如果就业增长能够在不加剧工资价格螺旋上升的情况下继续下去，那么也许它 不会经济衰退 打破通货膨胀的后盾，尤其是在大宗商品和商品价格上涨继续逆转的情况下。 美联储可能会在 2023 年宣布战胜通胀并尽早放松货币政策紧缩，从而引发各资产类别的反弹。
看涨的想法也是如此。
上周五展示了这种叙述，当时 股票指数飙升 结束因假期而缩短的震荡一周。 这
标准普尔500
本周收盘上涨 1.45%，
道琼斯工业平均指数
增加了 1.46%，而
纳斯达克综合指数
上涨 0.98%。
如果这一切听起来很熟悉，那应该是这样。 美联储表示，它计划 提高利率 2023年初，再坚持一段时间。 然而，联邦基金期货定价暗示利率将在春季达到峰值，然后在 2023 年下半年降息。这是投资者预计美联储会改变立场的另一个迹象。 他们希望周五的就业报告向美联储传达一个信息——它的工作几乎完成了。
然而，一个数据点不足以改变美联储的想法。 市场将在即将到来的周四将 6.5 月的消费者价格指数视为其下一个宏观指标——这将为美联储 7.1 月份的下一次政策会议提供额外的素材。 通胀率预计将从 XNUMX 月份的 XNUMX% 同比下降至 XNUMX%。
但这不仅仅是关于经济数据。 即将到来的周五带来了第四季度财报季的开始，一些大公司——
摩根大通
（股票代码：JPM），
Bank of America
（BAC），
联合健康集团
(UNH) 和
达美航空
(DAL) 其中——庆祝活动拉开序幕。 绝大多数标准普尔 500 指数成份股公司将在接下来的一个半月内公布业绩。
很少有人期待第四季度会表现良好。 总体而言，标准普尔 500 强公司预计将报告自 2020 年以来的第一个亏损季度。预计每股收益将同比下降 2.2%，至 53.87 美元，第三季度和第二季度分别增长约 4.4% 和 8.4% ，根据 Refinitiv 的 IBES 数据。 随着 2022 年的推进，人们普遍认为的第四季度前景变得更加悲观——去年年初，分析师预计该期间的收益同比增长 14.1%。
分析师目前的估计将使 2022 年标准普尔 500 指数每股收益达到 219.80 美元，全年将增长 5.6%。 它最终可能会比这好一点，因为大多数公司往往会超过共识估计。 不过，预计第四季度收入将同比增长 4.1%，达到 3.7 万亿美元，11.2 年全年收入将增长 2022%，达到 13.8 万亿美元。 销售额上升但收益下降的事实表明，企业利润率似乎已在本周期见顶。
收益下滑不会对所有公司造成同样的打击。 能源和工业部门预计将是异常值，每股收益较上年同期分别增长 65% 和 43%。 这些是在 Covid-19 经济衰退期间受害最严重且仍在享受反弹的周期性敏感公司之一。
与此相反的是材料，由于许多工业投入品的价格已经回落，预计其收益将下降 22%； 通信服务，下降 21%，原因是许多媒体公司的广告支出预期下降和流媒体持续亏损； 和非必需消费品，因 15 年支出可能疲软而下降 2023%。科技占标准普尔 500 指数每股收益的近四分之一，预计第四季度收益将下降 9%，因为许多软件的工资成本激增公司、企业需求放缓，半导体持续低迷。 预期如此之低，以至于第四季度的业绩可能会比预期强劲。
但如果公司不能至少提供 2023 年的良好前景，那么这些节拍可能无关紧要。
根据 Refinitiv 的数据，自下而上的共识——通过汇总标准普尔 500 指数中每家公司的所有个股和行业分析师的平均收益估计得出——4.4 年每股收益将增长 229.52% 至 2023 美元，高于大约220 年为 2022 美元。相反，接受调查的华尔街策略师的自上而下观点 “巴伦周刊” 2.7 月的报告要求标准普尔 500 指数成份股公司的利润在 2023 年下降 214% 至平均每股 XNUMX 美元。
不同之处在于 利润率. 策略师认为，尽管他们向客户收取的价格有所下降，但他们仍受到工资上涨和利息成本上涨的挤压。 这在很大程度上符合美联储的观点，即通胀的某些因素具有粘性，需要时间和经济痛苦才能降低。 如果出现这种情况，即使美联储继续加息，盈利预期的下调将使市场看起来更加昂贵。
不用说，无论就业报告怎么说，这都不是股票的成功组合。
写 尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski） [电子邮件保护]