美联储加息 50 个基点面临“压缩滞后效应”

在今年的最后一次美联储会议上，主席鲍威尔和FOMC宣布加息50个基点，将政策利率上调至4.25%-4.50%。

该决定是一致的，非常符合预期和盛行的言论。

您是否正在寻找快速新闻，热门提示和市场分析？

立即注册Invezz时事通讯。

这标志着连续第八次会议收紧货币政策，尽管加息幅度低于 75 个基点（通过前四次公告实施）。

该决定是在 CPI 公布后不久做出的，该数据同比下降 7.1%（有兴趣的读者可以查看该报告 此处), 较上月上升 7.7%。

尽管杰罗姆·鲍威尔似乎并未暗示有望在 50 年第一次会议上加息 2023 个基点，但美联储的紧缩计划远未完成，市场可能会在下一次声明中看到加息 25 个基点。

期待已久的点阵图显示利率目标水平较 2023 月预测有所上升，4.6 年从 5.1% 上升到 2024%，3.9 年从 4.1% 上升到 2025%，2.9 年从 3.1% 上升到 XNUMX%。

终端利率的上调超出了市场预期，鉴于经济动荡加剧，这很可能是美联储可以打的最后一张牌。 房地产，资金不足的养老金持有量和其他资产。

在 9.1 月 CPI 达到 XNUMX% 的峰值后（可提供一份报告 此处) 并引发了长时间的疯狂紧缩，美联储在不冒其信誉受到打击的风险下进一步向上修正其路径的能力非常有限。

一些成员预计 5.5 年政策利率将升至 2023% 以上，这意味着加息将持续到夏季，这将导致市场流动性停止并危及信贷市场。

经济预测摘要

首先，通胀预测显示，美联储预计至少要到 2 年才能实现 2025% 的水平。

令人担忧的是，这意味着货币当局希望在整个时期内保持高利率。

下图让我们了解美联储与历史紧缩周期相比所面临挑战的严重性。

然而，美国银行全球经济研究主管， 伊森·哈里斯（Ethan Harris），预计虽然实现 3% - 4% 的通胀是可能的，但即使在 2-2 年的时间范围内，3% 的目标也很可能遥不可及。 

美联储继续坚定地致力于实现其 2% 的目标，从而在这个问题上陷入困境。

可以说，这个数字并没有什么神圣不可侵犯的，但多年来一直把这个门槛放在一个基座上，联邦公开市场委员会已经失去了放松这一限制的任何灵活性。

其次，美联储预计 4.6 年失业率将达到 2023% 的中值水平，并预计这一水平将维持到 2024 年，同时利率继续处于高位。

鉴于美联储史无前例的紧缩政策的滞后效应将开始显现，而加息预计将继续，因此这是非常乐观的。

密歇根大学上个月发布的消费者调查强化了这种担忧 说明,

大约 43% 的消费者预计未来一年失业率将上升，这一比例上一次超过大流行开始时和 2009 年之前。

同样重要的是，在大学的另一份报告中， 47% 收入最高的三分之一的人还希望在明年减少支出以应对高通胀，这将在未来几个季度对求职者造成灾难性影响。

随着大量小企业倒闭的报道也在进行中，未受过大学教育和技能较低的工人将发现更难找到工作。

货币滞后

一些经济指标的急剧转变表明 Quill Intelligence 首席执行官兼首席策略师丹妮尔·迪马蒂诺·布斯 (Danielle DiMartino Booth) 以及 2006 年至 2015 年达拉斯联储顾问 简称 作为，

…压缩滞后效应。

这意味着今年的紧缩步伐可能已经赶上政策制定者，我们可能会看到经济活动的恶化速度比之前的周期更快。

房地产行业对利率高度敏感，并见证了抵押贷款利率的飙升（我已经介绍过 此处)，以及 Case-Shiller 指数的急剧下滑（在 刊文 on 英威兹) 反映缺乏购买意愿。

市政的短期利率 键 在经济中最安全的资产类别之一中，市场也出现了飙升，这是即将发生的事情的令人担忧的预兆。

首次申请失业救济人数的年度百分比变化突然转正，表明劳动力市场可能正在酝酿更多麻烦。

美联储分裂？

尽管这一决定是一致通过的，但随着通胀水平缓和，鸽派成员可能担心额外的紧缩政策可能对关键行业产生灾难性影响，包括 住房 和 汽车，以及整体消费者支出。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德今年退出联邦公开市场委员会，可能意味着主席的紧缩议程少了一个盟友。

亭 相信 如果纽约联储的 John C. Williams 和理事会的 Lael Brainard 等著名的鸽派人士在 2023 年找到新的共同点，那么对于货币机构来说，事情可能会变得非常棘手。

Outlook

市场可能会在 25 年第一次会议期间加息 2023 个基点。

尽管美联储仍然坚决，但通过轮换引入可能更温和的成员、通胀预期下降、持续的需求破坏和就业市场的放松可能会迫使美联储在当前目标之前暂停。

在此关头，美联储进退两难，可能会因过度紧缩而导致失业率大幅上升，否则在宽松政策的情况下会引发进一步的价格动荡。

此外，如果再融资利率继续上升，负面溢出效应也可能拖累其他市场的资产价值。

看看下面的点阵图是否显示出更广泛的分布将会很有趣，这意味着在职成员之间的政策摩擦更大，并且很可能出现转向。