伯克希尔·哈撒韦公司 （BRK-A, BRK-B) 首席执行官沃伦·巴菲特 发表他的年度致股东信 周六，他将讨论一些他最喜欢的话题，如股票回购、税收、公司会计以及他对美国经济的长期乐观态度。
写巴菲特的“美国顺风”主题 近年来经常被提及，这位 92 岁的老人写道：“在伯克希尔，我们希望 并期待 在未来十年支付更多的税款。 我们欠这个国家不少：美国的活力对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献——伯克希尔将永远需要这种贡献。 我们 数 在 American Tailwind 上，虽然它不时平静下来，但它的推动力总是回归。”
在信的其他地方，巴菲特批评了那些批评 股份回购，抨击华尔街对盈利“节拍”的痴迷，并概述了伯克希尔的精神将如何在他和副董事长查理芒格离开后继续存在。
以下是巴菲特年度信函中的七大要点。
“在伯克希尔，没有终点线。”
在伯克希尔哈撒韦公司 2021 年年会上，巴菲特 告诉股东 许多人长期以来一直怀疑 - 伯克希尔哈撒韦能源公司现任首席执行官格雷格阿贝尔将接替巴菲特担任首席执行官。
尽管 99 月 1 日满 XNUMX 岁的巴菲特和芒格继续表现出比他们年轻得多的人的精神和热情，但伯克希尔哈撒韦公司在沃伦和查理之后的生活仍然是投资者关注的重点。
在他最新的年度信函中，巴菲特向股东简要介绍了伯克希尔公司的历史，从 1965 年收购纺织品制造商伯克希尔哈撒韦公司开始，一直到今天，一系列业务和投资在 30.8 年赚取了 2022 亿美元的营业利润。 XNUMX.
巴菲特写道：“伯克希尔哈撒韦现在拥有无与伦比的庞大多元化企业的主要所有权。” 巴菲特指出，2021 年，标准普尔 128 指数成分股中有 500 家公司的利润超过 3 亿美元——伯克希尔哈撒韦公司是其中 8 家公司的最大股东：美国运通 (American Express) (AXP）， 美国银行 （BAC), 雪佛龙 (（CVX））， 可口可乐 （KO), 惠普公司 (HPQ), 穆迪 (MCO), 西方石油 (OXY), 和派拉蒙环球公司 (FOR).
加上伯克希尔的全资子公司 BNSF 和 Berkshire Hathaway Energy，巴菲特写道：“总而言之，我们的 10 家控股和非控股巨头让伯克希尔比任何其他美国公司更广泛地与国家的经济未来保持一致。”
巴菲特写道：“至于未来，伯克希尔哈撒韦将始终持有大量现金和美国国库券以及广泛的业务。” “我们还将避免在不方便的时候可能导致任何不舒服的现金需求的行为，包括金融恐慌和前所未有的保险损失。 我们的首席执行官将永远是首席风险官——委派这项任务是不负责任的。 此外，我们未来的首席执行官将有很大一部分净资产购买伯克希尔股票，这些股票是用他们自己的钱购买的。 是的，我们的股东将通过保留收益继续储蓄和繁荣。
“在伯克希尔，没有终点线。”
关于回购，“数学并不复杂”
2022 年，伯克希尔哈撒韦公司回购了其 1.2% 的流通股，巴菲特告诉股东此举“直接增加了您对我们独特业务系列的兴趣。”
巴菲特还提到了美国运通和苹果公司的回购（AAPL)——去年底伯克希尔最大的头寸——增加了公司在每家公司的所有权。
“数学并不复杂：当股票数量下降时，你对我们许多业务的兴趣就会上升，”巴菲特写道。 “如果以增值价格进行回购，每一点点滴都会有所帮助。”
近几个月来，与以往一样，股票回购仍然是一个热点政治问题，对股票回购征收 1% 的新税 一月生效 拜登总统在今年早些时候的国情咨文中提出对这项活动征收 4% 的税。
巴菲特没有客气话的行为和批评。
“当你被告知 所有 回购对股东有害 or 为了祖国， or 对 CEO 特别有利，你正在听的要么是经济文盲，要么是巧舌如簧的煽动者（人物是 不能 相互排斥），”巴菲特写道。
股息和伯克希尔的“秘方”
几十年来，投资者一直在研究巴菲特的著作，寻找方法来模仿他的投资过程，并产生伯克希尔股东三代以来所享有的那种回报。
在今年的信中谈到伯克希尔的“秘密武器”时，巴菲特指出了一个简单的变量：时间。
巴菲特引用伯克希尔哈撒韦对可口可乐和美国运通的长期投资时指出，近 30 年前完成的这两家公司的头寸使伯克希尔哈撒韦在 2022 年获得了价值超过 1 亿美元的股息。
“这些股息收益虽然令人愉悦，但 远 来自壮观，”他写道。 “但它们带来了股价的重要收益。 年底，我们对可口可乐的投资价值为 25 亿美元，而美国运通的投资价值为 22 亿美元。 现在，每只持股约占伯克希尔净资产的 5%，类似于很久以前的权重。”
伯克希尔最初持有两家公司的股份使公司损失了 1.3 亿美元。
巴菲特写道：“给投资者的教训是：百花齐放，杂草凋零。” “随着时间的推移，只需少数赢家就能创造奇迹。 而且，是的，它有助于早日开始并活到 90 多岁。”
“大胆的想象力会计”是“资本主义的耻辱之一”
对于华尔街分析师和商业媒体而言，季度收益是关注任何公司的最重要日历指标。
但是，这些每年四次对企业的观察——以及投资者通常可以因此做出的快速判断——并没有提供巴菲特认为构成成功投资框架的那种长期视角。
此外，目前对公司业绩是否超出预期的关注变成了一场游戏——一场游戏。
2022 年，伯克希尔哈撒韦公司报告的营业收入为 30.8 亿美元。 其 GAAP 收益需要考虑其股票投资组合价值的波动，显示伯克希尔去年亏损 22.8 亿美元。
巴菲特称这些 GAAP 亏损“100% 具有误导性”，并指出在未来几年他预计结果将是积极的，尽管信息保持不变：“他们每季度的波动，媒体定期和盲目地大肆报道，完全误导了投资者。 ”
然而，即使是巴菲特更喜欢看的“营业收入”，也无法向投资者提供投资者必须为自己做出的公司业绩的清晰观点。
“最后，一个重要的警告：即使是 操作 我们喜欢的收益数据很容易被希望这样做的经理人操纵，”巴菲特写道。 “首席执行官、董事和他们的顾问通常认为这种篡改非常复杂。 记者和分析人士也欣然接受它的存在。 超越“预期”被誉为管理上的胜利。
“这种活动令人作呕。 操纵数字不需要天赋：只需要深深的欺骗欲望。 一位 CEO 曾经向我描述他的欺骗行为，‘大胆的想象力会计’已经成为资本主义的耻辱之一。”
税收、赤字和“后果”
在今年致股东的年度信中，巴菲特强调了伯克希尔多年来向美国政府缴纳的税款——以及伯克希尔预计未来缴纳的税款。
巴菲特表示，从 2012 年到 2021 年，伯克希尔缴纳了约 32 亿美元的税款，他指出，这几乎恰好是财政部在那段时间缴纳的所有税款的 0.1%。
巴菲特写道：“在伯克希尔，我们希望并期望在未来十年内支付更多的税款。” “我们欠这个国家不少：美国的活力对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献——伯克希尔将永远需要这种贡献。”
巴菲特还指出，在此期间，美国政府获得了约 32 万亿美元的税收收入，同时支出接近 44 万亿美元。
尽管巴菲特写道，他和芒格就该国的财政失衡问题“以无知为由”，但巴菲特警告说：“巨大而根深蒂固的财政赤字会产生后果。”
芒格的智慧
尽管他们已经成为 40 多年的商业伙伴，但巴菲特和我们其他人一样，仍然是查理芒格的俏皮话的粉丝。
在今年的年度信函中，巴菲特用了整整一页的篇幅从最近的播客中摘录了芒格的一句话：
“我只想知道我会死在哪里，所以我永远不会去那里。 还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。”
“你可以从死人身上学到很多东西。 阅读你钦佩和厌恶的死者。”
“投资时没有 100% 确定的事情。”
一直在卖
与往常一样，巴菲特在今年信函的最后部分邀请股东前往内布拉斯加州奥马哈市参加年度股东大会，并厚颜无耻地推销伯克希尔的一些投资组合公司，这些公司在周末向急于将钱花在这些地方的股东兜售商品。他们已经投资了。
“查理和我是无耻的，”巴菲特写道。 “去年，在我们三年来的第一次股东聚会上，我们以一贯的商业喧嚣向你们致意。”
去年伯克希尔年度会议上，See's Candies 展台完成了近 7,000 笔交易，每分钟 10 笔交易。
巴菲特写道，喜诗“销售 101 年来未发生重大变化的产品。 在亨利·福特的 T 型车时代对喜诗起作用的东西现在也起作用了。”
5月6-XNUMX日，巴菲特将再次与股东见面。
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来源：https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html