美联储疯狂的“双重授权”

尽管今天大多数成年人一生都生活在浮动的法定货币体系中 意外地出现在 1971 年 XNUMX 月，今天许多人可能仍然觉得很奇怪，我们花了这么多时间谈论美联储当前不断变化的宏观经济操纵政策，而我们实际上允许这个平庸委员会对我们的生活和福祉产生如此大的影响。

这不是我们在美国历史的大部分时间里做事的方式。 1971 年之前，我们有一个非常简单的政策：美元的价值将与黄金挂钩，具体为 35 美元/盎司，这是富兰克林罗斯福在 1933-34 年定义的黄金平价。 1933 年之前，美元/黄金平价为 20.67 美元/盎司。 自 1789 年以来，这一直是我们的基本政策（它实际上在宪法中，在 第一条 第十节)，它帮助美国成为世界上最富有的国家。 一些人认为，尽管技术进步很多，但美国中产阶级的生活仍然没有像 1960 世纪 XNUMX 年代中期那样好，当时美元“和黄金一样好”。

不仅仅是美国。 德国、日本、英国、法国、墨西哥——甚至苏联和共产主义中国——也在 1960 年代将其货币与黄金挂钩。 只要美国（以及所有其他国家）坚持这一原则，“通货膨胀”就从来没有问题。

今天，购买一盎司黄金大约需要 1800 美元，而不是肯尼迪政府时期的 35 美元。 与黄金相比，今天的美元价值约为其先前价值的 1/50。 （我称之为“二美分美元”。）正如购买一盎司黄金需要更多的美元一样，现在购买其他所有东西也需要更多的美元。 这是一种货币形式的“通货膨胀”，它已经成为慢性的.

然而，从 1971 年至今，一直没有人赞成货币贬值和“通货膨胀”。 在 1970 年代、1980 年代、1990 年代，一直到今天，每个人都说相反的话。 似乎对此达成了很多共识。 无论如何，它只是发生了。

发生的事情是：美联储变得政治化了。 人们注意到中央银行可以对经济产生有意义的影响。 这似乎是一个绝妙的解决方案。 它似乎没有任何成本。 它可以绕过缓慢、费力和有争议的立法程序。 它可以根据经济发展迅速采取行动。 It could get you elected, or re-elected. 理查德尼克松在 1960 年与约翰肯尼迪的总统竞选中势均力敌，他将自己的失败部分归咎于美联储的高利率政策和 1960 年的经济衰退。随着 1972 年大选的临近，尼克松不打算重蹈覆辙他的错误。 宣告 他“现在是宏观经济学的凯恩斯主义者”，尼克松严重依赖美联储以“宽松货币”解决 1969-1970 年的经济衰退。

国会对宏观经济操纵的新兴趣 被编入 1946 年的《就业法》. 它说，“协调和利用其所有计划、职能和资源”是联邦政府的“持续政策和责任”。 . . 促进最大的就业、生产和购买力。” 基本上，这是：“增长”（或失业）和“通货膨胀”（或购买力），被称为双重授权。 维基百科指出实际上有 美联储任务的第三个要素，即：维持低利率. （美联储是 1946 年，在财政部的指示下，非常忙于直接管理利率.)

尽管 1946 年的《就业法》是针对整个联邦政府的（包括例如凯恩斯主义的“刺激”支出），但它也被美联储采用。 这与美联储将美元价值维持在 35 美元/盎司的政策直接冲突。 黄金，导致 1971 年的最后一次爆发。

《联邦储备法》于 1977 年进行了修订，将双重授权直接强加给中央银行。 它要求联邦公开市场委员会（FOMC）： “有效促进充分就业、稳定物价和适度长期利率的目标。”

在1978， 充分就业和平衡增长法案 被通过，也被称为汉弗莱-霍金斯充分就业法案。 这要求美联储每年两次向国会提交货币政策报告。

因此，我们今天有 美联储“双重授权”。 这显然是一个宏观经济操纵计划。 它的目标似乎是良性的——健康的经济、低“通胀”和低利率。 但结果是：一个持续扭曲宏观经济的计划，最终导致一种货币的价值似乎只有我们开始这种胡说八道时的五十分之一。

“双重授权”似乎是一种糟糕的货币管理方式。 它导致了大量持续的“货币通胀”（货币价值下降），同时并未明显改善经济成果。 我们还没有像 1960 年代那样好十年，当时美元的价值仍然通过与黄金挂钩来稳定。 即使是 1971 年以来最好的十年——1990 年代——也是， 根据当时主要的凯恩斯主义者的说法，与 1960 年代相比，茶是相当淡的.

相反，我认为双重授权很好地描述了对政客的政治压力，然后将其转化为对美联储的压力。 在高度政治化的货币政策过程中，当我们扫除所有经济术语时，我们看到美联储在“修复经济”和“修复通胀”之间摇摆不定。

糟糕的经济学。 但是，好的政治。

其结果是——更多的通货膨胀和更糟糕的经济。

这就是为什么黄金一直是货币的最佳基础。 您只需保持货币相对于黄金的价值稳定即可。 这就是整个事情。 （您可以在此背景下进行小幅调整，就像英格兰银行在 19 世纪后期所做的那样。）它不会改变。 这不是政治性的。

一种货币然后变成一个不变的、中性的商业常量，就像一米或一公斤。 仪表的长度不变。 美元的价值没有变化。 这使业务变得容易得多。 我们不必不断地适应美联储的最新突发奇想，以及它们造成的扭曲。 我们只是做生意。

这实际上是当今大多数国家的运作方式。 他们过去有独立的浮动货币，受当地政治的影响。 对他们来说也不太顺利。 他们放弃了这一点，并采用了一种简单的外部价值标准——通常是美元或欧元——从而使他们的国内货币政策去政治化。 这包括欧洲所有国家。 看看欧元之前的意大利、希腊、西班牙或葡萄牙的货币就知道了。 很难看。 新兴市场货币表现更差。

今天， IMF明确禁止成员国将本国货币与黄金挂钩. 但是，今天一些国家（其中俄罗斯和中国最为突出) 认为也许他们可以在没有国际货币基金组织及其各种要求的情况下生活。 几个世纪以来，黄金在俄罗斯一直是货币，它在那里也发挥着作用。 中国当时处于金本位制 汉 （公元前 202 年至公元 220 年），以及 1970 年。将货币去政治化将意味着放弃双重授权。 甩掉包袱。