美联储主席
杰罗姆·鲍威尔
正在将货币紧缩转变为更高的档次。 他的目标听起来直截了当——将利率提高到“中性”水平，既不会刺激也不会减缓经济增长。
但是有一个问题：即使在平时，也没有人知道这个理论水平在哪里。 现在不是正常时期。 有充分的理由认为央行脚下的情况正在发生变化，在考虑到通胀上升后，中性可能高于官员们最近的估计。
在下个月的会议上，官员们将批准缩减其 9 万亿美元资产组合并将基准利率提高 XNUMX 个百分点的计划。 他们准备在 XNUMX 月再降半个百分点。
“我们将加息并迅速达到更中性的水平，然后如果证明合适，一旦我们到达那里，这实际上是在收紧政策，”鲍威尔在一次会议期间表示。 小组讨论 上个星期。
该策略的关键将是对中性利率的估计，这是一种在失业率低、经济稳定增长、通胀稳定在美联储 2% 目标附近时平衡供需的货币天堂。
研究公司 TS Lombard 的首席美国经济学家史蒂文·布利茨 (Steven Blitz) 表示：“回顾过去，美联储只知道中性在哪里。”
名义中性利率是通过在通货膨胀调整后的或实际中性利率上加上通货膨胀而得出的。 对货币政策重要的是实际利率，而非名义利率。 由于通货膨胀减轻了偿还债务的负担，因此需要一个正的实际利率来激励储蓄和抑制借贷，例如对于家庭或企业，从而减缓经济增长并降低通胀压力。
在 2008 年金融危机之前，人们普遍估计名义中性利率接近 4%——即 2% 的实际中性利率加上 2% 的通货膨胀率。 在随后的十年中，美联储官员将他们对中性利率的估计下调至 2% 至 3% 之间，因为他们认为保持增长和通胀稳定所需的实际中性利率已经下降。
官员们仍然认为实际中性利率偏低； 问题是通胀率最终是否会高于 2%，这将意味着更高的名义中性利率。 例如，如果通胀稳定在接近 3% 的水平，名义中性利率将接近 3.5% 而不是 2.5%，美联储可能需要将利率提高到 4% 才能真正减缓经济放缓。
不确定性的来源是真正中立的地方。 这取决于通胀在哪里结束，部分取决于美联储无法控制的因素。
图片：
弗雷德里克·j。 棕色/法新社/盖蒂图片社
这让美联储官员面临几个问题：多快达到中立； 利率是否需要高于中性？ 哪里是中立的？
目前，大多数人认为中性利率在 2.25% 或 2.5% 左右，今年利率应该会达到这个水平，届时他们可以看到经济的反应。 一些人希望加快速度，将今年的利率推向限制性区域。 其他人则对 2023 年的这种可能性持开放态度。
“我很乐观，我们可以保持中立，环顾四周，发现我们不一定离我们需要去的地方那么远，”芝加哥联邦储备银行总裁说
查尔斯·埃文斯
7 月 XNUMX 日。不过，到了上周，他变得更加谨慎了：“我们可能正在超越中立——这是我的预期。”
在这些情况下，不确定性的主要来源集中在中立的真正位置。 这取决于通胀在哪里稳定下来，这部分是基于央行无法控制的因素，例如供应链中断。 乌克兰战争 和covid 中国的封锁.
美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四表示，美联储可能会在 XNUMX 月的会议上将利率提高 XNUMX 个百分点。 照片：塞缪尔昆仑/盖蒂图片社
Blitz 先生说，美联储今天可能会发现自己处于类似于 1978 年的境地，当时它正在积极加息，但未能将实际利率推高到足以让经济放缓的程度。
“他们一直在想，‘这就够了。 这就够了。' 事实证明这还不够，”他说。 今天，“如果世界不来救援，美联储还有很多工作要做，以收紧金融环境。”
在 2.75 月份发布的预测中，大多数美联储官员描绘了一个令人愉快的情景，即他们将在明年将利率提高到 1.8% 左右的大致中性利率。 他们预计未来三年的增长率仍高于其 4% 的长期增长率，而失业率保持在官员估计的 XNUMX% 以下与物价稳定一致。
但这些预测假设通货膨胀，现在高于 5%，基于 美联储的首选指数, 将恢复到 2% 的长期基本趋势率，而不会出现更高的失业率，这在历史上是罕见的。
“他们在 25 月份预测的事情发生的可能性很小——可能是 XNUMX%，”说
唐纳德·科恩
前美联储副主席。
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您预计美联储今年将采取哪些措施来应对通胀？ 加入下面的对话。
去年退休的前美联储经济学家约翰·罗伯茨在最近的一项分析中列出了另外两种情况。 在一个之下，美联储将今年的利率提高到近 2.5%，明年提高到 4.25%，这将到 2.5 年将通胀率降至 2025%。这将推动失业率以仅在经济衰退期间出现的幅度上升。
另一方面，到 2022 年的高通胀会改变潜在的消费者心理，导致潜在通胀上升，而美联储未能充分加息以抵消这种情况，导致通胀在接下来的十年中持续高于 3%。
由于美联储承诺收紧政策，债券市场在过去两个月面临残酷抛售，收益率大幅上涨。 如果央行官员公开得出结论认为，2023 年利率需要高于目前的预期，这可能会再次受到打击。
写 尼克·蒂米罗斯 (Nick Timiraos) [电子邮件保护]
版权所有©2022道琼斯公司。保留所有权利。 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
资料来源：https://www.wsj.com/articles/the-fed-wants-to-raise-rates-quickly-but-may-not-know-where-to-stop-11650792603?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
美联储想快速加息，但可能不知从何下手
美联储主席
杰罗姆·鲍威尔
正在将货币紧缩转变为更高的档次。 他的目标听起来直截了当——将利率提高到“中性”水平，既不会刺激也不会减缓经济增长。
但是有一个问题：即使在平时，也没有人知道这个理论水平在哪里。 现在不是正常时期。 有充分的理由认为央行脚下的情况正在发生变化，在考虑到通胀上升后，中性可能高于官员们最近的估计。
在下个月的会议上，官员们将批准缩减其 9 万亿美元资产组合并将基准利率提高 XNUMX 个百分点的计划。 他们准备在 XNUMX 月再降半个百分点。
“我们将加息并迅速达到更中性的水平，然后如果证明合适，一旦我们到达那里，这实际上是在收紧政策，”鲍威尔在一次会议期间表示。 小组讨论 上个星期。
该策略的关键将是对中性利率的估计，这是一种在失业率低、经济稳定增长、通胀稳定在美联储 2% 目标附近时平衡供需的货币天堂。
研究公司 TS Lombard 的首席美国经济学家史蒂文·布利茨 (Steven Blitz) 表示：“回顾过去，美联储只知道中性在哪里。”
名义中性利率是通过在通货膨胀调整后的或实际中性利率上加上通货膨胀而得出的。 对货币政策重要的是实际利率，而非名义利率。 由于通货膨胀减轻了偿还债务的负担，因此需要一个正的实际利率来激励储蓄和抑制借贷，例如对于家庭或企业，从而减缓经济增长并降低通胀压力。
在 2008 年金融危机之前，人们普遍估计名义中性利率接近 4%——即 2% 的实际中性利率加上 2% 的通货膨胀率。 在随后的十年中，美联储官员将他们对中性利率的估计下调至 2% 至 3% 之间，因为他们认为保持增长和通胀稳定所需的实际中性利率已经下降。
官员们仍然认为实际中性利率偏低； 问题是通胀率最终是否会高于 2%，这将意味着更高的名义中性利率。 例如，如果通胀稳定在接近 3% 的水平，名义中性利率将接近 3.5% 而不是 2.5%，美联储可能需要将利率提高到 4% 才能真正减缓经济放缓。
不确定性的来源是真正中立的地方。 这取决于通胀在哪里结束，部分取决于美联储无法控制的因素。
图片：
弗雷德里克·j。 棕色/法新社/盖蒂图片社
这让美联储官员面临几个问题：多快达到中立； 利率是否需要高于中性？ 哪里是中立的？
目前，大多数人认为中性利率在 2.25% 或 2.5% 左右，今年利率应该会达到这个水平，届时他们可以看到经济的反应。 一些人希望加快速度，将今年的利率推向限制性区域。 其他人则对 2023 年的这种可能性持开放态度。
“我很乐观，我们可以保持中立，环顾四周，发现我们不一定离我们需要去的地方那么远，”芝加哥联邦储备银行总裁说
查尔斯·埃文斯
7 月 XNUMX 日。不过，到了上周，他变得更加谨慎了：“我们可能正在超越中立——这是我的预期。”
在这些情况下，不确定性的主要来源集中在中立的真正位置。 这取决于通胀在哪里稳定下来，这部分是基于央行无法控制的因素，例如供应链中断。 乌克兰战争 和covid 中国的封锁.
Blitz 先生说，美联储今天可能会发现自己处于类似于 1978 年的境地，当时它正在积极加息，但未能将实际利率推高到足以让经济放缓的程度。
“他们一直在想，‘这就够了。 这就够了。' 事实证明这还不够，”他说。 今天，“如果世界不来救援，美联储还有很多工作要做，以收紧金融环境。”
在 2.75 月份发布的预测中，大多数美联储官员描绘了一个令人愉快的情景，即他们将在明年将利率提高到 1.8% 左右的大致中性利率。 他们预计未来三年的增长率仍高于其 4% 的长期增长率，而失业率保持在官员估计的 XNUMX% 以下与物价稳定一致。
但这些预测假设通货膨胀，现在高于 5%，基于 美联储的首选指数, 将恢复到 2% 的长期基本趋势率，而不会出现更高的失业率，这在历史上是罕见的。
“他们在 25 月份预测的事情发生的可能性很小——可能是 XNUMX%，”说
唐纳德·科恩
前美联储副主席。
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您预计美联储今年将采取哪些措施来应对通胀？ 加入下面的对话。
去年退休的前美联储经济学家约翰·罗伯茨在最近的一项分析中列出了另外两种情况。 在一个之下，美联储将今年的利率提高到近 2.5%，明年提高到 4.25%，这将到 2.5 年将通胀率降至 2025%。这将推动失业率以仅在经济衰退期间出现的幅度上升。
另一方面，到 2022 年的高通胀会改变潜在的消费者心理，导致潜在通胀上升，而美联储未能充分加息以抵消这种情况，导致通胀在接下来的十年中持续高于 3%。
由于美联储承诺收紧政策，债券市场在过去两个月面临残酷抛售，收益率大幅上涨。 如果央行官员公开得出结论认为，2023 年利率需要高于目前的预期，这可能会再次受到打击。
写 尼克·蒂米罗斯 (Nick Timiraos) [电子邮件保护]
版权所有©2022道琼斯公司。保留所有权利。 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
资料来源：https://www.wsj.com/articles/the-fed-wants-to-raise-rates-quickly-but-may-not-know-where-to-stop-11650792603?siteid=yhoof2&yptr=yahoo