（彭博社）——这是每个贷方都担心的通知：指定一家不受限制的子公司。
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用简单的英语来说，这意味着您借贷的公司刚刚将一些支持您贷款的资产（通常是最有价值的资产）转移到您无法承受的新单位。 这表明，在适当的时候，该公司将寻求达成协议，从另一组贷方那里借入更多资金作为这些转移资产的抵押。
在零售商用它来获得急需的生命线之后，这个被昵称为 J. Crew 的策略总是具有相同的效果。
公司较旧债务的贷方看到他们贷款的价值已经耗尽，价格跌至低位。
现在，彭博社的 Reshmi Basu 和 Rachel Butt 本周报道说，另一家公司可能会拉 J. Crew。
知情人士称，Instant Pot 和 Pyrex 厨具制造商 Instant Brands 最近几天告诉贷方，它开始将其一处资产转移到一个新实体中。
该公司 400 年到期的约 2028 亿美元定期贷款的市值本已处于低位，在披露后市值下跌约 9 美分至 57 美分。 现在，一些贷款人正与 Ropes & Gray 律师事务所合作，评估他们的选择。
对于 Instant Brands 而言，一位发言人在一份电子邮件声明中表示，它已采取措施“确保该业务拥有充足的资本来为未来投资。”
这些策略最臭名昭著的例子发生在 2016 年，当时陷入困境的零售商 J. Crew 将其标志性品牌和其他知识产权转移到一家不受限制的子公司，并以其为抵押借款 300 亿美元。 对于坚持持有公司旧贷款的贷方，他们看到了债务的市场价值暴跌。 这一策略在 1.4 万亿美元的杠杆贷款市场上激发了一个新术语：获得 J. Crewed。
从 PetSmart 到 Travelport 再到医院人力资源公司 Envision Healthcare，一家一家的公司都在效仿类似的做法，眼睁睁看着抵押品流失的债权人眼睁睁地看着自己的贷款价值暴跌。
J. Crew 的举动是宽松货币时代的遗产，当时渴望高收益债务的贷方对公司为取消债务契约而做出的努力视而不见，否则这些契约将禁止此类资产剥离。
在 J. Crew 事件发生后，投资者确实做出了反击，迫使许多借款人消除了允许资产剥离的漏洞。 但没过多久，贷款协议中就开始出现变化。 在大流行时代的市场欣欣向荣中，自满情绪再次出现，让公司取消了最基本的贷方保护。
标准普尔全球评级在一份报告中表示，2021 年，在杠杆贷款市场的最后一波借贷大潮中，超过 90% 的新贷款被认为是低契约贷款，这意味着它们缺乏对借款人满足定期财务测试的要求那个十月。
俄语解决方法
自俄罗斯入侵乌克兰以来，旨在惩罚弗拉基米尔·普京 (Vladimir Putin) 政权的制裁措施削弱了俄罗斯国际债券市场。 债券支付已陷入支付链中，需要进行漫长的尽职调查，受托人经常辞职，债券持有人也未得到支付。
现在，美国的一些公司，甚至是那些没有成为近期制裁直接目标的公司，都在绕过华尔街的常规渠道来偿还未偿债务。
彭博上周援引知情人士的话报道称，石油巨头卢克石油公司 (Lukoil PJSC) 通过一家特殊目的公司，通过塞浦路斯的经纪人回购了其所有未偿还的欧元债券。
公开文件显示，包括 Uralkali PJSC、MMC Norilsk Nickel PJSC 和 Metalloinvest Holding Co. 在内的其他公司已要求债券持有人允许更改债券文件，以便他们可以直接以卢布而不是债券发行时的货币向投资者付款。
这些行动使入侵前价值 85.6 亿美元的俄罗斯国际债券市场缩水了约 12.7 亿美元。
别处：
美国零售商 Bed Bath & Beyond 即将申请破产保护。 该公司表示，它收到了贷方的违约通知，并警告说它没有足够的资金来偿还债务。 据彭博社报道，在它似乎走向第 11 章时，为寻找买家所做的努力也步履蹒跚。
超市集团 Asda 发行的债券的持有人要求获得更多关于 EG Group Ltd. 的英国汽油业务的拟议收购的详细信息，该交易将使杂货商背负更多债务并可能导致评级下调。
另一家违约的中国房地产开发商正在推进债务重组。 华夏幸福表示，一家英国法院已经批准了其重组计划，该计划得到了持有其 98% 美元债券的债券持有人的支持。
另一方面，融信中国控股有限公司被列入开发商违约名单，披露了更多未支付的票据。
彭博社的克莱尔·鲁金 (Claire Ruckin) 写道，最近杠杆贷款市场的反弹为银行提供了一个窗口，可以卸载它们在去年动荡期间背负的大约 40 亿美元的高风险收购债务中的一部分。
– 在 Reshmi Basu、Rachel Butt、Irene García Pérez 和 Dana El Baltaji 的协助下。
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来源：https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html