能源转型将改变采矿业。

但过渡金属市场将如何应对？

^{由 Wood Mackenzie 金属与采​​矿团队的 Robin Griffin、Anthony Knutson 和 Oliver Heathman 撰写。}

到 2050 年，能源转型可能会使镍 (Ni) 需求增加两倍，铜 (Cu) 需求增加一倍以上，对锂化学品的需求增长 700%。 过渡金属矿商的负担将是巨大的，随着投资者争先恐后地提供必要的金属，该行业将发生转变。

特别是对于电池原材料，将依赖尚未定义的存款。 锂就是一个典型的例子。 已知锂项目的提取成本存在很多不确定性，更不用说未开发来源所需的数百万吨锂，其中一些将依赖未经测试的技术。 加上全球碳价格的可能性，您就可以理解为什么锂和其他能源过渡金属的长期定价是激烈争论的主题。

那么我们应该如何考虑供应成本和价格——在一个更大的、碳排放不利的未来市场中？

让我们坚持使用锂，并从今天的成本曲线开始。 目前，锂化工生产的边际 C1[1] 现金成本（以 LCE 精炼[2] 为基础）约为盐水 5,000 美元/吨，锂辉石 9,000 美元/吨，锂云母超过 10,000 美元/吨——基于生产、运输和精炼精矿的成本。

鉴于目前价格约为 60,000 美元/吨精炼 LCE，因此有理由质疑成本是否是未来价格的良好指标。 但锂是地球上储量更丰富的元素之一，预计锂最终将与所有其他开采金属的行为相似也是合理的。 也就是说，市场将具有周期性，价格会不时回落至成本曲线支撑水平。 一旦汽车和电网储能行业脱碳成熟且需求增长放缓，成本曲线支持可能会变得更加频繁。

但是到那时成本曲线会是什么样子，特别是考虑到我们的 加速能量转换 情景预测，到 7 年锂需求可能达到每年 2050 万吨 (Mtpa)，高于 1 年的 2022 Mtpa。我们目前的项目管道总年产能约为 1.5 Mt，项目 C3[3] 成本高达 15,000 美元/ t LCE精制。

即使市场趋势恢复平衡，当前的成本结构也不太可能可持续。

首先，随着现有较高品位矿体的开采以及新的市场条件允许对较低品位矿床进行评估和开发，矿床品位正在下降。

其次，未来对锂云母来源的更大依赖意味着更高的选矿和化学转化成本。 锂云母的结构复杂导致锂含量普遍较低，杂质比例较高。

第三，除了新的矿产资源外，还可能依赖粘土甚至海水资源，这意味着从极低品位的矿床中应用新兴技术将带来额外的复杂性和技术挑战，从而导致更高的成本。

简而言之，位于当前成本曲线第四个四分位数的矿床类型将随着时间的推移增加其生产份额。

此外，对劳动力、设备和原材料的竞争将使资本和运营成本继续上升，尤其是在需求增长率很高的情况下。 随着时间的推移，开发和运营风险也可能会增加，因为锂来自高风险司法管辖区更复杂的矿床。 更昂贵的债务和股权，以及更高的中断率是可以预料的。

尽管从长远来看具有技术节约的潜力，但根据我们对现有运营的了解，很难想象在考虑碳成本之前，激励成本会保持在 20,000 美元/吨精炼 LCE 以下。

碳制度增加了未来成本的不确定性

碳定价的出现有可能加速锂生产商的成本增加。 锂的开采、浓缩和转化需要大量能源。 主要排放源是精矿精炼过程中的矿石煅烧和酸焙烧以及卤水的抽取和收获。 我们计算出 2023 年全球范围 1 和范围 2 排放强度平均为 2.5 至 3.0 吨 CO₂e/t LCE 精炼用于卤水矿床和 10 至 12 CO₂针对典型的锂辉石来源精制的 e/t LCE。 排放值源自 Wood Mackenzie 即将推出的锂排放基准测试工具模块，预计将于 2 年第二季度初推出。

在可预见的未来，碳定价制度将成为现实。 一项全球计划最终能否获胜尚有争议，但大多数矿工和加工商将不得不脱碳或支付排放温室气体的特权。 为了说明其市场影响，我们可以将各种碳价格应用于我们的成本数据：在这种情况下，我们使用的全球价格为 88 美元/吨，在我们的基本情况下到 2050 年达到，在我们的 133-2.0 美元/吨度情景[4]，以及 163 美元/吨以满足 1.5 度[5]。

例如，当我们将这些碳价格应用于 2025 年全球锂业务和项目的未减排排放时，加权平均 C1 现金成本 5,700 美元/吨 LCE 精炼增加 600 美元/吨、900 美元/吨和 1,100 美元/吨分别。 在同样的情况下，深入研究锂矿床类型会发现边际成本以不同的速度上升，反映出它们不同的能量强度。

碳定价对金属意味着什么？

更高的边际成本通常意味着更高的平均价格，在供应脱碳达到成熟之前，所有商品都是如此，届时碳成本的影响将会减弱。 与此同时，先行者在成本曲线下移时可能会享受到一些利润率增长。

能源转型为所有过渡金属提供了光明的未来。 锂、镍和钴、铜和铝的供应商将面临压力，既要满足运输和电力行业的需求，又要实现自身运营脱碳。 金融家和政府面临着与变革推动者相同的压力。 鉴于技术和政策的不确定性，一些沉默是可以理解的。 但“命运眷顾勇敢者”这句格言非常适合那些愿意加快矿山开发和脱碳目标的供应商。 随着成本曲线的增长和变陡，这些矿工和加工商应该通过更高的利润率获得回报。

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_{[1] 直接现金成本，不包括特许权使用费、折旧和摊销、维持资本}

_{[2] 碳酸锂当量。 将 6% 锂精矿转化为 56.5% 锂化学品}

_{[3] 包括 C1 现金成本加上特许权使用费、折旧和摊销、维持资本、公司间接费用和利息费用}

_{[4] Wood Mackenzie 的 Accelerated Energy Transition 2.0 度情景说明了我们对世界可能状态的看法，即到本世纪末将全球温度从工业化前时代以来的上升幅度限制在 2.0 °C。}

_{[5] Wood Mackenzie 的 Accelerated Energy Transition 1.5 度情景说明了我们对世界可能状态的看法，即到本世纪末将自工业化前时代以来的全球温度上升限制在 1.5 °C（全球净零排放AET2050情景下1.5年）}