20 年来，美元兑欧元从未如此坚挺。 这是接下来发生的事情。

上一次美元与欧元平价交易是在 2002 年底，也就是 2008 年前，之后发生的事情符合逆势叙述。 在随后的五年中，美元兑欧元大幅贬值； 到 1.50 年初，购买 1.00 欧元需要超过 2002 美元，而 40 年末为 XNUMX 美元。同期，美元指数下跌了 XNUMX%。

毫不奇怪，鉴于美元贬值时非美股以美元计价的回报率上升，标普 500
SPX，
+1.73%
在这五年期间，严重落后于世界股市。 它年率落后于富时世界除美国指数近 XNUMX 个百分点，落后于富时欧洲指数近 XNUMX 个百分点。

到 2008 年的这五年期间仅代表一个数据点。 为了更全面地了解情况，我测量了 1990 年代后期美元和欧元之间的相关性，当时欧元首次开始在外汇市场交易。 我发现这种相关性是相反的：美元强于欧元的 12 个月期间往往紧随其后的是美元走弱的 12 个月期间——反之亦然。

这种相关性仅具有中等的统计意义，因此将所有赌注都押在它上面是有风险的。 你可以得出的最有力的结论是，你绝不应该押注过去 12 个月的趋势会持续下去。 一个不太强烈的暗示是，过去 12 个月的趋势可能很快就会逆转。

一方面，美元兑欧元汇率的同期变化与标准普尔 500 指数相对于以美元计价的回报欧洲股票的表现之间存在很强的相关性。 上图显示了差异：在美元相对于欧元上涨的那几个月里，标准普尔 500 指数击败了先锋欧洲股票指数基金
维尤斯X,
-1.61％
年化 16.3%。 相比之下，在美元兑欧元汇率下跌的那几个月里，标准普尔 500 指数的年化收益率落后 Vanguard 基金 9.5%。

美国与欧洲股票

即使欧元短期内不会强于美元，逆势投资者仍会押注美国股市将落后于欧洲股市。 这是因为欧洲股票的交易估值远低于美国股票，因此即使美元兑欧元汇率保持不变，它们也能提供更好的价值。 如果欧元兑美元走强，那么这些股票为以美元计价的投资者带来的回报会更好。

与美国股票相比，欧洲股票被低估程度的一个迹象来自比较它们的周期性调整市盈率 (CAPE)。 以这个为基础， 根据巴克莱指数，目前欧洲股市整体被低估的程度比美国股市高 31%（或高估 31%，具体取决于您的观点）。

如果您想押注欧洲股票，指数基金是获得多元化风险敞口的最便宜方式。 该领域管理资产最多的 ETF 是 Vanguard FTSE Europe ETF
维基百科,
+1.63% ,
费用比率为 0.08%（或每投资 8 美元只需 10,000 美元）。

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马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]

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