你如何看待我的垃圾货币市场？

提高你的收益，你的本金就会被蚕食。 以下是评估权衡的方法。

“我在 2017 年购买了 Invesco Senior Loan ETF，股票代码为 BKLN，从那以后就再也没有看到过。 当我了解到它是浮动利率并且如果利率上升它不应该贬值时，我就买了它。 考虑到利率即将上涨的可能性，有什么建议吗？ 我正在考虑卖掉。 我是不是该？”

赛义德，阿拉伯

我的答案：

你很失望。 您已经想到，您的固定收益投资将结合高收益和低本金风险。 很遗憾地通知您，这种组合是不可能的。

这一点可以改写：投资没有免费的午餐。

在过去十年中，您的基金在高收益的同时对本金造成了适度的损害。 底线是可观的总回报。 如果未来十年我们的利率稳步上升，该基金很可能会击败其他收取利息的方式。

对您的问题的简短回答是，您不应该急于出售。 更长的答案：

借钱的人，这就是您在拥有该基金时所做的事情，可能会承担两个风险。 一是利率可能会上升，这会降低固定收入流的价值。 另一个风险是你拿不回你的钱。

高级贷款基金几乎消除了第一个风险，因为这些贷款具有浮动利率。 它们并没有消除第二个风险。 事实上，这些贷款大多是向垃圾、高杠杆公司提供的，有时垃圾公司会破产。 你可能会失去本金。

景顺基金于 11 年前以每股 25 美元的起始价格推出。 在 2020 年的大流行崩盘中，股价下跌，几乎达到 17 美元。 他们已经恢复到 21 美元。 由于您可能支付了接近 23 美元的费用，因此您受到了伤害。

不要谴责景顺。 它兑现了它对客户的承诺：一种浮动利率基金，它比货币市场基金支付的利息更高，但时不时地遭受本金损失。

“高级贷款”是华尔街术语，表示一种看起来和行为都像公司债券的证券，除了它通常有一个每月左右重置的利率，通常由资产负债表薄弱的公司发行，通常是流动性差，通常有特定抵押品支持。 抵押品意味着，当发行人陷入困境时，贷款具有一定的残值。 尽管如此，本金还是被侵蚀了。

实际上，你拥有的是一只垃圾货币市场基金。 这是一个糟糕的交易吗？

您应该将这只交易所交易基金放在其他持有固定收益资产的 ETF 的背景下。 如上所述，风险有两个维度，信用风险和利率风险。 您可以让自己承受这些风险中的一个或两个。 冒险者获得更高的收益。 他们有时也会因价格下跌而受到打击。

想象一个 2×2 数组。 在左下角的安全角落，是一只几乎不受信用或利率风险敞口的基金：Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH)。 信用质量为AAA。 以久期衡量的利率风险为 1.9 年，这意味着基金份额的价格对利率变化的敏感性与 1.9 年到期的零息债券一样。

左上角：Vanguard Total Bond Market ETF (BND)。 它主要拥有政府票据，因此晨星报告的信用质量为AA，几乎与国库基金的质量一样好。 但其期限为 6.8 年，利率风险是其三倍以上。

右下角：您的高级贷款基金。 它的期限为 0.1 年，这意味着它不受加息的影响，就像您在买入时被告知的那样。但是信用质量非常糟糕。 Morningstar 给它 B 级，两步进入垃圾市场。

右上角：SPDR 彭博高收益债券 ETF (JNK)。 你会从垃圾债券中获得双倍的风险。 该基金的投资组合信用等级为B，存续期为3.8年。

在过去的十年中，所有四只基金都遭受了本金的一些侵蚀。 股价下跌幅度从投资于短期国债的最安全的 1.6% 到垃圾债券基金的 15% 不等。

但是，如果附带巨额优惠券，本金损失是可以容忍的。 在过去十年中，垃圾债券基金的总回报率最高（息票减去价格侵蚀），每年为 4.2%。 做空美国国债的总回报率处于另一端，每年 0.9%。

另外两只基金的回报介于两者之间。 BND（高信用质量，长期）平均每年 2.3%。 您的基金（低质量、短期）平均为 2.9%。

今天的收成呢？ 您可以查看它们，但它们不能让您对预期回报有一个公平的看法。 根据美国证券交易委员会的定义，垃圾债券基金的收益率为 5.6%。 但这个收益率数字不包括贷款损失准备金。 如果是这样，收益率可能会缩水到 3% 以下。

你的垃圾货币市场的 SEC 收益率为 3.1%。 考虑到贷款损失，你的收入实际上是 2% 或更少。

除了贷款损失外，公司信贷还带有隐藏的期权成本。 发行人通常有权提前偿还债务。 如果利率下降或其财务状况改善，它将行使这一选择权。 如果利率上升并且其财务状况恶化，那么您就会陷入困境。 你失去的尾巴，你收支平衡的头。 很难对公司债务中内置的隐性期权给出一个数字，但它可能会使您的预期回报减少四分之一或更多。

如果您知道下一个十年将像上一个十年一样带来强劲的经济和低迷的通胀，那么冒险的 JNK 将是最好的选择。 低通胀的疲软经济将使 BND 成为赢家。 如果经济保持稳定并且美联储继续肆无忌惮地印钞，你的 BKLN 会很好。 如果滞胀是我们的命运，那么短期国债就是我们必须拥有的东西。

如果您不知道未来会怎样，请分散您的赌注。 我的建议是保留一部分贷款基金份额，但将一些资金转移到其他类型的固定收益中。

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为了清晰和简洁，将对信件进行编辑； 只会选择一些； 这些答案旨在具有教育意义，而不是替代专业建议。

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