该公司生产 Costco 和亚马逊的商店品牌。 它的股票是买入。

TreeHouse（股票代码：THS）是唯一一家主要公开交易自有品牌食品的纯游戏，该领域在大流行之前一直在扩张，此后因价格上涨、经济动荡和商店销售独家产品的愿望而加速发展。 这对该股没有帮助，部分由于高成本和供应链问题，该股在过去三年中仅上涨了 3.3%，而标准普尔 500 指数上涨了 39%。

今天的树屋——零售商的主要供应商，包括

好市多批发

（成本），

沃尔玛

（WMT），

Amazon.com

(AMZN)、Aldi 和 Trader Joe's——看起来与 10 个月前大不相同。 管理层变动和资产出售相结合，使其更加精简，更加专注于自己最擅长的领域——为希望提高非标签食品销售的公司创造优质产品。 这就是为什么 JANA Partners 在首次入股两年后仍然看好该公司利用其优势的能力。

“TreeHouse 是投资食品领域两个最强大的潜在大趋势的唯一途径之一，”JANA 管理合伙人兼投资组合联席经理、TreeHouse 董事会成员 Scott Ostfeld 说。 “首先是美国大型零售商以牺牲民族品牌为代价，专注于扩大自有品牌商店品牌，因为商店品牌的渗透率远低于其他国家。 其次是消费者对价值和负担能力的追求。”

TreeHouse 走到这一步并不容易。 由于快速的商品通胀挤压了本已微薄的利润率，供应链问题损害了运营，该公司一直在苦苦挣扎。 此外，它的收购整合不力——一家由数十笔交易建立起来的公司必然会出错——以及包括意大利面和糖浆等产品在内的备餐业务表现不佳。 近年来，该部门约占销售额的 60%，但其低利润率和运营问题意味着盈利增长不稳定。

“这是一条漫长而艰难的道路，但在重组之后，它终于处于有利地位，”自 2017 年以来一直持有这些股票的 Neuberger Berman Intrinsic Value 基金的投资组合经理 Benjamin Nahum 说。“TreeHouse 已经过测试，它已经成为一家更精简、利润更高的公司。”

更大的变化可能是将其备餐部门以 950 亿美元的价格出售给一家私募股权公司——或者是利息、税项、折旧和摊销前收益的 14 倍。 这比该股目前的市盈率高出 11.8 倍。 此举巩固了 TreeHouse 的资产负债表，使其拥有前景广阔的零食和饮料产品组合。 分析师现在预计，该公司的每股收益到 2023 年将增长一倍以上，达到 2.62 美元，收入增长近 7%。

“我们认为这是一个很好的交易，句号，”Nahum 说。 “这是一项伟大的交易，简化了公司。” 奥斯特费尔德同意。 “TreeHouse 现在是一家增长更快、利润率更高的公司，其交易价格应该高于其历史交易水平，”他说。

那还没有发生。 TreeHouse 股票的预期市盈率为 17.5 倍，低于其 18.7 的五年平均水平和同类公司的水平

邮政控股

(POST)，为 19.4 倍。 即使上个月好于预期的收益报告也无法提振该股，因为第二季度的销售指引不佳，这可能是供应链改善将订单从第二季度转移到第一季度的结果，这对股票造成了压力。 Truist Securities 分析师 Bill Chappell 写道：“这对 TreeHouse 来说是今年的一个良好开端，[其中]包括超过 2019 年水平的自有品牌增长，”他对该股的目标价为 60 美元，较上周五收盘价 20 美元上涨 49.84% .

下一步可能会在 13 月 XNUMX 日 TreeHouse 的投资者日到来。首席执行官史蒂夫奥克兰表示，该公司计划让投资者“更深入地了解”其战略和改进的资本结构——这使其能够购买

农夫兄弟

上周宣布以 100 亿美元收购（FARM）咖啡加工设施和航运业务。

此举正值零售商大声疾呼要通过高质量的自有品牌产品来提升其品牌的时候。 虽然消费者可能曾经对这些无名的选择持怀疑态度，但由于 Costco 的 Kirkland 品牌和 Trader Joe's 等广受欢迎的产品，围绕它们的许多耻辱感已经消失。

目标

(TGT) 和亚马逊也一直在稳步打造自己的品牌，这些品牌较少受到竞争和价格比较的影响。

最大的风险可能是通胀降温和价格下跌可能导致消费者减少交易。 尽管如此，食品通货紧缩不太可能发生，尤其是考虑到更高的包装和运输成本，民族品牌希望保护自己的利润。 与此同时，与几年前相比，消费者在住所和儿童保育等方面的费用仍然更高。

如果经济确实继续疲软，TreeHouse 也可能会受益。 “至少，TreeHouse 是一个可以在不确定的市场中躲藏起来的地方，”拥有这些股份的 Hodges Capital 投资组合经理克里斯特里说。

谈论舒适的食物。

写 特蕾莎·里瓦斯（Teresa Rivas） [电子邮件保护]