直到最近，短期债券还是收益率荒地：两年期美国国债的收益率一年前为 0.21%，而 1 月份仅为 3.8%。 今天，收益率超过 4%，很快就会达到 XNUMX%，这在很大程度上要归功于美联储积极的加息运动。
美联储的工作——试图 冷却 经济和温和的持续高通胀——还没有接近尾声。 预计利率将在 2023 年初继续上涨。通常，这将给债券价格带来压力，而债券价格与收益率成反比。
但这可能是短期债券的一个很好的切入点：它们可能不会下跌太多，而且收益率现在足够高，可以承受一些价格压力。 “我们实际上很乐意在这里拥有收益率曲线的前端，”贝莱德美洲基本固定收益负责人鲍勃米勒说。
诚然，这是一个 古怪的时间 对于债券。 收益率曲线现在倒挂了：大多数短期债券的收益率高于长期票据，例如 30 年期国债收益率为 3.47%。 结果是投资者没有因持有长期债券而获得补偿。 恰恰相反：长期收益率较低，久期风险（或对利率的敏感性）较高。
短期资金今年出现亏损。 iShares 1-3 年期国债交易所交易基金（股票代码：SHY）是美国国债的代表，扣除利息后下跌 3.85%。
然而，一些分析师认为，短期收益率现在可能接近于反映美联储剩余的加息时间。 由于收益率接近 4%，因此对价格下跌的收入缓冲要大得多。 与货币市场基金等现金代理相比，投资者还可以获得更多的收入，目前收益率约为 2%。
“当你有 3.75% 的收益率时，这更容易管理，”摩根大通资产管理公司短期固定收益主管 Cary Fitzgerald 说。
仍然存在的风险是“终端”联邦基金利率——美联储暂停加息的时间点。
目前联邦基金利率在 2.25% 到 2.5% 之间 急剧上升 从这里。 下周美联储官员开会时，期货市场预计加息四分之三的可能性为 75%。 预计 4 月将再次加息，使 XNUMX 月的利率约为 XNUMX%。
期货市场预计联邦基金利率将在第一季度达到 4.4% 的峰值，此前消费者价格通胀数据大幅上涨。 热 XNUMX 月份超出预期。
终端率达到 4.75% 甚至 5% 也不是不可能，但是，在一系列情景下：通货膨胀持续升温，乌克兰战争继续扰乱能源价格，或者供应链没有恢复正常，施加更大的上行压力价格压力。 菲茨杰拉德说：“真的，归根结底是未来两年的平均联邦基金利率。”
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巴伦的预览
从周末的《巴伦周刊》中预览热门新闻。 东部时间星期五晚上。
债券数学似乎确实有利于短期票据。 例如，在两年期限内，如果美联储再次加息 40 个基点，两年期美国国债将下跌 0.4 个基点，即价格下跌 20%。 （一个基点是一个百分点的 1/100。）即使美联储将利率再提高 175 个基点，债券也可能在其整个生命周期内产生正回报。
当然，通胀数据是不可预测的，但一些债券经理表示，市场在很大程度上已经消化了联邦基金的最终利率。 贝莱德的米勒认为，两年期美国国债的收益率在 4.3 年第一季度达到 2023% 左右的峰值。“两年期国债看起来是一种合理的资产，”他说。 “是不是很便宜？ 不。但它不再像一年前那样富得离谱。”
Strategas 固定收益研究主管 Tom Tzitzouris 表示，短期收益率现在也处于终点。 如果是这种情况，他补充说，“你基本上会在两年期国债中削减你的优惠券，因为市场已经消化了紧缩的价格。”
短期债券的机会不仅限于美国国债。 西方资产管理公司的投资组合经理约翰·贝洛斯（John Bellows）喜欢投资级公司债券，这种债券既有收益率成分，也有一些来自债券中嵌入的信用风险的收入。
“在曲线的最前端，我们的信用利差正在扩大，”他说。 75-4.5 年期投资级公司债券的利差最近比相应的美国国债高出约 XNUMX 个基点，收益率接近 XNUMX%。 “在三年内，有很多潜在的总回报，”他说。
Socorro Asset Management 的首席投资官 Mark Freeman 也喜欢短期公司债务。 “无风险利率在 3.75% 范围内，优质企业的收益率在 4.25% 至 4.75% 范围内，在动荡的投资环境中，这不是一个糟糕的地方，”他说。
各种共同基金和 ETF 提供收益率曲线较短端的敞口。 对于纯美国国债，价值 26 亿美元的 iShares 1-3 年期国债 ETF 以低廉的费用提供广泛的多样化。 它的 SEC 收益率为 3.31%，费用率为 0.15%。
对于公司债券敞口，考虑 43 亿美元
先锋短期公司债券
ETF (VCSH)，一种覆盖大盘的指数基金。 它的 SEC 收益率为 4.22%，费用率为 0.04%。 该基金在支付利息后今年下跌了 5.85%，落后于 78% 的同行。 但据晨星公司称，在过去 90 年中，其极低的费用率帮助其领先于近 10% 的竞争对手。 截至 31 月 XNUMX 日，其持有的债券包括蓝筹股发行的债券，例如
摩根大通
（JPM），
Bank of America
（BAC），以及
高盛集团（Goldman Sachs Group）
（GS）。
在弗里曼在客户投资组合中持有的短期投资级债券中，有一种由
家得宝（Home Depot）
(HD) 于 2025 年到期，到期收益率为 4.25%。 弗里曼引用了零售商的“主导市场份额、忠诚的客户群和具有前瞻性的执行管理团队”。
在他的投资组合中还有一个
菲利普斯66
(PSX) 债券，到期收益率为 4.5%，债券由
目标
(TGT) 于 2025 年到期，到期收益率为 4.2%。
假设美联储没有变得更加鹰派，这个利率周期应该会在六个月或更短的时间内逐渐消失。 正如这些收益率所显示的那样，曲线的短端并不总是等于大棒的短端。
写 劳伦斯·施特劳斯（Lawrence C. [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
这是购买短期债券的好时机
直到最近，短期债券还是收益率荒地：两年期美国国债的收益率一年前为 0.21%，而 1 月份仅为 3.8%。 今天，收益率超过 4%，很快就会达到 XNUMX%，这在很大程度上要归功于美联储积极的加息运动。
美联储的工作——试图 冷却 经济和温和的持续高通胀——还没有接近尾声。 预计利率将在 2023 年初继续上涨。通常，这将给债券价格带来压力，而债券价格与收益率成反比。
但这可能是短期债券的一个很好的切入点：它们可能不会下跌太多，而且收益率现在足够高，可以承受一些价格压力。 “我们实际上很乐意在这里拥有收益率曲线的前端，”贝莱德美洲基本固定收益负责人鲍勃米勒说。
诚然，这是一个 古怪的时间 对于债券。 收益率曲线现在倒挂了：大多数短期债券的收益率高于长期票据，例如 30 年期国债收益率为 3.47%。 结果是投资者没有因持有长期债券而获得补偿。 恰恰相反：长期收益率较低，久期风险（或对利率的敏感性）较高。
短期资金今年出现亏损。 iShares 1-3 年期国债交易所交易基金（股票代码：SHY）是美国国债的代表，扣除利息后下跌 3.85%。
然而，一些分析师认为，短期收益率现在可能接近于反映美联储剩余的加息时间。 由于收益率接近 4%，因此对价格下跌的收入缓冲要大得多。 与货币市场基金等现金代理相比，投资者还可以获得更多的收入，目前收益率约为 2%。
“当你有 3.75% 的收益率时，这更容易管理，”摩根大通资产管理公司短期固定收益主管 Cary Fitzgerald 说。
仍然存在的风险是“终端”联邦基金利率——美联储暂停加息的时间点。
目前联邦基金利率在 2.25% 到 2.5% 之间 急剧上升 从这里。 下周美联储官员开会时，期货市场预计加息四分之三的可能性为 75%。 预计 4 月将再次加息，使 XNUMX 月的利率约为 XNUMX%。
期货市场预计联邦基金利率将在第一季度达到 4.4% 的峰值，此前消费者价格通胀数据大幅上涨。 热 XNUMX 月份超出预期。
终端率达到 4.75% 甚至 5% 也不是不可能，但是，在一系列情景下：通货膨胀持续升温，乌克兰战争继续扰乱能源价格，或者供应链没有恢复正常，施加更大的上行压力价格压力。 菲茨杰拉德说：“真的，归根结底是未来两年的平均联邦基金利率。”
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巴伦的预览
从周末的《巴伦周刊》中预览热门新闻。 东部时间星期五晚上。
债券数学似乎确实有利于短期票据。 例如，在两年期限内，如果美联储再次加息 40 个基点，两年期美国国债将下跌 0.4 个基点，即价格下跌 20%。 （一个基点是一个百分点的 1/100。）即使美联储将利率再提高 175 个基点，债券也可能在其整个生命周期内产生正回报。
当然，通胀数据是不可预测的，但一些债券经理表示，市场在很大程度上已经消化了联邦基金的最终利率。 贝莱德的米勒认为，两年期美国国债的收益率在 4.3 年第一季度达到 2023% 左右的峰值。“两年期国债看起来是一种合理的资产，”他说。 “是不是很便宜？ 不。但它不再像一年前那样富得离谱。”
Strategas 固定收益研究主管 Tom Tzitzouris 表示，短期收益率现在也处于终点。 如果是这种情况，他补充说，“你基本上会在两年期国债中削减你的优惠券，因为市场已经消化了紧缩的价格。”
短期债券的机会不仅限于美国国债。 西方资产管理公司的投资组合经理约翰·贝洛斯（John Bellows）喜欢投资级公司债券，这种债券既有收益率成分，也有一些来自债券中嵌入的信用风险的收入。
“在曲线的最前端，我们的信用利差正在扩大，”他说。 75-4.5 年期投资级公司债券的利差最近比相应的美国国债高出约 XNUMX 个基点，收益率接近 XNUMX%。 “在三年内，有很多潜在的总回报，”他说。
Socorro Asset Management 的首席投资官 Mark Freeman 也喜欢短期公司债务。 “无风险利率在 3.75% 范围内，优质企业的收益率在 4.25% 至 4.75% 范围内，在动荡的投资环境中，这不是一个糟糕的地方，”他说。
各种共同基金和 ETF 提供收益率曲线较短端的敞口。 对于纯美国国债，价值 26 亿美元的 iShares 1-3 年期国债 ETF 以低廉的费用提供广泛的多样化。 它的 SEC 收益率为 3.31%，费用率为 0.15%。
对于公司债券敞口，考虑 43 亿美元
先锋短期公司债券
ETF (VCSH)，一种覆盖大盘的指数基金。 它的 SEC 收益率为 4.22%，费用率为 0.04%。 该基金在支付利息后今年下跌了 5.85%，落后于 78% 的同行。 但据晨星公司称，在过去 90 年中，其极低的费用率帮助其领先于近 10% 的竞争对手。 截至 31 月 XNUMX 日，其持有的债券包括蓝筹股发行的债券，例如
摩根大通
（JPM），
Bank of America
（BAC），以及
高盛集团（Goldman Sachs Group）
（GS）。
在弗里曼在客户投资组合中持有的短期投资级债券中，有一种由
家得宝（Home Depot）
(HD) 于 2025 年到期，到期收益率为 4.25%。 弗里曼引用了零售商的“主导市场份额、忠诚的客户群和具有前瞻性的执行管理团队”。
在他的投资组合中还有一个
菲利普斯66
(PSX) 债券，到期收益率为 4.5%，债券由
目标
(TGT) 于 2025 年到期，到期收益率为 4.2%。
假设美联储没有变得更加鹰派，这个利率周期应该会在六个月或更短的时间内逐渐消失。 正如这些收益率所显示的那样，曲线的短端并不总是等于大棒的短端。
写 劳伦斯·施特劳斯（Lawrence C. [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo