FTX 告诉我们有关风险投资状况的哪些信息？

关于 FTX 崩溃对加密货币的未来和更广泛的金融体系的影响，已经写了很多。 评论员并没有过多关注这场灾难可能对风险投资状况的影响。 也许他们应该。

风投知名人士 Chamath Palihapitiya 报告说，当他受邀参加 FTX 筹款活动时，他的团队提出了一些建议。 它们是风险投资者的标准保障措施，例如创建董事会并提供一些代表和保证。 FTX 员工的回应是“操你！”

这表明，为 Samuel Bankman-Fried 提供资金的一流 VC 投资者未能要求 Palihapitiya 的社会资本基金根据经验认为必不可少的某些保护措施。 从历史上看，标准的这种恶化通常是由于资金太多而交易太少的情况。 近年来，机构​​投资者意识到股票和固定收益的预期回报不足以履行其未来义务，因此增加了对风险资本的配置，可能会产生超额需求。

我们不确定 FTX 是否是 VC 看门人迷上了一个迷人的企业家的孤立案例。 如果真是这样的话，这并不是近年来的唯一案例。 里夫斯威德曼的 十亿美元的损失者：亚当·诺伊曼（Adam Neumann）和WeWork的史诗般的崛起和壮观的衰落 (2020) 记录了一位富有魅力的 CEO 如何在租用办公空间这一平凡业务中为一家公司获得极其不合适的超级技术估值。

我的前同事杰夫·斯坦博夫斯基 (Jeff Stambovsky) 对 FTX 成功让 VC 降低防御提供了一个可能的解释：

不要忘记 SBF 在有效利他主义运动中的突出地位在这一切中所起的作用。 SBF 知道他必须按下哪些按钮才能让大投资者自我感觉良好。

风险资本家的误判会对市场产生不利影响。 Risk Fabric 的另一位前同事 Rick Bookstaber 最近以讽刺的方式就此主题提出了严肃的观点。 他是这样说的，几乎可以在一夜之间创建一家价值 50 亿美元的公司：发行 100 亿股，然后以每股 50 美元的价格将 XNUMX 股股票卖给你的一个孩子，他们用从你那里借来的钱来支付。 “算一下，”Bookstaber 说。

因某种原因判断力不佳的投资者购买其一小部分股份，就可以为一家私人公司创造出不切实际的企业总价值，这并不是一件可笑的事。 假设值与基于现实的值之间的差异可能会产生严重后果。 例如，一些风险投资基金目前正受到抨击，因为它们在今年上市股票指数大幅下跌的情况下没有大幅减持其持有的股票。 这些基金的机构投资者可能因此夸大了他们投资组合的价值。

简而言之，假设在加密生态系统中观察到的巨大而突然的价值消失纯粹是替代货币概念缺陷的结果，可能会付出高昂的代价。 任何像加密货币一样经历爆炸式增长的市场部门都将不可避免地吸引一些缺乏经验或不够诚实以致无法获得资金支持的企业家。 如果资本提供者允许对委托给他们的资金进行不当处理，那么问题很可能会出现在当前关注的行业和资产类别之外的行业和资产类别中。