强生公司 (Johnson & Johnson, JNJ) 正准备明年将其消费者健康部门分拆成一家独立于其制药和医疗技术业务的上市公司。 在分拆之前，摩根士丹利发布了一份研究报告，强调了市场对这一举措的一些争论，这将导致一家名为 Kenvue 的消费品牌公司和一家名为 J & J 的制药公司。 对于俱乐部，我们认为强生是我们的 10 家核心持股公司之一，并且相信分拆将加强两家公司的重点，让每家公司的管理层都能为各自的业务做最好的事情，释放更多的股东价值，而不必担心对俱乐部的影响。整个庞然大物。 在周一的会员“早会”上，吉姆克莱默说强生拥有“美国最好的资产负债表”。 摩根士丹利的报告 在上周的一份研究报告中，摩根士丹利提出了一系列发人深省的问题，涉及即将进行的拆分以及业务拆分后的情况。 分析师询问强生公司 2025 年 60 亿美元药品销售额的长期目标是否会受到威胁。 由于来自仿制药的竞争，人们担心主要药物 Stelara 的预期增长放缓——一种针对斑块状银屑病、银屑病关节炎、克罗恩病和溃疡性结肠炎等疾病的免疫抑制治疗药物。 公平地说，这并不是该公司第一次发布华尔街共识最初不相信的中期医药收入目标。 正如摩根士丹利所指出的那样，早在 2019 年 2023 月，强生就为其制药业务提供了 50 年超过 XNUMX 亿美元的指导。 发布时的共识是销售额为 46 亿美元——但如果你快进到今天，共识是明年的销售额为 54.4 亿美元。 因此，这是管理层最近提供保守预测的一个例子，该公司现在有望超越。 摩根士丹利的分析师还回顾了强生医疗技术部门在最近宣布收购心脏泵制造商 Abiomed (ABMD) 后的增长情况，以及对消费者健康业务未来价值的最新分析. 他们的部分总和 (SOTP) 分析的结果是：“公司的每个部门都有与同行平均水平相似的增长前景。” 分析师预计强生合并后的制药和医疗技术部门的估值约为每股 152 美元，消费者健康部门的估值约为每股 26 美元，这表明强生股票的交易价格接近公允价值。 摩根士丹利将强生股票的目标价从每股 178 美元上调至每股 170 美元，根据周五的收盘价不给予任何溢价，并保持同等权重或持有评级。 回顾过去，展望未来 强生公司目前在一个公司旗下经营着三个主要部门：消费者健康，包括创可贴和婴儿洗发水等家喻户晓的品牌； 药品； 和医疗技术，包括医疗设备、手术解决方案和视觉。 一年多前，强生宣布计划剥离其消费品部门，成立两家独立的上市公司。 独立的消费品公司 Kenvue 将由强生执行官 Thibaut Mongon 领导。 这家制药和医疗技术公司将保留 J & J 的名称，首席执行官 Joaquin Duato 将继续掌舵。 每个部门都非常有利可图，但消费者部门落后于其他部门，因为它是一个增长较慢的行业，而且在整个业务中所占的比例也较小。 然而，一旦消费者细分市场中断，强生表示两家公司都将拥有强大的资本状况、可观的现金流、持久的资产负债表和不变的股息。 制药摩根士丹利分析师指出，Stelara 将从 2023 年开始面临生物仿制药竞争，届时它将失去专利保护，从而削减市场份额。 有关仿制药威胁的信息并不新鲜。 有争议的是侵蚀的速度有多快。 摩根士丹利估计，未来几年 Stelara 的销售收入将放缓，预计 10.2 年销售额将达到 2023 亿美元； 6.5 年为 2024 亿美元； 4.6 年为 2025 亿美元。 不过，Stelara 的销量下滑也有一线希望。 强生公司希望将其许多 Stelara 患者转化为 Tremfya，这是另一种获得银屑病批准的治疗药物，目前也在针对炎症性肠病 (IBD) 进行试验。 摩根士丹利表示：“Tremfya 有能力在未来几年取代 Stelara 的大部分销售额，”他预计 Tremfya 的销售额将在未来几年加速增长，到 2.8 年将达到 2022 亿美元； 5.7 年为 2025 亿美元； 到 9.2 年将达到 2030 亿美元。 分析显示，到 12 年，Stelara 和 Tremfya 的销售额可能会超过 2030 亿美元。 此外，强生现有多元化的盈利药物组合和一系列有望实现全球增长的新医药产品。 摩根士丹利表示，该公司已获批准和待批的血癌和多发性骨髓瘤治疗药物“未得到充分重视”。 分析师补充说，到 33 年，多发性骨髓瘤市场将增长到约 2030 亿美元——到那时，强生的疗法可能会占据该市场份额的 80% 以上。 强生公司在 1 月份的财报后电话会议上召集了一些有前途的管道产品，包括 (2) Milvexian，与 Bristol-Myers Squibb (BMY) 合作治疗和预防血栓形成，(3) amivantamab 和用于非小细胞肺癌的 lazertinib 组合，(4) 自身抗体资产 nipocalimab，和 (XNUMX) carvykti 用于治疗管道多发性骨髓瘤。 作为他们论文的一部分，摩根士丹利将强生的制药业务列为利润率最高的最大部分。 到66年消费者业务分离后，它将占总业务的2023%左右。 医疗技术 摩根士丹利的报告称，强生医疗技术业务的增长取决于欠发达机器人市场的进展。 根据 J & J 和竞争对手美敦力 (MDT) 的预测，机器人市场仅占全球程序的 2% 至 3%。 强生一直在取得进展以保持领先地位，包括同意收购心血管医疗技术供应商 Abiomed，以加强其进入更高增长市场的地位。 根据 Visible Alpha 的数据，在收购 Abiomed 后，强生合并后的制药和医疗技术业务的总收入可增长 1% 至 2%，到 32.3 年营业利润率可扩大至 2027%。 消费者健康强生的消费者部门目前占整体业务的 16%，低于制药业的 55% 和医疗技术的 29%。 消费领域每年产生数十亿美元的销售额，但其增长最近也受到供应链中断、通胀压力和更高投入成本的拖累。 根据公司 2023 月份第三季度财报电话会议的评论，尽管这些因素正在改善，但管理层预计它们将持续到 XNUMX 年。 强生公司仍在制定分拆计划，并将在 2023 年进一步宣布其消费者健康业务的商业战略。 此外，正如摩根士丹利 (Morgan Stanley) 所见，正在进行的与强生婴儿爽身粉有关的诉讼据称“与癌症或石棉相关疾病的风险增加有关”被视为该股的悬念。 然而，分析师指出，强劲的资产负债表限制了相关风险。 底线 J & J 是一家拥有三个强大业务部门的优质医疗保健特许经营企业。 我们认为，期待已久的将其增长较慢的消费者业务从其制药和医疗技术业务中拆分出来，对所有部门来说都是一个强劲的长期增长机会。 通过战略性地精简每个部门并专注于有针对性的投资，我们相信 J & J 可以更好地驾驭不同的行业趋势，以满足其客户和患者的需求。 然而，我们确实认为强生让投资者更有信心在 60 年之前实现 2025 亿美元的关键制药收入目标非常重要。 正如我们所看到的那样，如果该业务继续从其多样化的制药产品线中看到增长，看到其医疗技术部门取得进展，并且消费者健康通过未来的战术补强收购加速增长，强生股票的交易价格可能会更高多。 在经济放缓的情况下，强生是一个可以跑赢大盘的可靠名字。 该股全年上涨 4.5%，而标准普尔 500 指数同期下跌 14.5%。 我们也喜欢 J & J 不断提高股息。 虽然该公司通过研发计划和战略收购进行创新，但它拥有完好的资产负债表和强劲的自由现金流。 我们对俱乐部的 J & J 评级为 1，这意味着我们将在当前水平买入该股票，因为它符合我们的战略。 （Jim Cramer 的慈善信托基金做多 JNJ。 请在此处查看完整的股票列表。）——CNBC 的 Jeff Marks 和 M atthew J. Belvedere 为本报告做出了贡献。 作为 Jim Cramer 的 CNBC 投资俱乐部的订户，您将在 Jim 进行交易之前收到交易警报。 Jim 在发送交易警报后等待 45 分钟，然后再购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。 如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时再执行交易。 上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明的约束。 由于您收到与投资俱乐部有关的任何信息，不存在或产生任何信托义务或义务。 
在纽约销售的强生产品。
Scott Mlyn | CNBC
强生公司 ( JNJ )正准备明年将其消费者健康部门分拆成一家与制药和医疗技术业务分开的上市公司。 在分拆之前，摩根士丹利发布了一份研究报告，强调了市场对这一举措的一些争论，这将导致一家名为 Kenvue 的消费品牌公司和一家名为 J&J 的制药公司。
资料来源：https://www.cnbc.com/2022/12/06/what-to-watch-for-as-jj-gets-ready-to-spin-off-its-consumer-unit.html