这种代价高昂的股息错误可能会使您的退休延迟数年

美国小说家威廉·福克纳曾说过，“在写作中，你必须杀死你的爱人”。 这是对其他作家的一个警告，不要太执着于他们的手稿或他们的角色，因为你总是需要愿意编辑和削减你的作品才能让它真正精彩。

该建议也适用于投资。 我见过太多的投资者对他们的股票和基金产生情感依恋，这导致他们对失败者抱持太久——或者无法接受世界已经改变。 但是，如果我们想尽量减少损失（当然，我们 时刻 做！），我们有时也需要“杀死我们的宝贝”。

爱上投资是一个特别危险的陷阱，高收益的游戏就像 封闭式基金（CEF），因为人们对 CEF 7% 以上的股息如此着迷，以至于他们没有（或者可能假装没有）注意到风向转移并且显然是时候出售了。

CEF 称为 PIMCO 高收入基金 (PHK) 提供了一个例子。 PHK 交易高收益公司债券和衍生品，以及抵押贷款支持证券 (MBS)。

十多年前，我逆向投资这只基金，当时的收益率约为 12%，而今天的回报率仍然高达 10.8%，因为次贷危机让许多主流投资者放弃了 MBS。 这些人遭受了所谓的“新近偏见”，但事实是，MBS 在引发美国房地产市场（和经济）崩溃后实际上变得相当安全。

2009年后的五年间，PHK取得了不俗的回报！

当然，时代在变，现在我不会买 PHK，即使它的交易价格比净资产价值（NAV，或投资组合中的投资价值）有很大的折扣。 这是一个剧透警报：它没有。 我也建议你避免它。 这就是为什么。

警告信号#1：估值过高

我从不喜欢以高于 NAV 的价格购买 CEF，但在 2008/'09 危机之后，我对 PHK 破例，因为我正确地认为它有上行空间，因为伤痕累累的投资者对 MBS 的潜力过于消极。 问题是该基金的交易仍然溢价。 但是，虽然它的溢价曾经是有意义的，但它不再有意义（原因我稍后会解释）。

具有持续溢价的 CEF 不一定是糟糕的买入，尽管您通常会希望购买通常在折价的罕见时刻以溢价交易的基金（或至少在其溢价跌至多头以下时） -长期平均）。

你不想要的是一只曾经以高溢价交易的基金，随着时间的推移，它的溢价一直在下降。 这通常表明顽固的投资者不愿放弃一个曾经的市场明星，后来变成了哑弹。 而这正是 PHK 现在的样子，当我们查看时我们可以清楚地看到……

警告信号#2：股息下降

PHK 十年前成功的秘诀在于它的派息率，正如我在前一秒提到的那样，当时的派息率始终保持在 12%（或更多）。 但随后 PHK 在 2015 年首次削减了股息，这震惊了 CEF 世界，因为该基金的派息十年来一直坚如磐石，并且在大衰退前的日子里也得到了巨额特别派息的支持。

从那以后，PHK 已经多次削减派息，因为它一再未能维持其巨额收益。 而且其目前 10.8% 的派息看起来也不可持续，因为该基金的收入不足以在不出售其投资组合的投资的情况下继续派发这些派息（从而损害其价值并减少其带来的收入）。

这让我们...

警告信号 #3：近期表现不佳

十年前，PHK 的丰厚回报是一件美好的事情，但最近却是另一番景象。

不仅仅是PHK表现不佳，而是它不会去任何地方！ 持有高收益债券组合多年基本实现零利润是不可接受的，尤其是当有数十只债券 CEFs 收益率超过 7%，并且在同一时期表现良好，并且在未来几年具有更大的上涨潜力时.

迈克尔·福斯特（Michael Foster）是该公司的首席研究分析师 逆势观。 有关更多出色的收入建议，请点击此处获取我们的最新报告“坚不可摧的收入：5个低息投资基金，股息安全8.4％。=

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