累累的新兴市场经济体当然也必须如此。 根据世界银行的说法，我们看到一波经济浪潮只是时间问题 新兴市场 持续的国际石油和食品价格冲击导致违约。

所有这一切并不是说美国经济决策者应该对美元的长期挑战感到自满。 而是说，至少在可预见的未来，美元逆转的可能性不大，因为世界其他地区的经济状况比我们的还要糟糕。

像这样的客座评论是由 Barron's 和 MarketWatch 新闻编辑室以外的作者撰写的。 它们反映了作者的观点和意见。 提交评论建议和其他反馈至 [电子邮件保护].