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字体大小 虽然市场和许多消费者都在担心通货膨胀,但其他人,比如纽约洛克菲勒中心的这些溜冰者,仍在消费。 理查德莱文/阿拉米 约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 曾观察到,市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间要长。 与大多数悲观科学的实践者不同,凯恩斯是一位活跃的投机者,毫无疑问,他是通过艰难的方式获得这种洞察力的。从股票到债券再到加密货币的金融市场最近一直很活跃——有人可能会争辩说这是不合理的——前提是美联储就在附近 它的最大程度 的政策约束。 这可能是市场、美国中央银行或两者兼而有之的错觉。 与此同时,投资者正在享受被称为熊市反弹的愉快插曲,鼓舞了多头的士气,同时让我们中间的熊型感到沮丧。但如果美联储几乎完成紧缩政策的信念是准确的,那么央行将远远无法平息困扰华尔街和普通民众的飙升通胀。 换句话说,它将效仿前美联储主席亚瑟伯恩斯(Arthur Burns),他监督了 1970 年代两位数的通胀,而不是保罗沃尔克(Paul Volcker)的榜样,后者在 1980 年代初期征服了过热的经济,尽管有回溯经济衰退。正如提前彻底电报的那样,联邦公开市场委员会在过去一周将其关键的联邦基金目标利率提高了 75 个基点,与 1 月会议上的超大规模加息相匹配。 (一个基点是一个百分点的 100/XNUMX。) 与此同时,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 FOMC 会议后的新闻发布会上表示,未来的涨幅可能会更小。 最新将联邦基金利率区间上调至 2.25%-2.50%。 这使其更接近美联储最近预期的 3.40 年底 2022% 和 3.80 年 2023% 的峰值 经济预测摘要,在其六月的会议上提交。然而,在总计 150 个基点的双重加息之后,美国国债收益率出现了惊人的下降,这表明利率市场正在期待美联储设定利率的最终峰值。 特别是,基准 10 年期国债收益率已从 85 月 2.642 日的峰值(即当月 FOMC 会议之前)下跌 14 个基点至周五的 10%。 就在委员会周三下午宣布最新举措之前,基准 14 年期国债收益率下跌 XNUMX 个基点。但令人震惊的是,尽管在鲍威尔公司过去两次加息之后美国国债收益率有所下降,但债券市场对未来通胀的预期实际上有所上升。 这一敏锐的观察来自 Strategas Research Partners 的技术战略主管 Christopher Verrone,他认为这是上周出现的最具启发性的事情。自鲍威尔在 FOMC 会议后的新闻发布会以来,五年后预期的 10 年通胀率(换句话说,在未来 30 年的第二个五年内)已经上涨了 50 个基点,在过去一个月左右上涨了约 XNUMX 个基点, Verrone 观察到。 据此,他推断,市场在说:如果美联储即将转向鸽派,它不会消除困扰我们的通胀。伴随着通胀预期的上升,市场上的实际利率 国库通胀保值证券 已恢复到接近零或更低。 周五的五年期 TIPS 收益率为负 0.07%,而 10 年期 TIPS 收益率为 0.11%。免费资金只是在风险市场中提振动物精神所需的兴奋剂,股市刚刚收盘自 2020 年 16 月以来表现最好的一个月。美国主要股指从 10 月 XNUMX 日的低点(在国债收益率)。 收益范围从略低于 XNUMX% 道琼斯工业平均指数 超过 16% 的 纳斯达克综合指数, 与 标普500指数“ 12.5% 的涨幅几乎是平分秋色。 Verrone 在客户视频中指出,最后提到的涨幅约为自 1950 年以来熊市反弹的平均水平。但根据 Freya Beamish 领导的 TS Lombard 全球经济团队的一份精辟报告,投资者可能过于自满,因为央行官员希望避免被贴上另一个伯恩斯的标签,并希望追随沃尔克的脚步。商品价格下降,尤其是食品和能源,将使即将到来的通胀数据显得温和,因为 本专栏之前已经指出. 中国房地产市场的裂缝和欧洲经济衰退将增加 TS Lombard 团队所说的缓解通胀的“海市蜃楼”。 因此,他们得出结论,一旦劳动力市场出现疲软迹象,政策制定者可能会立即眨眼。他们写道,如果美联储不会像沃尔克那样接受劳动力市场一段时间的“闲置”(换句话说,高失业率),那么随后的任何宽松措施都可能会重振信贷周期并推高通胀。 即使商品价格下降,受工资上涨和通货膨胀推动的服务成本仍将保持粘性。尽管存在这些难题,鲍威尔仍认为美联储的政策接近于既不限制也不刺激经济的难以捉摸的“中性”点。 美联储 2.3 月经济预测摘要将长期均衡联邦基金利率设定在 2.5% 至 XNUMX% 之间,大致等于当前目标范围。 这是美联储对中性利率的估计,同时其长期通胀目标为 2%。 但正如 Alliance Bernstein 前首席经济学家约瑟夫·卡森(Joseph Carson)所说, 在他的LinkedIn博客上写道,当通货膨胀率达到 9% 时,同样的政策利率不能被视为中性,就像现在一样,而不是 2%。卡森认为,在 100 月的中期选举之前,鲍威尔不会有他“不惜一切代价”的时刻——援引前欧洲央行行长马里奥·德拉吉的话。 联邦基金期货预计到年底将再加息 3.25 个基点,至 3.50%-2023%。 市场随后预计将在 XNUMX 年降息。但这将推迟平息通胀所需的最终峰值利率。 而这正是目前热闹的市场并没有打折的东西。写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
理查德莱文/阿拉米
约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 曾观察到,市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间要长。 与大多数悲观科学的实践者不同,凯恩斯是一位活跃的投机者,毫无疑问,他是通过艰难的方式获得这种洞察力的。
从股票到债券再到加密货币的金融市场最近一直很活跃——有人可能会争辩说这是不合理的——前提是美联储就在附近 它的最大程度 的政策约束。 这可能是市场、美国中央银行或两者兼而有之的错觉。 与此同时,投资者正在享受被称为熊市反弹的愉快插曲,鼓舞了多头的士气,同时让我们中间的熊型感到沮丧。
但如果美联储几乎完成紧缩政策的信念是准确的,那么央行将远远无法平息困扰华尔街和普通民众的飙升通胀。 换句话说,它将效仿前美联储主席亚瑟伯恩斯(Arthur Burns),他监督了 1970 年代两位数的通胀,而不是保罗沃尔克(Paul Volcker)的榜样,后者在 1980 年代初期征服了过热的经济,尽管有回溯经济衰退。
正如提前彻底电报的那样,联邦公开市场委员会在过去一周将其关键的联邦基金目标利率提高了 75 个基点,与 1 月会议上的超大规模加息相匹配。 (一个基点是一个百分点的 100/XNUMX。)
与此同时,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 FOMC 会议后的新闻发布会上表示,未来的涨幅可能会更小。 最新将联邦基金利率区间上调至 2.25%-2.50%。 这使其更接近美联储最近预期的 3.40 年底 2022% 和 3.80 年 2023% 的峰值 经济预测摘要,在其六月的会议上提交。
然而,在总计 150 个基点的双重加息之后,美国国债收益率出现了惊人的下降,这表明利率市场正在期待美联储设定利率的最终峰值。 特别是,基准 10 年期国债收益率已从 85 月 2.642 日的峰值(即当月 FOMC 会议之前)下跌 14 个基点至周五的 10%。 就在委员会周三下午宣布最新举措之前,基准 14 年期国债收益率下跌 XNUMX 个基点。
但令人震惊的是,尽管在鲍威尔公司过去两次加息之后美国国债收益率有所下降,但债券市场对未来通胀的预期实际上有所上升。 这一敏锐的观察来自 Strategas Research Partners 的技术战略主管 Christopher Verrone,他认为这是上周出现的最具启发性的事情。
自鲍威尔在 FOMC 会议后的新闻发布会以来,五年后预期的 10 年通胀率(换句话说,在未来 30 年的第二个五年内)已经上涨了 50 个基点,在过去一个月左右上涨了约 XNUMX 个基点, Verrone 观察到。 据此,他推断,市场在说:如果美联储即将转向鸽派,它不会消除困扰我们的通胀。
伴随着通胀预期的上升,市场上的实际利率 国库通胀保值证券 已恢复到接近零或更低。 周五的五年期 TIPS 收益率为负 0.07%,而 10 年期 TIPS 收益率为 0.11%。
免费资金只是在风险市场中提振动物精神所需的兴奋剂,股市刚刚收盘自 2020 年 16 月以来表现最好的一个月。美国主要股指从 10 月 XNUMX 日的低点(在国债收益率)。 收益范围从略低于 XNUMX%
道琼斯工业平均指数 超过 16% 的
纳斯达克综合指数, 与
标普500指数“ 12.5% 的涨幅几乎是平分秋色。 Verrone 在客户视频中指出,最后提到的涨幅约为自 1950 年以来熊市反弹的平均水平。
但根据 Freya Beamish 领导的 TS Lombard 全球经济团队的一份精辟报告,投资者可能过于自满,因为央行官员希望避免被贴上另一个伯恩斯的标签,并希望追随沃尔克的脚步。
商品价格下降,尤其是食品和能源,将使即将到来的通胀数据显得温和,因为 本专栏之前已经指出. 中国房地产市场的裂缝和欧洲经济衰退将增加 TS Lombard 团队所说的缓解通胀的“海市蜃楼”。 因此,他们得出结论,一旦劳动力市场出现疲软迹象,政策制定者可能会立即眨眼。
他们写道,如果美联储不会像沃尔克那样接受劳动力市场一段时间的“闲置”(换句话说,高失业率),那么随后的任何宽松措施都可能会重振信贷周期并推高通胀。 即使商品价格下降,受工资上涨和通货膨胀推动的服务成本仍将保持粘性。
尽管存在这些难题,鲍威尔仍认为美联储的政策接近于既不限制也不刺激经济的难以捉摸的“中性”点。 美联储 2.3 月经济预测摘要将长期均衡联邦基金利率设定在 2.5% 至 XNUMX% 之间,大致等于当前目标范围。
这是美联储对中性利率的估计,同时其长期通胀目标为 2%。 但正如 Alliance Bernstein 前首席经济学家约瑟夫·卡森(Joseph Carson)所说, 在他的LinkedIn博客上写道,当通货膨胀率达到 9% 时,同样的政策利率不能被视为中性,就像现在一样,而不是 2%。
卡森认为,在 100 月的中期选举之前,鲍威尔不会有他“不惜一切代价”的时刻——援引前欧洲央行行长马里奥·德拉吉的话。 联邦基金期货预计到年底将再加息 3.25 个基点,至 3.50%-2023%。 市场随后预计将在 XNUMX 年降息。但这将推迟平息通胀所需的最终峰值利率。 而这正是目前热闹的市场并没有打折的东西。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源:https://www.barrons.com/articles/stock-market-fed-interest-rate-hikes-51659138913?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
股市因预期加息将很快结束而上涨
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