Rystad Energy 研究显示，如果油价保持在每桶 10 美元左右，美国页岩油生产商今年将遭受超过 100 亿美元的衍生品对冲损失。 许多页岩油运营商通过衍生品对冲来抵消风险敞口，帮助他们更有效地筹集运营资金。 那些去年以较低价格对冲的人可能会遭受重大的相关损失，因为他们的合同意味着他们无法利用天价。
尽管存在这些对冲损失，但美国陆上勘探和生产 (E&P) 公司在本财报季广泛报告了创纪录的现金流和净收入。 这些运营商现在正在根据当前的高价调整他们的战略并就 2022 年下半年和 2023 年的合同进行谈判，因此如果明年油价下跌，这些灵活的勘探与生产企业将能够利用并可能拥有更强劲的财务状况。
预计这些对冲带来的重大负面影响，页岩油运营商在今年上半年齐心协力降低风险敞口并限制对资产负债表的影响。
许多运营商已经成功就 2023 年合同的更高上限进行了谈判，根据目前报告的明年对冲活动，即使原油价格为每桶 100 美元，损失总额也仅为 3 亿美元，比今年大幅下降。 按每桶 85 美元计算，对冲损失总计 1.5 亿美元； 如果它进一步跌至 65 美元，对冲活动将成为运营商的净收入。
勘探与生产通常采用衍生工具对冲来限制现金流风险并确保运营资金。 然而，商品衍生品对冲并不是运营商使用的唯一风险管理策略。 Rystad Energy 的分析着眼于由 28 家美国轻致密油 (LTO) 生产商组成的同行群体，其 2022 年的集体指导石油产量占美国页岩油预期总产量的近 40%。 在这一组中，有 21 家运营商详细说明了截至 2022 月的 XNUMX 年对冲头寸。 该组包括该行业的所有公共对冲活动，因为超级巨头不采用衍生品对冲作为融资策略，私营运营商不公开披露其对冲活动。
“由于面临巨额亏损，运营商一直在疯狂地调整对冲策略，以尽量减少今明两年的损失。 因此，我们可能还没有看到该行业的现金流峰值，鉴于最近几周报告的财务状况飙升，这令人难以置信，”Rystad Energy 副总裁 Alisa Lukash 说。
运营商目前有 42% 的 2022 年指导和估计石油总产量以每桶 55 美元的西德克萨斯中质原油 (WTI) 平均下限进行对冲。 总体而言，生产商已对今年预期原油产量的 46% 进行了对冲。 在第二季度，公司报告其实际原油价格平均为每桶 21 美元的负面对冲影响——他们获得的生产价值减去任何负面对冲影响。
对于切萨皮克能源和拉雷多石油等一些运营商来说，影响更大，每桶超过 35 美元。 与前三个月相比，更少的公司在最近一个季度报告其衍生品合约受到任何重大影响。 尽管如此，对第一季度和第二季度对每个运营商实际价格的对冲影响差异的分析表明，在大多数情况下，第二季度的损失平均每桶增加 4 美元。
美国陆上石油和天然气行业的对冲策略一直被密切跟踪为现金流量的关键晴雨表，特别是考虑到过去几年价格剧烈波动，这使得投资者和贷方可以进行融资。 运营商已经将 2023 年的预期石油产量覆盖率提高到 17%，许多运营商的目标是将 20% 至 40% 的产量用衍生品来保障。 值得注意的是，与 2023 年的 100 亿美元相比，3 年的合约将把 WTI 每桶 10.2 美元的对冲损失限制在 2022 亿美元。
分析包括所有具有全部或部分地板保护的合约：掉期、套环和三向套环。 收集的合约参考了不同的价格区间：WTI Nymex、WTI Midland、WTI Houston 和 Brent。 假设 WTI Midland 的价差为每桶 0.30 美元，WTI 休斯顿的价差为 0.70 美元，布伦特原油的价差为每桶 2.50 美元，我们已将所有商品转换为 Nymex WTI 等价物。
瑞斯塔德能源
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资料来源：https://finance.yahoo.com/news/u-shale-faces-more-10-160000037.html