为什么美元下跌表明通胀和美联储“市场处于仙境”

更“鹰派”的央行通常会更积极地收紧货币政策，这通常会支撑一种货币。 不过，法国兴业银行全球宏观策略师 Kit Juckes 表示，如果我们看看一旦美联储开始加息周期后，利率最终上升的幅度有多大，这种反应可能会更有意义。

他指出，尽管交易员已经迅速消化了今年四次加息，但他们仍在寻找目前在 0% 至 0.25% 范围内的联邦基金利率最高不会超过 2%。 这是不现实的，但它不仅可以解释美元的近期表现，还可以解释其他资产的近期表现。

“市场处于仙境，”他在周四的一份报告中说。

他说，美国股市投资者对 2% 的“最终利率”前景感到欢欣鼓舞，而忽略了更加鹰派的美联储，因为更快加息的前景反映了对 COVID-19 大流行最严重时期结束的希望。

Juckes 说，联邦基金利率达到 2% 是一种“金发姑娘”情景——极端情况，这反映在周三对 7 月消费者价格指数同比上涨 40% 的反应中，标普 500 指数创下近 XNUMX 年新高
SPX，
+0.08%
回升至历史高点和芝加哥期权交易所波动率指数的 2% 以内
（VIX）
-5.51％
重重后退。

需要知道： 是时候与美联储抗争了吗？ 这位资深策略师表示，央行不会冒房价下跌 20% 和股市下跌 30% 的风险。

衡量标准普尔 500 指数波动性的 VIX 指数本周早些时候飙升至 23 点以上的逾 19 周高位，随后回落至 XNUMX 点左右的长期平均水平以下。周四股市下跌，科技股反弹走低蒸汽，离开纳斯达克综合指数
COMP，
+0.59%
下跌 2.5%，而标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数下跌 1.4%
道琼斯工业平均指数，
-0.56％
减掉0.5％。

Juckes 表示，美元的持续疲软与整体情绪一致。

“CPI 数据成为头条新闻，但如果利率市场不认为它们对美联储施加更多（而不是加快）收紧政策的压力，而股市也不认为它们对经济构成威胁，那么为什么要外汇市场不认为其他（更便宜的）货币可以随着全球大流行后复苏而受益吗？”，他问道。

朱克斯说，问题在于，美联储只需将利率降至 2%，就能使美国经济恢复到充分就业和适度通胀的平衡状态，“这只是童话故事，而不是现实世界。”

凯投宏观高级市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼在周四的一份报告中表示，事实上，低于 2% 的最终利率“与政策制定者发出的他们希望看到的信号越来越不一致”。

Goltermann 表示，美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周早些时候表示，政策制定者希望将政策设置为中性甚至紧缩，这表明政策利率高于 2.5%。 他说，随着美联储缩减资产负债表，“量化紧缩”将比之前的紧缩周期更早开始并进行得更快的建议是对更高最终利率的另一个暗示。

“如果美联储更广泛地收紧政策立场的明显意图成功，我们认为这将导致美元走强，”戈尔特曼写道。