这就是为什么你应该放弃你的债券基金并购买一些债券

由于利率急剧攀升，债券基金今年遭受重创——而且可能会继续上涨。 这对债券基金持有人来说不仅是个坏消息； 它与长期以来的信念相矛盾，即股票投资组合可以通过债券基金有效地实现多元化。

可以肯定的是，债券仍然是极好的投资。 只是债券基金不能很好地代表单个债券——至少与股票基金不能很好地代表单个股票的方式不同。 这是一个至关重要的区别，在构建投资组合时具有重要意义。

债券基金是单个债券的集合，以 ETF 的形式（如 iShares AGGAGG
，-12.5% YTD）或共同基金（如 Vanguard 的 VBTLX，-12.7% YTD）。 与股票基金不同，债券基金与其持有的资产有很大不同。 虽然单个债券具有定期、固定的付款和规定的到期日，在该日期偿还本金并且债券不再存在，但债券基金是永久运作的，并支付随时间波动的股息。 这意味着，虽然债券购买者在购买债券并持有到期时会获得已知的收益率，但债券基金购买者无法知道他们在任何特定时期可能获得的总回报。

以 IEF 等简单的债券基金为例国际货币基金组织
, iShares 美国国债 7-10 年 ETF (-12.99% YTD)。 它包含 12 只在 2029 年至 2032 年之间到期的美国国债。为了保持 7-10 年的长期范围，该基金将定期出售低于 7 年期限的债券并购买接近 10 年的债券。 随着利率上升和时间流逝，基金将以低于出售债券时的利率（即更高的价格）购买债券，并在稍后的某个时间以更高的利率（即以更低的价格）购买。 也就是说，债券基金被迫高买低卖。

这在领先的固定收益指数的方法中得到了明确的说明，例如彭博美国债券总量系列，许多债券基金都以此为基准。 用他们的话来说,

“由于从指数中剔除的现金和债券的久期通常低于留在指数中或进入指数的债券，因此通常每个月指数的久期都会延长。”

在美联储加息的情况下，债券基金注定要继续亏损的记录。 对于一些市场参与者来说，这可能难以接受，因为他们在债券方面已经有 40 年的良好表现。 自 1982 年以来，利率下降的超级周期为债券投资组合经理提供了以低价（高利率）购买其基金成分并以更高价格（低利率）出售它们的内在优势。 这种趋势现在开始逆转，并将这种由流程驱动的财富变成了诅咒。

即使是像 SHY 这样的所谓安全基金害羞
（iShares 1-3 年期国债 ETF）自 3.75 年底以来的 2021 个月总回报为负 6%。当时，0.2 个月期美国国债收益率为 4%，因此收益率为 8比所谓的超级保守的短期基金更好的表现（或大约 2.4% 的年化）。 SHY 在未来六个月内的表现不太可能好得多，这使得 XNUMX 月到期的美国国债收益率为 XNUMX%，相比之下，这听起来非常多汁。

然而，这并不意味着投资者应该避免债券。 单个债券仍然可以提供出色的多元化和可观的回报，以抵消股票投资组合的损失。 对于许多人来说，这将不是一个容易的过渡。

大量散户投资者认为债券市场复杂且不透明——这是可以理解的。 债券市场巨大：53 年底美国 2021T 美元， 根据 SIFMA. 但它被雾化成数以万计的键。 仅美国国债市场就包括 181 种国库券、118 种 T-notes、115 种 T-bonds、152 种 TIP 和 114 种浮动利率票据，以及许多其他证券。 还有市政债、机构债、花旗等金融机构的公司债C
和波音等非金融公司BA
. 为嘉信理财公司的客户提供的一项名为 BondSource 的服务声称，它让投资者可以访问“超过 60,000 只债券”。

它们中的许多由于体积小而流动性很差。 有些一经发行就被购买，然后埋在投资组合中直到到期。 除了大量未偿债券外，它们可能很复杂，通常带有看涨期权、“整套”条款、最小手数、不断变化的评级等。

由于这些障碍，投资者可能会发现他们需要顾问的帮助才能找到最适合他们情况的债券，如果利率继续上升，他们应该尽早而不是迟到，正如人们普遍预期的那样。

投资于个别债券的关键点是它们必须持有至到期才能获得承诺的收益。 否则，它们将面临与债券基金相同的问题：退出价值的不确定性、流动性风险以及对利率上升的高度脆弱性。

准备好接受一些信用风险的投资者可以获得良好的机会。 例如，苏格兰皇家银行 6.125 年 12 月 15 日到期的 2022% 债券最近交易的到期收益率为 3.4%。 虽然其信用评级远低于美国，但如果投资者认为苏格兰皇家银行不太可能在未来 6 个月内违约，那么使用该债券将比使用债券基金好得多，后者在随着利率上升，赔钱的风险很高。

投资者应该明白，债券基金和个股债券是根本不同的工具，不像股票基金和个股，具有许多共同的投资特征。 随着利率上升，持有至到期的个别债券有望提供比同期持有的债券基金更好的表现。 对于那些寻求有效分散股票头寸的人来说，此时从债券基金转向个人债券的理由很充分。