（彭博社）——在美元飙升以现代历史上鲜有类似的方式颠覆全球经济之后，一些世界顶级投资者押注美元狂飙最糟糕的时期已经过去。
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去年，该货币飙升至一代人的最高点——从巴基斯坦到加纳，贫困加剧和通货膨胀加剧——现在已经进入一些预测者所说的多年下跌的开始。
投资者表示，美元正在走低，因为美联储加息的大部分时间已经结束，而且随着各国央行继续收紧货币政策，几乎所有其他货币都将走强。 虽然最近的数据让交易员重新思考美国利率将走多高，但由于押注美元走强将缓和，风险资产已从股票转向新兴市场。 许多投资者坚持这些押注，即使美元最近收复了今年的损失，增加了美元空头的风险。
“美元的峰值肯定已经过去，而结构性走弱的美元即将到来，”拥有三年市场经验的对冲基金 K2 Asset Management 研究主管 George Boubouras 表示。 “是的，美国的通货膨胀很顽固，是的，利率市场正在发出美国利率长期较高的信号，但这并不能消除世界其他经济体正在赶上美国的事实。”
周五美国一项关键通胀指标强于预期的读数显示了美元走强的痛苦程度。 美元攀升至年内高位附近，而新兴市场货币和股票等风险较高的资产全线下挫。 澳元和日元跌幅均超过1%。
美元走软将给世界经济带来的安慰怎么强调都不为过。 发展中国家的进口价格将下降，有助于降低全球通胀。 随着情绪的改善，它还可能推高从黄金到股票和加密货币的所有价格。
这可能有助于在 2022 年减轻部分损失，届时美元走强会留下破坏痕迹：随着食品和石油成本的上涨，通货膨胀率上升，加纳等国家被推向债务违约的边缘而股票和债券投资者则承受着巨额损失。
美元王颠覆全球经济，看不到尽头
随着其他中央银行在减缓价格增长方面表现出类似的决心，美元的强势势必会随着美联储的收益率溢价而减弱。 欧元区和澳大利亚的政策制定者表示需要更多加息来抑制通胀，而人们越来越猜测日本央行今年将放弃其超宽松政策。
掉期数据显示，美国借贷成本可能会在 2024 月见顶，随着价格涨幅回到美联储的目标，美联储可能最早在 XNUMX 年首次审查时降息。
这些押注在美元的走势中显而易见，彭博美元现货指数自 8 月反弹至历史高位以来已下跌约 XNUMX%。 与此同时，投资者上个月以近两年来最快的速度购买了新兴市场债券和股票。
美元空头
“我们认为美元已经见顶，多年的看跌趋势已经开始，”法国巴黎银行驻新加坡新兴市场研究亚太区主管 Siddharth Mathur 表示。 “我们是结构性美元空头，预计 2023 年将走软，尤其是下半年。”
一些市场参与者认为美联储选择适度加息是因为预期物价压力将会缓解。 这种观点与美国中央银行的评估不一致，即通胀仍然令人担忧，需要进一步加息才能将其降至 2% 的目标。
摩根士丹利投资管理公司固定收益首席投资官埃里克斯坦表示：“美联储在系统中仍有很多紧缩措施尚未发挥作用。” “美联储说他们要把通货膨胀率提高到 2%，但实际上我会说他们会提高到 3% 左右的水平。 我认为他们不会因此而继续将利率推高至 6%。”
会议纪要显示，美联储倾向于进一步加息以抑制通胀
所有这些都意味着受美元走强影响的货币可能会走强。 自 12 月跌至 9 年低点以来，日元兑美元汇率已上涨 XNUMX% 以上，接受彭博社调查的策略师预计日元到年底将进一步上涨 XNUMX%。
欧元已从 11 月触及的低点上涨约 10%，而美元兑 5 国集团中的大多数货币在过去三个月中下跌。 自 XNUMX 月跌至低谷以来，彭博摩根大通亚洲美元指数已上涨超过 XNUMX%。
“2022 年的许多美元支撑因素已经减弱，”道富环球市场亚太区宏观策略主管 Dwyfor Evans 表示。 “G-10 领域的其他央行正在追赶利率，如果中国重新开放的影响是提振全球需求状况，那么谨慎的避险买盘就会处于不利地位。”
中国复工关键时刻将提振全球经济
走得很远
一些投资者已经在检验美元的主导地位已经结束的理论。 去年底，abrdn 从多头头寸转为对美元持中性态度，而 Jupiter Asset Management 则直接做空美元。
K2 Asset Management 自 2021 月以来已缩减其多头美元敞口，并预计加元和澳元等商品货币今年将表现出色。 同样，对冲基金对美元的看跌押注在 XNUMX 月初升至 XNUMX 年 XNUMX 月以来的最高水平，摩根资产管理预计日元和欧元将进一步上涨。
“很长一段时间以来，这一直是美国例外论的一个例子，”管理着超过 2.2 万亿美元资产的摩根大通资产策略师克里克雷格说。 “现在突然间你对欧元区有了更好的看法。 日元将得到很好的支持。 考虑中国的重新开放，你现在得到了好处。”
像 abrdn 的 James Athey 这样的一些投资者在对美元采取下一个看跌行动之前正在等待时机。 他正在等待“避险的最后一站”，即全球前景疲软的现实将刺激新一轮的美元需求。
“一旦发生这种情况，美联储已经降息并且风险资产已经触底，我们将寻求进入顺周期美元空头，”伦敦利率管理投资总监表示。
美元爱好者还可以从所谓的美元微笑理论中寻找有关前景的线索。 由投资者 Stephen Jen 和他的摩根士丹利同事于 2001 年开发，它预测美元在美国经济陷入深度衰退或强劲增长期间上涨，而在温和增长期间表现不佳。
避风港出价
需要明确的是，随着美国利率继续上升以及全球经济衰退的威胁和地缘政治风险刺激对避险资产的需求，没有人认为美元会直线下跌。
“美元已经见顶，但我们预计美元不会完全逆转过去两年的强势，”柏瑞投资驻新加坡的亚洲（日本除外）固定收益部门联席主管 Omar Slim 表示。 由于通胀在高位徘徊，美联储可能会维持高利率，这将有助于“缓解美元疲软”。
其他人则更进一步，认为美国收益率上升可能会继续吸引投资者并帮助支撑美元。
RBC Capital Markets 外汇策略主管 Elsa Lignos 本月在一份报告中写道：“我们的基本情况是美元在年底前复苏。” “美元仍然是 G-10 中收益率最高的货币，而且收益率高于几个新兴市场。”
对于像德意志银行的 Stefanie Holtze-Jen 这样的投资者来说，认识到美联储可能会放慢其加息轨迹是绘制 2023 年美元走势的关键。考虑到美元作为世界主要储备资产的地位也同样重要.
“它已经见顶，”德意志银行驻新加坡私人银行部门亚太区首席投资官 Holtze-Jen 说。 但美元“将继续受到支撑，因为它仍然享有避风港观念。”
– 在 Liz McCormick 和 Garfield Reynolds 的协助下。
（更新了彭博美元现货指数周五的数据。）
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资料来源：https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html