股市对周四最新通胀报告的反应突显了投资者的困惑和恐惧。
标普500
SPX，
+2.60%
开盘后不久暴跌 3% XNUMX月消费者物价指数 表明通货膨胀加速。 中午前不久，股市转向，基准指数收盘上涨 2.6%，创下有记录以来最大的逆转之一。
尼克萨根华盛顿堡投资顾问公司的经济学家在美国财政部、美联储和华尔街银行拥有数十年的经验，他在接受 MarketWatch 采访时谈到了意料之外的通胀上升、他对峰值利率的前景以及金融市场面临的最大风险。 为了清晰和长度，对采访进行了编辑。
市场观察： 您如何看待今天上午的 CPI 数据？
萨根： 我预计同比标题数字会下降。 它并没有像我和大多数其他人所期望的那样下降。 我的预期是，到今年年底，同比数字将下降到 7% 左右。
市场观察： 这可能仍然会发生。
萨根： 有可能，但是你的油箱加满了吗？ 两周前，常规价格跌至 3.15 美元。 由于欧佩克+效应，现在我以 3.59 美元的价格重新填充。 我们所做的是汽油价格大幅下跌。
人们低估的是服务部分，它[显示出出乎意料的高价格上涨]。 每个月，一些不稳定的指标都在下降，但服务部分却在朝着相反的方向发展。 其中一些是外壳组件。
随着抵押贷款利率上升，房价应该会下降。 但 CPI 衡量的是估算的租金。 核心通胀将持续更高、更久——这不仅是房屋的价格效应，而且是抵押贷款效应乘以价格效应。 这可以通过系统延迟。
市场观察： 在过去的三个政策会议之后，联邦公开市场委员会已经将联邦基金利率上调了 0.75%，至目前的 3.00% 至 3.25% 的区间。 您预计 FOMC 在 1 月 2 日至 XNUMX 日会议之后以及到今年年底会做什么？
萨根： 市场对美联储将在 75 月 2 日再次加息 50 个基点充满信心。这是一种锁定。 现在我们谈论的是十二月。 也许他们会在 4.5 月将其降低到 [增加] XNUMX [基点]。 我认为他们想在年底前将其提高到 XNUMX%——这已成定局。
市场观察： 你预计这个周期的最高联邦基金利率是多少？
萨根： 也许5.5％。
市场观察： 如果联邦基金利率达到 5.5%，美国国债利率曲线的长端会发生什么？ 【13月XNUMX日，美国两年期国库券收益率
TMUBMUSD02年，
4.426%
为 4.48%，而 10 年期国库券的收益率
TMUBMUSD10年，
3.924%
为 3.96%。 “正常”收益率曲线意味着收益率随着期限的延长而增加。]
萨根： 我的预感是整个曲线会移动得更高，但它会比现在更加倒转。 我们现在有一个温和的反转。 许多人认为曲线倒挂是经济衰退的较好早期迹象之一。 当前曲线显示市场预计经济将走弱。 目前市场定价为 4.5% 的联邦基金利率。
市场观察： 您如何看待基金经理和金融媒体发表的一些观点，即美联储在加息和减少债券投资组合方面行动过快？
萨根： 在我看来，美联储是通胀的罪魁祸首，因为他们将利率维持在太低的水平太久，并不断扩大资产负债表。
美联储去年对通胀做出了严重的误判。 他们将一切都归因于供应链中断和 COVID。 他们说这是暂时的。 那是不正确的。 2021 年 XNUMX 月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 开始谈论通胀持续时间比他们预期的要长。 他显然在改变他的语调。 他于 XNUMX 月被拜登总统再次任命。 最大的惊喜是等待加息和削减债券购买。
因为他们等了这么久，他们必须追赶，而且总是有你做得过火的风险。
市场观察： 什么可能会引发美国债券市场的崩盘，就像我们最近在英国看到的那样？
萨根： 你说的是金融不稳定。 我们没有人能看到的最大风险是金融机构的风险敞口和杠杆率。 这更可怕，可能会导致美联储停止紧缩周期——如果他们闻到一家大型金融机构陷入困境的话。
这显然是 [英国债券价格走势] 的教训。 英格兰银行正在与通货膨胀作斗争，突然之间，不得不拯救养老基金。 他们有不同的目的。
与瑞士信贷
CS，
+6.59% ,
我们有一个欧洲机构陷入困境。 这不是系统性的，除非它在其他机构上造成挤兑。 我的看法是，美国银行资产负债表的杠杆率远低于 2007 年。
可能导致美联储提前停止收紧政策的可能是对系统性金融风险的某种担忧。
市场观察： 我们会在美国出现流动性危机吗？
萨根： 我并没有真正预见到美国会出现这种情况，因为我们是世界的避风港。 每个人都在谈论股市。 但这是历史上最糟糕的美国债券市场（就年初至今的总回报而言）。
美国表现最好的资产是什么？ 美元。 它超级强大。 这里的一切看起来都很棒吗？ 不，但我将把美国经济置于欧洲或日本经济之上。 中国不再是以前的火车头。 自毛泽东以来，习近平主席对中国经济造成的伤害比任何人都大。
所以我看不到美国的流动性风险 它会在美国以外
不要错过： 股市陷入困境。 那是因为债券市场“非常接近崩溃”。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/this-is-how-high-interest-rates-might-rise-and-what-could-scare-the-federal-reserve-into-a-policy- pivot-11665694138?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
这就是高利率可能上升的方式，以及可能会吓到美联储转向政策支点的原因
股市对周四最新通胀报告的反应突显了投资者的困惑和恐惧。
标普500
+2.60%
SPX，
开盘后不久暴跌 3% XNUMX月消费者物价指数 表明通货膨胀加速。 中午前不久，股市转向，基准指数收盘上涨 2.6%，创下有记录以来最大的逆转之一。
尼克萨根华盛顿堡投资顾问公司的经济学家在美国财政部、美联储和华尔街银行拥有数十年的经验，他在接受 MarketWatch 采访时谈到了意料之外的通胀上升、他对峰值利率的前景以及金融市场面临的最大风险。 为了清晰和长度，对采访进行了编辑。
市场观察： 您如何看待今天上午的 CPI 数据？
萨根： 我预计同比标题数字会下降。 它并没有像我和大多数其他人所期望的那样下降。 我的预期是，到今年年底，同比数字将下降到 7% 左右。
市场观察： 这可能仍然会发生。
萨根： 有可能，但是你的油箱加满了吗？ 两周前，常规价格跌至 3.15 美元。 由于欧佩克+效应，现在我以 3.59 美元的价格重新填充。 我们所做的是汽油价格大幅下跌。
人们低估的是服务部分，它[显示出出乎意料的高价格上涨]。 每个月，一些不稳定的指标都在下降，但服务部分却在朝着相反的方向发展。 其中一些是外壳组件。
随着抵押贷款利率上升，房价应该会下降。 但 CPI 衡量的是估算的租金。 核心通胀将持续更高、更久——这不仅是房屋的价格效应，而且是抵押贷款效应乘以价格效应。 这可以通过系统延迟。
市场观察： 在过去的三个政策会议之后，联邦公开市场委员会已经将联邦基金利率上调了 0.75%，至目前的 3.00% 至 3.25% 的区间。 您预计 FOMC 在 1 月 2 日至 XNUMX 日会议之后以及到今年年底会做什么？
萨根： 市场对美联储将在 75 月 2 日再次加息 50 个基点充满信心。这是一种锁定。 现在我们谈论的是十二月。 也许他们会在 4.5 月将其降低到 [增加] XNUMX [基点]。 我认为他们想在年底前将其提高到 XNUMX%——这已成定局。
市场观察： 你预计这个周期的最高联邦基金利率是多少？
萨根： 也许5.5％。
市场观察： 如果联邦基金利率达到 5.5%，美国国债利率曲线的长端会发生什么？ 【13月XNUMX日，美国两年期国库券收益率
4.426%
3.924%
TMUBMUSD02年，
为 4.48%，而 10 年期国库券的收益率
TMUBMUSD10年，
为 3.96%。 “正常”收益率曲线意味着收益率随着期限的延长而增加。]
萨根： 我的预感是整个曲线会移动得更高，但它会比现在更加倒转。 我们现在有一个温和的反转。 许多人认为曲线倒挂是经济衰退的较好早期迹象之一。 当前曲线显示市场预计经济将走弱。 目前市场定价为 4.5% 的联邦基金利率。
市场观察： 您如何看待基金经理和金融媒体发表的一些观点，即美联储在加息和减少债券投资组合方面行动过快？
萨根： 在我看来，美联储是通胀的罪魁祸首，因为他们将利率维持在太低的水平太久，并不断扩大资产负债表。
美联储去年对通胀做出了严重的误判。 他们将一切都归因于供应链中断和 COVID。 他们说这是暂时的。 那是不正确的。 2021 年 XNUMX 月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 开始谈论通胀持续时间比他们预期的要长。 他显然在改变他的语调。 他于 XNUMX 月被拜登总统再次任命。 最大的惊喜是等待加息和削减债券购买。
因为他们等了这么久，他们必须追赶，而且总是有你做得过火的风险。
市场观察： 什么可能会引发美国债券市场的崩盘，就像我们最近在英国看到的那样？
萨根： 你说的是金融不稳定。 我们没有人能看到的最大风险是金融机构的风险敞口和杠杆率。 这更可怕，可能会导致美联储停止紧缩周期——如果他们闻到一家大型金融机构陷入困境的话。
这显然是 [英国债券价格走势] 的教训。 英格兰银行正在与通货膨胀作斗争，突然之间，不得不拯救养老基金。 他们有不同的目的。
与瑞士信贷
+6.59% ,
CS，
我们有一个欧洲机构陷入困境。 这不是系统性的，除非它在其他机构上造成挤兑。 我的看法是，美国银行资产负债表的杠杆率远低于 2007 年。
可能导致美联储提前停止收紧政策的可能是对系统性金融风险的某种担忧。
市场观察： 我们会在美国出现流动性危机吗？
萨根： 我并没有真正预见到美国会出现这种情况，因为我们是世界的避风港。 每个人都在谈论股市。 但这是历史上最糟糕的美国债券市场（就年初至今的总回报而言）。
美国表现最好的资产是什么？ 美元。 它超级强大。 这里的一切看起来都很棒吗？ 不，但我将把美国经济置于欧洲或日本经济之上。 中国不再是以前的火车头。 自毛泽东以来，习近平主席对中国经济造成的伤害比任何人都大。
所以我看不到美国的流动性风险 它会在美国以外
不要错过： 股市陷入困境。 那是因为债券市场“非常接近崩溃”。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/this-is-how-high-interest-rates-might-rise-and-what-could-scare-the-federal-reserve-into-a-policy- pivot-11665694138?siteid=yhoof2&yptr=yahoo