未来十年的股市将难以跟上通货膨胀的步伐。
这是根据我每个月在这个领域强调的八个估值指标的 10 年预测的平均值得出的。 我重点关注这八家，因为他们的业绩记录比我所知道的任何其他公司都要好。 更准确地说，平均而言，他们预计从现在到 2033 年的年化总回报率为负 0.1%。
这一预测提出了一个市场的前景，该市场在通胀调整后的条款中将连续多年保持相对平稳——如果你愿意的话，既不是天堂也不是地狱，而是炼狱。 驾驭这样的环境需要我们的思维进行重大调整，因为我们习惯于用二元术语来看待市场——我们要么处于牛市，要么处于熊市。 但是，如果我们两者都不在呢？
这些预测还可能需要对我们的战略进行重大调整。 我们更习惯的那些旨在在主要牛市或熊市期间赚钱的产品，通常在低回报、低波动的环境中表现不佳。 这是因为他们中的许多人都受到时间衰减的困扰，这意味着即使市场最终朝着预期的方向发展——如果这样做的时间太长，他们也可能会亏损。
至少我们不在地狱
如果未来看起来像炼狱，我们也许可以从没有进入去年面临的地狱中得到一些安慰。 到 2022 年初，我的八个估值指标平均预测十年期通胀调整后的年化回报率为负 3.8%。 这意味着你在十年内失去了三分之一的购买力。
从地狱到炼狱是一件大事，至少如果你倾向于把杯子看成半满而不是半空的话。 在短短 12 个月的时间里，股市遭受了 2022 年初预计为十年的损失。 结果，我们现在面临 相对 十年来抵御通货膨胀的更好前景。
可以肯定的是，仅仅因为十年后的股市可能既不会高于也不会低于今天的水平，我们不知道市场可能采取何种路径到达那里。 与其年复一年地磨砺，涨跌不超过几个百分点，市场有可能经历一次强劲的反弹，然后是同样强劲的下跌——反之亦然。 但如果估值模型是准确的，无论如何我们最终都会感到沮丧。
正是出于诸如此类的考虑，长期看空波士顿 GMO 的联合创始人杰里米·格兰瑟姆 (Jeremy Grantham) 最近宣布， 股市泡沫破灭的“最简单的一步”现已结束. 他在上周写道：“我们一年前预计会看到的整个市场的总损失中有很大一部分已经发生了。” 尽管相对而言，市场对未来几年的预期回报比一年前要好得多，但“与过去 20 年的金发姑娘模式相比，[它仍然]相当残酷。”
这八种估值模型目前如何叠加
下表列出了我每个月在此空间中强调的八个估值指标。 请特别注意它们中的每一个相对于过去几十年的回报分布的位置。 这就是炼狱在华尔街的样子。
| 最近的 | 月龄 | 年初 | 自 2000 年以来的百分位（100% 最看跌） | 自 1970 年以来的百分位（100% 最看跌） | 自 1950 年以来的百分位（100% 最看跌） | |
| 市盈率 | 22.55 | 21.32 | 21.32 | 57% | 72% | 80% |
| 开普比率 | 29.09 | 28.46 | 28.46 | 74% | 82% | 87% |
| 市盈率/股息比率 | 1.65% | 1.74% | 1.74% | 80% | 85% | 89% |
| 市销率 | 2.37 | 2.24 | 2.24 | 91% | 96% | 97% |
| 市账率 | 4.08 | 3.85 | 3.85 | 94% | 93% | 100% |
| Q比率 | 1.73 | 1.63 | 1.63 | 89% | 94% | 96% |
| 巴菲特比率（市值/GDP） | 1.58 | 1.49 | 1.49 | 89% | 94% | 94% |
| 平均家庭资产配置 | 43.6% | 43.6% | 43.6% | 75% | 84% | 88% |
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护].
来源：https://www.marketwatch.com/story/welcome-to-purgatory-on-wall-street-11674847923?siteid=yhoof2&yptr=yahoo