这位大投资者提早称通胀，预计年底通胀率将超过 7%

事实上，二手车和卡车价格上涨 10% 是近 70 年有记录以来的最大单月涨幅。 随之而来的是住房、机票、娱乐、汽车保险和家居用品的成本上升——所有这些都导致了 消费者价格指数 从上个月的 4.2% 飙升至 2008%，这是自 2.6 年以来的最高同比增幅。 即使是 0.8% 的环比数据，也大大低于经济学家预期的 0.2% 的增长。

在 2021 年 2022 月的报告发布之前，马格努森一直坚定地站在长期较低的通胀阵营中。 但他突然转变了思路，得出结论，美国即将摆脱三年来的低通胀，这一观点当时并没有被金融市场的许多人或专业预测者公开认同。 从那以后，同比通胀只是恶化了，并没有显示出见顶的确切迹象。 到 7 年底，它将“几乎肯定”超过 XNUMX%，这一水平 Magnusson 告诉 MarketWatch，这“尖叫着美联储的失败”。 那是因为 7 年 CPI 也以 2021% 结束。整整一年后突破该水平将表明美联储的加息还不够，同时破灭了美国已经达到价格上涨峰值的希望，他说。

过去的一年已经证明，马格努森——现任总部位于明尼苏达州韦扎塔的 Garda 的首席投资官，为机构投资者管理着超过 8 亿美元的资金——比大多数人更能把握脉搏。 根据伦敦数据提供商 Preqin 的最新数据，截至 31 月 4.1 日，Garda 的固定收益相对价值机会基金第一季度的回报率为 XNUMX%。 这是在美国政府债券持有其中一种债券的时候 最差的季度 自内战以来。 Garda 的基金在截至 2.7 月 12 日的 31 个月期间也产生了 11.7% 的回报率和 XNUMX% 的三年年化回报率，超过了彭博美国综合债券 指数。 正如汇丰银行另类投资集团所追踪的那样，Garda 第一季度的业绩也超过了采用固定收益套利策略的六家对冲基金中的五家的业绩。 同时，著名经济学家喜欢 耶伦 此后，他们承认他们对通胀路径的看法是错误的。

50 岁的马格努森（Magnusson）说：“我们试图在当下了解正在发生的事情。” 在电话采访中说。

“看到价格上涨并不需要天才。 他说，去年四月和五月，我们亲眼所见证实了这一点。 “在公开的拍卖数据中，二手车价格正在上涨，你可以上车，四处行驶，看到空置的汽车停车场和经销商停车场，”在密歇根州偏远的上半岛长大的马格努森说。 “我们还可以看到 Zillow 租金数据和租金合同价格。 当你剥开一层洋葱时，你会看到一些不同的东西：有些东西超出了界限。”

CPI接近9%？

Garda 的通胀投资策略主要集中在 CPI 掉期、TIPS 市场、CPI 定价以及其他货币的等价物。 在定盘价中，交易员似乎对通胀前景最为悲观：他们预计 8.5 月至 XNUMX 月的年度 CPI 读数将达到 XNUMX% 及以上——Magnusson 表示这一观点将被证明“或多或少正确”或可能更高。

与美国国债通胀保值证券相关的定盘价或类似衍生品的工具本周的交易水平意味着周五的 8.5 月份 CPI 年率将达到 8.2%——高于接受《华尔街日报》和《华尔街日报》调查的经济学家的 40% 预期。与 8.8 月份创下的 8 年高点相匹配。 从那里开始，CPI 率被认为在 XNUMX 月和 XNUMX 月上升至 XNUMX%，然后在 XNUMX 月稳定在 XNUMX%。

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如果这些预期成真，它们很可能会让大多数指望通胀消退的投资者感到震惊：由于周五公布的 8.3 月份 CPI 可能显示相对于 8.5 月份的价格压力有所缓解，最近几天股市偶尔上涨XNUMX% 和 XNUMX 月份的 XNUMX% 读数。 有人指出 价格下跌 从半导体和集装箱到化肥，一切都是乐观的理由。

但美国已经度过了一整年对通胀的虚假希望。 去年五月， 许多粉笔 2021 年 XNUMX 月的价格飙升是由大流行造成的暂时性扭曲，并坚持认为这将被证明是暂时的。 专业预测人士或多或少对通胀上升的前景保持乐观。 知名企业 来自高盛集团公司。
GS，
-2.12％
债券巨头太平洋投资管理公司提出了良性通胀前景。 美联储政策制定者将利率维持在接近于零的水平——推动纳斯达克综合指数
COMP，
-0.73％
19 月 XNUMX 日创下收盘纪录，而道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
-0.81％
和标普500
SPX，
-1.08％
在 31 月 XNUMX 日创下了一年的纪录涨幅。

直到 十一月30，当美联储主席杰罗姆鲍威尔说“这可能是退休的好时机”时，通胀词汇中的“暂时”一词。 同时， 费城联储调查的专业预测者 投资者开始慢慢上调他们的预测，而投资者则坚持均值回归理论，这些理论表明通胀最终会回到其历史模式。

“总体而言，很多人错过了通胀飙升，因为有很多逆流使得它与之前的周期如此不同，”Truist Advisory Services 驻亚特兰大的美国高级宏观策略师 Mike Skordeles 说。 “我们经历了广泛的供应冲击和需求冲击，在现代经济学中，我们从来没有同时发生过这种同时发生的需求激增和供应冲击。”

尽管如此，Skordeles 表示，通胀压力似乎正在减弱，一年的高读数“并没有形成趋势”。 这位策略师表示，“现在断言”通胀是否已经进入新机制还为时过早。 他对任何人都可以预测会导致通胀居高不下的所有因素（包括美国经济 全年最强 自 1984 年以来的增长至去年，大流行驱动的住房需求，以及来自 俄罗斯对乌克兰的战争. 他说，即使通胀多年来一直居高不下，“普遍的看法是，在我们度过未来几年之后，我们将回到 2% 的长期趋势。”

费城联储 专业预测者调查 突显了这些乐观的预期：截至 34 月，3.7 位预测者预计第四季度整体 CPI 将下降至预期中值 2.8%。 从长远来看，他们认为未来 10 年的年均通胀率为 XNUMX%。

但许多人对于 2022 年通胀的最终走向已经完全错误： 今年年初 36 位预测者预计第一季度 CPI 通胀平均为 5.5%，第二季度为 3.8%，第三季度和第四季度分别为 2.7%。 相反，通货膨胀几乎震惊了所有人，急剧上升 一月的7.5％ 从那以后，每个月都保持在 8% 或更高的水平。

“你必须发挥你的想象力，”马格努森说。 “通胀领域的大多数人都没有想象力：交易员、做市商、专业预测员：几乎所有人都错了，不是因为他们使用电子表格和模型，而是因为他们没有环顾四周。 所有这些模型都坏了。 我们试图思考极端情况以及他们可以去哪里。”

使马格努森关于年底通胀率超过 7% 的可能性的观点特别中肯的原因是，至少有一位美国顶级政策制定者， 莱尔·布雷纳德， 曾表示，她正在寻找一系列减速读数，以增强对美联储最终能够达到其 2% 目标的信心。 但事实证明，当央行正在实施一系列激进的半个百分点加息，同时缩减其 8.9 万亿美元的资产负债表时，通胀变得更加持久。

“我坐在办公桌前和我的分析师交谈，然后问，‘他们在美联储的依据是什么？ 总有一天他们可能是对的，但今年不会，”马格努森说。 “我们现在已经进入了高个位数通胀的第二年。 在某个时候，通货膨胀将翻滚。 但我不认为市场上的任何人——股票市场、固定收益市场，尤其是美国——真正理解通货膨胀将如何决定每种资产价格的回报。 如果你在过去一年左右的时间里没有得到正确的通货膨胀，那么你的投资组合中就没有其他任何东西。”

在他看来，政策制定者可能需要到 4 年将联邦基金利率提高到 2023% 或更高，而市场目前估计明年 3.25 月为 0.75%，高于目前的 1% 至 XNUMX% 之间的水平。 此外，美联储官员“可能会达到抑制通胀所需的最高水平，”他说。 “我认为他们最终会成功，但我不知道他们必须加息到什么程度才能达到目标。”

“我不确定，也没有人确切知道，未来几个月通胀会在哪里结束，”马格努森说。 “但我们并没有试图在内部或投资者面前宣布通胀见顶。 当我们回顾三四个月的数据时，我们就会知道有一个峰值。 “

“通货膨胀是现在每个人生活中最重要的事情，在美国和其他国家，”他说。 “我们必须把这件事做好，否则后果会很广泛。 这不仅仅是关于金融市场和对冲基金赚钱：它是关于世界上最受尊敬的机构之一，美联储，做好它的工作并把它做好。”