FTX 发生了什么？ 深潜

哦，山姆，你做了什么？

Sam Bankman-Fried 今年才 30 岁，已经积累了超过 20 亿美元的财富。 然而，他驾驶着一辆值得信赖的丰田汽车，遵循“有效的利他主义”，打算放弃他的大部分财产。

本周他信守诺言。 只是不像他计划的那样。

币安如何参与？

FTX是与 Binance 和 Coinbase 并列的三大加密货币之一，仅在 2019 年推出。它们的崛起令人震惊，今年早些时候，它们的交易量超过了 Coinbase，成为全球第二大加密货币交易所。

币安帮助孵化了他们。 去年，他们兑现了 2.1 亿美元的股权。 唯一的问题是，他们没有把它当作现金，因为，你知道，这是加密货币，这太有意义了。 相反，他们将其视为稳定币和 FTT.

什么是 FTT？ 好吧，FTT 是 本机令牌 FTX，这也是麻烦开始的地方。

如果你好奇为什么 Binance 你应该持有其最大竞争对手 FTX 的原生代币。 这没有多大意义，因为 FTT 将与 FTX 的性能有着内在的联系。

这是我们经常在加密货币中看到的不良多元化和乱伦金融的典型特征。 在夏天，当 Luna 内爆（那场大屠杀的深潜 此处)，因为很多公司都接触到了 Luna 代币，所以它需要很多公司。 过度杠杆化和相互投资，当音乐停止，灯光亮起时，很明显房间的一半是赤裸的。

FTX 和 Binance 持有 FTT 的情况有一段时间很好。 然后上周，CoinDesk 发表了一篇关于 Alameda Research 的报道。

阿拉米达是谁？ 他们是由 Sam Bankman-Fried (SBF) 创立的贸易公司。 是的，负责 FTX 的 SBF。 同样，在接下来的日子里，你可能会看到很多这样的词：循环的、相关的、纠结的、乱伦的。

报道称，Alameda 的资产负债表中充满了 FTT 代币。 事实上，我在下面绘制了当时 14.6 亿美元资产的构成。 如您所见，FTT 至少占 40%，其中包括 3.7 亿美元的未锁定 FTT。 哦对了，当时FTT的市值是3亿美元，完全摊薄后的市值是7.9亿美元。 不好。

这些庞大的数字意味着阿拉米达的资产负债表被严重夸大了。 FTT 是凭空打印出来的代币，SBF 经营着两家公司。 谈论利益冲突……

虽然 SBF 坚称 Alameda 没有得到优惠待遇，但他们首先将流动性发送给 FTX 这一事实是 FTX 如何如此迅速地建立流动性并成为如此大的参与者的一个重要因素，仅推出了三年前。

但是，有关 Alameda 的资产负债表中充满 FTT 的消息让 Binance 首席执行官赵长鹏（CZ）感到震惊。 如此之多，以至于他宣布他将全部倾销，对阿拉米达持有的数量、流动性如何以及它被用作抵押这么多贷款的事实犹豫不决。  

FTX 发生了什么？

这就是事情变得模糊的地方。 FTX 开始出现大量提款，这是有道理的，因为人们担心交易所的偿付能力。 就像我说的那样，可怜的加密投资者今年已经经历了滚筒式烘干机，这非常接近骨头。

长期以来，人们一直对 Alameda 和 FTX 之间的关系存在疑问，而根据上述资产日志查看 Alameda 的 8 亿美元负债让人担忧。 目前尚不清楚这 8B 美元的负债是以什么计价的，但如果它们是法定货币，比如 USD，然后会触发警铃。

这种 FTT 代币是一种低流动性代币，过去六个月的日均交易量为 25 万美元。 它甚至没有在大多数交易所上市。 如果债务突然在阿拉米达被收回，它就不可能迅速（如果有的话）货币化。  

然后，剧情反转。 FTX 暂停提款。

这立即为加密投资者引发了 PTSD，对他们来说，今年早些时候像 Celsius 和 Voyager Digital 这样的公司暂停撤资是非常新鲜的——通往破产小镇的单程票的最后一步（深入了解 这 熔毁可以读取 此处).

币安收购 FTX

然后它变得更加疯狂。

CZ 出来，把整个事情的门都炸了，宣布 Binance 获取 FTX.

在宣布他们将剥离 FTT 业务后不到 48 小时，他们决定去购买整个产品。 随着提款请求不断被 FTX 拒绝，CZ 突然介入，使陷入困境的交易所免于破产。  

类似于谷歌接管 Facebook，排名第一的加密货币交易所吃掉了排名第二的加密货币交易所。 虽然许多人会认为这是币安的巨大胜利，但我认为这是整个行业的损失。 对整个空间来说，这是多么令人难以置信的破坏性打击，看到第二大交易所起火，这么多人再次失去这么多。

为什么 FTX 不能兑现提款？

但是坚持住。

人们在谈论银行挤兑造成了这种混乱。 SBF 发推文称这是“流动性紧缩”。

但是，这是什么意思？ FTX 不是银行，因此银行挤兑不应触发任何事情。 客户将现金存入 FTX 并购买加密货币。 加密货币就在那里——FTX 是托管人。 这应该很简单。

FTX 不是部分准备金银行将资金借贷出去。 如果一家银行看到这种水平的提款——到处都有估计，但很可能达到数十亿——它们也可能缺乏流动性。 这就是部分准备金银行的运作方式。

但同样，FTX 不是银行。 它不应该借出资产，也不应该从中获得回报。 如果您不相信我，请参阅 SBF 本人在下面的推文中概述了这一点。

那是星期一。 哦，昨天这条推文被 SBF 删除了。 哎呀。 在我们处理它的同时，下面的推文也被删除了。

看看这有多可怕？

这把我们带到了现在。 最大的问题是 SBF 究竟对客户资产做了什么？ 我不是律师，我的法律知识仅限于电视节目的前两季 西服，但如果 SBF 将客户资金发送到阿拉米达，在那里他用它们来赚取回报，那对我来说听起来像是欺诈。

人们可以理解地指向 Luna 和那里的恶棍 Do Kwon。 但那是完全不同的野兽。 Luna（和 Terra / UST）是一个 DeFi 生态系统，其模型失败，最终死亡螺旋式上升为零。

FTX 不是 DEFI. FTX 是一个中心化交易所，似乎一直在玩弄客户资产。 这应该是一个简单的等式。 客户应将资金存入 FTX 并购买加密货币。 那个加密应该坐在那里。 它不应该被转移到别处、借出或用作任何活动的资本——由阿拉米达或其他人。

接下来会发生什么？

代币FTT已经盘旋而下，它面临着生存之战。

当然，Alameda 很可能会因此而干杯——即使它幸存下来。 该代币几乎在一夜之间下跌了 75%，45 月份的交易价格为 XNUMX 美元。 Alameda 用 FTT 抵押贷款（再次参见上面的资产负债表），它是（通过代理）凭空创造的。 而现在循环经济已经崩溃。

至于 FTX 中的客户资产，这是令人不安的部分。 我真的希望客户能拿回他们的钱，但现在很难说。 很可能这最终会经历一个漫长的法庭程序，希望他们能尽可能多地得到回报，但现在我们不知道这个洞的大小。

CZ 和 Binance 也存在不确定性。 如果收购 FTX 成功——这是一个很大的假设——那么他可以在这一切中发挥作用。

我们不知道 FTX 对客户资金做了什么。 我将在这篇文章之后对链上流程进行分析，以尝试确定 FTX 是否向 Alameda 发送了任何东西。 老实说，这是我唯一的理论。

就像我一直说的，FTX 不是银行。 它不应该受到流动性危机的影响。 资产甚至不应该得到 1:1 的支持，资产应该……存在。

但是这里的情况非常不对劲。 再一次，这是加密货币在一年中又一个非常黑暗的日子，不断抛出它们。

再一次，散户投资者可能会付出最大的代价。