“只想生存”的交易员坐拥 5 万亿美元现金

（彭博社）——从股票到债券，从信贷到加密货币，基金经理们正在寻找可以躲避美联储引发的风暴袭击的地方，几乎所有资产类别都在市场长期备受诟病的角落找到了慰藉：现金。

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投资者在美国货币市场共同基金中持有 4.6 万亿美元，而超短期债券基金目前持有约 150 亿美元。 而且这堆东西正在增长。 根据 EPFR Global 的数据，截至 30 月 21 日的一周内，现金流入 2 亿美元。 曾经这些藏匿处几乎一无所获，而现在大部分人的收入都在 3% 以上，而口袋里的收入则高达 4%、XNUMX% 或更多。

突然可观的支出是交易者不急于将资金投入风险较高资产的原因之一，即使价格处于多年低点。 另一个原因是，随着美联储继续推高利率以抑制通胀，市场参与者终于意识到央行不太可能很快放弃其鹰派政策倾向，而将现金作为选择的资产安然度过。动乱。

“我认为现在还不是成为英雄的时候，”对冲基金 Wincrest Capital 的创始人芭芭拉·安·伯纳德 (Barbara Ann Bernard) 说。 “我之所以拥有这么多现金，是因为我只想活下去并结束这一年。 在一段时间内，这将是一个棘手的环境。”

乍一看，8% 到 XNUMX% 似乎并不多，尤其是在通货膨胀率超过 XNUMX% 的情况下。

但在债券处于熊市的世界里，全球股市处于 2020 年以来的最低水平，美联储已明确表示愿意为美国经济踩刹车以控制物价上涨，这几个百分点的利好回归正变得越来越有吸引力。

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鉴于仅在一年前，Crane Data 追踪的应税货币基金的 0.02 天收益率平均仅为 XNUMX%，这一点尤其正确。

Columbia Threadneedle Investments 多资产策略主管 Anwiti Bahuguna 表示：“目前大多数市场参与者都认为，现金收益率为 4%，为什么不在宏观环境稍微明朗的时候坐以待毙。” “目前尚不清楚美联储会坚持多久。 在我们弄清楚之前，人们不想伸出脖子。”

Bahuguna 表示，在最近的抛售之后，她正在逐步增加股票和债券，这是长期策略的一部分，因为她认为通胀将缓慢开始放缓。

如今，货币基金、银行和其他机构的现金如此充裕，以至于他们将创纪录的资金投入到美联储的隔夜逆回购协议工具中，这是一种短期工具，在美联储上周加息 75 个基点之后，现在可以支付率为 3.05%。

根据美联储的数据，放眼更远的地方，美国商业银行还有 18 万亿美元的存款。 事实上，美国银行拥有约 6.4 万亿美元的过剩流动性，即存款相对于贷款的过剩，高于 250 年的约 2008 亿美元。

虽然其中大部分存在于支票和储蓄账户中，其收入远低于货币市场基金支付的金额，但这证明了在大流行期间推出的大量刺激措施，以及人们对投资它的犹豫程度。

银行支付的存款与货币市场基金提供的存款之间的差距越来越大，这引起了美联储政策制定者的注意，他们注意到货币基金可能会因此吸引更多资金流入，从而推动 RRP 的使用设施甚至更高。

“现金过多、金融体系流动性过剩以及联邦基金利率路径存在很大不确定性等多种因素共同作用，使得现金作为一种资产类别具有吸引力，”美国货币基金经理 Dan LaRocco 表示。北方信托资产管理公司，管理着 1 万亿美元。 “美联储的逆回购工具是一个很有吸引力的地方，可以让过剩的流动性发挥作用。”

当然，另一方面是，所有这些资金都在等待，这意味着如果市场情绪改善，或者资产价格跌至太有吸引力而无法放弃的水平，就会有大量的干粉准备掀起购买热潮。

负责摩根大通资产管理公司战略收入机会基金的比尔·艾根 (Bill Eigen) 正在寻找后者。

今年，他削减了投资组合的风险，自 74 月底以来将其现金头寸提高至 65%，高于 14 月初的 XNUMX%。 他最近几个月卖光了非机构抵押贷款支持证券，并表示另外 XNUMX% 的投资组合是非常短期的投资级浮动利率证券。

Eigen 常驻波士顿，为该基金管理 9.3 亿美元和 11.2 亿美元的资金，他有时将高达 75% 的资产分配给高收益债券。 但他正在等待价差进一步扩大，然后再次部署他的现金持有量。

“催化剂将是当人们开始意识到这种通胀并没有消失，他们对鸽派美联储的梦想没有实现时，”艾根说。 “当人们开始根据美联储的走向对信贷进行定价时，这是鹰派而且不会很快停止——当人们意识到通胀已经根深蒂固——那将是放弃阶段，而我的流动性就会派上用场。”

（随着全球市场的更新在第六段中移动）

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