VF Corporation 的现金流提高了其股息收益率的安全性

回顾七月的精选

在价格回报的基础上，从 5.8 年 500 月 7.0 日到 1.2 年 21 月 2022 日，最安全股息收益率模型投资组合 (+17%) 的表现比标准普尔 2022 指数 (+6.1%) 低 500%。在总回报基础上，模型投资组合 ( +7.0%) 同期表现逊于标准普尔 0.9 指数 (+10%) 22%。 表现最好的大盘股上涨 20%，表现最好的小盘股上涨 500%。 总体而言，从 2000 年 21 月 2022 日到 17 年 2022 月 XNUMX 日，XNUMX 只最安全股息收益率股票中有 XNUMX 只表现优于各自的基准（标准普尔 XNUMX 指数和罗素 XNUMX 指数）。

该模型投资组合的方法模仿了“All Cap Blend”风格，重点关注股息增长。 选定的股票获得有吸引力或非常有吸引力的评级，产生正的自由现金流 (FCF) 和经济收益，当前股息收益率 > 1%，并有 5 年以上连续股息增长的记录。 该模型投资组合专为那些更关注长期资本增值而不是当前收入但仍然欣赏股息的力量，尤其是不断增长的股息的投资者而设计。

XNUMX 月精选股票：VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) 是 XNUMX 月最安全股息收益率模型组合中的特色股票。

在过去五年中，VF Corporation 的税后净利润 (NOPAT) 每年复合增长 4%。 VF Corporation 的 NOPAT 利润率从 12 财年的 2017%（财年末为 12 年 30 月 17 日）上升至过去 13 个月 (TTM) 的 583%。 NOPAT 的上升推动公司的经济收入从 2017 财年的 692 亿美元增至 XNUMX 亿美元 TTM。

图 1：VF Corporation 自 2017 财年以来的 NOPAT

资料来源：New Constructs, LLC 和公司文件

*VF Corporation 的财政年度在 2018 年过渡。2018 年的 NOPAT 是截至 3 年 30 月 18 日期间的 TTM 值。

自由现金流支持定期股息支付

VF Corporation 已将其定期股息从 1.94 财年的每股 2019 美元（财年末为 3 年 30 月 19 日）增加到 1.98 财年的每股 2022 美元。当前的季度股息按年计算后，股息收益率为 4.6%。

VF Corporation 的自由现金流 (FCF) 超过了其定期支付的股息。 从 2019 财年到 2022 财年，VF Corporation 在 FCF 中创造了 3.3 亿美元（当前市值的 20%），同时支付了 3.0 亿美元的股息。 在 TTM 期间，VF Corporation 产生了 781 亿美元的自由现金流并支付了 775 亿美元的股息。 请参见图 2。

图 2：VF Corporation 的 自 2018 财年以来的 FCF 与定期股息

资料来源：New Constructs, LLC 和公司文件

拥有强大 FCF 的公司提供更高质量的股息收益率，因为该公司有现金来支持其股息。 FCF 较低或为负的公司的股息不能被信任，因为该公司可能无法维持支付股息。

VFC被低估

以目前每股 44 美元的价格计算，VF Corporation 的市净率 (PEBV) 为 0.9。 这个比率意味着市场预计 VF Corporation 的 NOPAT 将永久下降 10%。 鉴于 VF Corporation 在过去 7 年中每年以 XNUMX% 的复合增长率增长，这种预期似乎过于悲观。

即使 VF Corporation 的 NOPAT 利润率下降至 12%（五年平均水平与 TTM 的 13%），并且该公司的 NOPAT 在未来十年的复合年增长率仅为 3%，该股票今天的价值仍将超过 60 美元/股—— 36% 的上涨空间。 看看这种反向DCF方案背后的数学原理. 如果公司的 NOPAT 增长更符合历史增长率，该股的上涨空间就更大。

我公司的机器人分析技术在财务备案中发现了关键细节

以下是我根据 VF Corporation 的 10-Ks 和 10-Qs 中的 Robo-Analyst 调查结果所做的调整的具体细节：

损益表：我进行了 952 亿美元的调整，净去除了 318 亿美元的非营业费用（占收入的 3%）。

资产负债表：我进行了 6.8 亿美元的调整，以计算净增加 4.2 亿美元的投资资本。 最显着的调整是资产减记 3.3 亿美元（占报告净资产的 33%）。

估值：我进行了 6.6 亿美元的调整，净影响股东价值减少了 6.5 亿美元。 除了总债务外，对股东价值最显着的调整之一是 86 万美元的资金过剩的养老金。 此次调整占 VF Corporation 市值的 1%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不会因撰写任何特定股票、风格或主题而获得报酬。