英国经济正在崩溃。 为什么会变得更糟。

出人意料的市场反应让新任首相 Liz Truss 和英格兰银行行长 Andrew Bailey 几乎没有什么好的选择。

紧急加息、反对政府的叛乱，甚至国际货币基金组织的干预都被认为是摆脱危机的可能方法。 

要了解这个世界第六大经济体如何发现自己处于如此可怕的困境中，有必要回顾一下它过去的困境。

正如英镑走强所证明的那样，英国的命运断断续续地下降了 15 年。 2007 年底，2 英镑的价格超过 XNUMX 美元。 策略师现在预测它将很快跌破平价。

它的衰退始于金融危机，金融危机对英国及其庞大的银行业造成了特别沉重的打击。 几乎在一夜之间，该国从生产率增长率最高的国家之一（整体经济扩张的重要潜在驱动力）变成了发达国家中最弱的国家之一。 26 年英镑下跌 2008% 至 1.50 美元左右。

之后，英国尝试了“扩张性紧缩”理论，即在经济低迷时期削减公共支出最终会通过增强信心来促进增长。 它没有奏效，英国从危机中复苏的速度比大多数国家都要慢。

2016 年，在英国投票退出欧盟自由贸易区后，该货币又下跌 16% 至 1.23 美元。 多年来，随着公司应对与其最大商业伙伴之间的新障碍有多大的不确定性，投资支出多年来一直下滑。

这也导致了政府的快速变动，尽管都是由执政的保守党领导的。 英国脱欧公投后，时任首相戴维·卡梅伦（David Cameron）将其移交给新任领导人特蕾莎·梅（Theresa May）。

她在 2019 年被鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）取代，后者召集了一次提前选举，并在一场简单的“完成脱欧”运动的支持下赢得了更大的多数席位。 约翰逊的脱欧版本承诺将背离欧洲法规，这意味着贸易壁垒大幅增加。

然后大流行来袭，这再次使经济陷入困境。 2017 年至 2021 年期间，英镑曾高达 1.42 美元，低至 1.15 美元。

当约翰逊在今年遭遇一系列挫折（包括在国家处于封锁期间与他的办公室同事喝酒时）被免职时，他的继任者利兹·特拉斯和财政大臣夸西·克瓦滕（Kwasi Kwarteng）决定 多年的经济停滞 不得不结束。

“我们刚刚经历了 10 到 15 年的骇人听闻的增长，”经济学家邓肯·韦尔登 (Duncan Weldon) 说，他是《蒙混过关的两百年：英国经济的惊人故事》一书的作者。 “他们有一个很好的论点，我们应该改变策略，而不是继续做同样的事情并获得同样的结果。”

在上任后的几周内，Kwarteng 宣布 自 1972 年以来最大的减税措施 作为恢复国家财富的途径。 该理论认为，改革浪潮将释放生产能力并更快地增加产出。

无论如何，市场都被吓坏了，因为一系列泄密事件导致的减产幅度超出了交易员的预期，而且目前尚不清楚迄今为止宣布的措施是否会对提振经济的供给面起到多大作用。

特拉斯可能试图追随前首相玛格丽特·撒切尔和美国前总统罗纳德·里根的意识形态脚步，但减少政府税收在影响经济增长方面的记录喜忧参半。

“纵观发达国家，人均产出与国家规模之间并没有很好的相关性，”前英格兰银行官员托尼耶茨说。 “美国非常富有，而且州很小。 但这并不意味着我们应该这样做。”

第二个问题是，即使减税对增加供给有效，但效果需要时间，其直接效果是增加需求。 减税也是在特拉斯计划在今年冬天限制家庭和企业的能源费用之后进行的，这相当于更多的财政刺激措施。

这就是问题的症结所在。 英格兰银行正在拼命加息，以控制 40 年来最快的通货膨胀。 这意味着政府和央行正在将经济拉向不同的方向，而且永远不会有好的结果。 市场现在预计央行将不得不将利率提高到高于措施宣布之前的水平。

交易员以大量抛售英镑和英国政府债券作为回应。 该货币周一跌至创纪录的低点 1.03 美元，随后收于 1.08 美元左右。 1.17 月底，10 英镑买入 10 美元。 XNUMX年期国债收益率飙升半个点，XNUMX年期国债收益率甚至高于XNUMX年期。

现在，这已将人们的期望转移到危机可能如何发展上。

这促使交易员在下一次预定会议之前对紧急加息进行定价。 如果发生这种情况，这将是自 1997 年中央银行获得独立以来的第一次。

德意志银行策略师 George Saravelos 表示，交易员预计英国央行将在 2 月 3 日的利率设定会议之前将基准利率上调近 6 个百分点，最终利率为 2.25%。 目前的利率是在 XNUMX 月加息半个点后得出的，为 XNUMX%。

萨拉维洛斯在一份报告中写道：“如果不兑现，可能会导致货币进一步走软、输入型通胀进一步收紧，并进一步收紧，形成恶性循环。” 但英国央行大幅加息不太可能发生，因为“这将把经济推入非常严重的衰退。”

在一段剧烈动荡的时期，英国央行和财政部被迫应对压力，释放 协调声明 在星期一。 央行表示会根据需要毫不犹豫地调整利率。 财政部提出了在 XNUMX 月宣布更大规模改革方案的计划，并表示将由独立机构对其进行分析和计算成本。

但他们的信誉已经受损，特拉斯和英国央行的贝利现在几乎没有什么好的选择。 在政治上，特拉斯不能放弃她的计划，但在第一轮不受欢迎之后，任何进一步的大胆举措都可能面临她所在政党的反对。

英国央行将于下个月发布新的预测，如果在预定日期之前上调利率，它可能会失去控制。 而且无论增幅有多大，都可能让市场想要更多。

在央行工作了 20 年的耶茨说，会议间降息“弊大于利”。

韦尔登表示，像日本为遏制日元疲软所做的那样进行货币干预也是不可能的。 他说，英国不仅没有足够的储备来做这样的努力，而且在 1992 年被踢出欧洲汇率机制的经历——这是政府最后一次试图通过购买来提振英镑——也留下了伤痕。说。

距离央行下一个决定还有数周的时间，金边债券和英镑感觉就像一个火药桶，等待着火花。

比尔克林顿领导下的财政部长劳伦斯萨默斯在周二的一系列推文中预测了严峻的未来。

他表示，英镑将跌破与美元和欧元的平价，而英国短期利率将增加两倍，达到 7% 以上。 他在推特上写道，英国的危机将损害伦敦作为金融中心的地位，国际货币基金组织可能需要介入以防止溢出到其他国家。

那将是最大的屈辱。

英国上一次需要国际货币基金组织的救助贷款是在 1976 年。很难想象事情会再次变得如此糟糕。 这样的事件将使反对党工党在两年后的下次选举中获胜几乎不可避免。

如果市场继续拒绝她的议程，特拉斯的党内成员可能会反抗。 由于担心快速上升的利率将使一个有房主的国家无法负担抵押贷款，还可能促使议会成员采取行动。

“英镑的波动性引起了很多关注，但利率的变化更为重要，”韦尔登说。

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