涓滴经济学失败 滞胀日本

如果日本官员可以进行时间旅行，那么回到 2013 年 XNUMX 月的东京并避免过去九年的经济愚蠢将是非常诱人的。

有问题的时刻是什么时候 黑田东彦 被任命为日本银行行长。 时任首相安倍晋三的聘用是明智之举。 黑田东彦在 1999 年至 2003 年担任财务省国际事务要人时就广为人知。 从 2005 年到 2013 年，他在马尼拉管理亚洲开发银行并与贫困作斗争的八年时间只会增强黑田东彦的技能。

然而，黑田东彦总是注定要失败。 安倍和他的支持者在 2013 年并不知道这一点，但他们强加给日本央行行长黑田东彦的策略——削弱日元，而且速度很快——离开了日本央行，但只有一个选择。 这让全球市场充斥着日元。

当时的人们认为安倍是一位大胆、聪明的改革者。 嗡嗡声是，受通缩困扰的日本即将经历供应方面的冲击，将安倍描绘成某种混合体 罗纳德·里根 和玛格丽特·撒切尔。 相反，安倍将东京带到了阿根廷或越南的方向。

长期以来，货币贬值一直是执政的自民党提高国内生产总值的首选举措。 安倍聘请黑田东彦来推动这一过程——他也做到了。

除了囤积大量政府债务和股票外，黑田东彦还向市场发射了大规模的“火箭筒”式流动性爆炸。 不久，日元贬值 30%，经济恢复增长，企业利润创历史新高。

然而，缺少的是安倍的核心圈子所设想的良性循环。 CEO 们坐拥现金，而不是与员工分享现金或对新的促进增长的行业进行大量投资。 当然，问题在于日本领导人忘记了 1980 年代已经结束。 安倍的涓滴经济学旨在复兴的工业体系已不复存在。 当日本的国内服务业至少与出口引擎一样重要时，情况并非如此。

就连黑田东彦也意识到 对弱势日元的痴迷 让亚洲第二大经济体的境况更糟。 直接后果是日本必须进口的能源和其他商品的成本飙升。 日本可能很快就会得到黑田东彦受雇生产的 2% 通胀，但这是打击家庭和企业信心的“坏”类型。 这就是“滞胀”的发生方式。

正如黑田东彦在 XNUMX 月所说：“日元贬值可能会通过物价上涨对家庭收入产生越来越大的负面影响。” 他补充说，“银行工作人员的定量分析表明，日元贬值对推高耐用品价格的影响近年来有所增加。”

“日元贬值，”黑田东彦总结道，“基本上对日本经济产生了净正面影响。 话虽如此，日元贬值也有正面和负面影响，应注意其影响会以多种方式实现。”

很公平。 但在日本央行的尸检中遗漏了一个更大的问题：日元疲软如何削弱了东京提高经济竞争力和灵活性以及企业负责​​人创新、重组和承担风险的紧迫性。

到 2018 年，日本央行 资产负债表 超过日本5万亿美元的年国内生产总值。 日元贬值是这种资产负债表狂潮的核心动力，它一直是现代历史上更大的企业福利计划。 这有助于解释为什么日本公司正在失去竞争力。 以及为什么随着印度和印度尼西亚产生越来越多的科技独角兽初创公司，日本主要在观望。

当阿根廷、越南或其他新兴国家贬值汇率时，其目的是震动系统——相当于心脏除颤器的决策。 当像日本这样发达的七国集团这样做时，随着时间的推移，它更像是一种镇静剂，可以扼杀经济体的动物精神。 它只是消除了许多 CEO 提醒苹果、特斯拉和三星日本公司作为全球创新中心的传奇过去的决心。 当中央银行不断为您提供支持时，为什么还要冒险？

如果时间旅行是一件事，黑田东彦会回到 2013 年 5.5 月并尝试一种截然不同的方法。 敢于梦想，因为现在弱日元政策正在开始自己的新生活。 正如 Gavekal Research 的经济学家 Udith Sikand 所观察到的那样，自俄罗斯入侵乌克兰以来，日元在一个月内又下跌了 XNUMX%。

“随着美元升值 24% 油价 因此，自 24 月 31 日以来，日元油价上涨了 XNUMX%，一些日本决策者开始暗示日元进一步疲软——以及随之而来的输入性通胀——可能很快就会成为一件好事，”西坎德说。

好消息是现任首相岸田文雄正在电报计划“新形式的资本主义”就像旧的失败日本一样。 坏消息是，从国内增长放缓到 Covid-19 再到乌克兰，日本领导人现在可能充分专注于改革。

过去九年的浪费时间是东京无法挽回的重要机会之窗。 这就解释了为什么日本经济仍然散发出一种停滞不前的品质，这种品质在中国时代不会给它带来太多好处。