美国市场观察人士担心十年来最大的一月期权到期

（彭博社）——华尔街的市场观察人士将本周的股票抛售归因于经济衰退的潜在威胁。 然而，衍生品交易员看到了一个不那么不祥的敌人：周五期权大量到期——这是十年来最大的 XNUMX 月事件。

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在合同到期时袖手旁观已被证明是最近的制胜法宝。 这包括本周标准普尔 500 指数连续三个交易日下跌，这是该指数在过去 12 个月中第 14 次在运营支出前后下跌。

关于为什么该事件一直被证明是看跌的理论比比皆是。 一个是纯粹的巧合，到期恰好与坏宏观消息的发布相吻合。 事实上，当零售销售和工厂产出数据再次引发对经济增长的担忧时，周三的抛售进一步恶化。 尽管如此，其他专家仍认为期权市场发挥着重大影响。 人们认为，股票下跌可能反映了做市商或交易员利用流动性窗口出售股票的对冲解除。

任何一种解释都可能阻止因乐观通胀将放缓和经济避免衰退而引发的为期两周的反弹。 被最近的经济衰退烧毁的多头可以振作起来：去年，除了四次之外，股票在到期后的一周内上涨。

“这实际上是我们反复看到的一种行为模式。 如果有的话，它消除了一年中最疲软的一周，”Citadel 证券的高级股票衍生品销售员 Layla Royer 说。 “历史会告诉你，到期后下周反弹的可能性更大。”

周五的 OpEx 活动将是一场盛大的活动。 根据 Susquehanna International Group 编制的数据，将近 180 亿个联系人将续期，这是十年来 2023 月份到期的最多联系人。 该公司的数据显示，部分由于 XNUMX 年初股市因通胀疲软而意外反弹，未平仓合约比一年前更倾向于看涨，尤其是个股和交易所交易基金。

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这使得周五成为另一个关键的日子，届时与指数和个股挂钩的期权持有人将不得不展期现有头寸或开始新头寸。 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示，鉴于这一过程通常会增加交易量，交易员可能选择利用去年熊市期间退出股票的机会，导致 OpEx 周的模式对股票不利在萨斯奎哈纳。

随着经济衰退辩论的升温，投资者越来越多地借助图表和技术力量来寻找市场走势的线索。 本周股市逆转的催化剂中还提到了标准普尔 500 指数 200 日均线的阻力，以及 Cboe 波动率指数跌破 20，该指数是衡量期权成本的指标，也称为 VIX。

SpotGamma 创始人布伦特·科楚巴 (Brent Kochuba) 表示，这种情况意味着交易员可能会选择在联邦公开市场委员会下个月的政策会议前做好准备以应对下行风险。

Kochuba 表示：“因此，我们正面临 OpEx，大量股票看涨期权即将到期，隐含波动率有点过于超卖。” “我认为这会抑制股市进入 1 月 XNUMX 日的联邦公开市场委员会会议，因为交易员会重新定位更多的看跌期权敞口。”

对冲的需求已经在攀升。 标准普尔 500 指数的偏差（衡量看跌期权与看涨期权的相对成本）最近几周有所上升，达到三个月高位。 这与 2022 年的大部分时间有所不同，当时偏斜率持续下降，部分原因是各行各业的投资者在熊市期间削减了股票敞口。

Citadel 的 Royer 表示，偏斜率飙升可能表明专业投机者开始增加风险押注，此举通常需要更多对冲。

“进入今年，在人们再次购买保护方面肯定有更多的重置，”她说。 “净总风险敞口略有上升，这可能是造成这种情况的原因。 当保险变得更便宜时，你会更倾向于使用该产品。”

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