为什么强势美元没有你想象的那么好

对大多数人来说，强势货币意味着强大的国家。 弱国的货币疲软。 强势美元……美国强势如牛。

但那是泰山级别的思维。 强势美元的主要支持者是华尔街的大型投资公司，他们为外国人担任资产经理或经纪人/交易商。 强势美元意味着更多投资者购买以美元计价的证券——即国债或普通现金。

从这个意义上说，强势美元导致美国经济过度金融化。 最好将其称为被高估的美元，因为即使美元指数略低于 100，美元也将始终坚挺。

当金融证券成为镇上唯一的业务时，它就会损害大多数其他经济部门。 对于与国外制造相同产品的公司竞争的出口商和制造商来说尤其如此。 对于全球航空公司来说，波音 737 Max 现在比空客 320neo 的成本更高。

在一个因通货膨胀和需求减少而导致公司利润率下降的经济体中，美元走强使他们更容易在国外采购商品，这可能会使他们的当地供应商破产。 如果他们自己是制造商，他们会将工作外包给墨西哥或亚洲，导致国内裁员和工资停滞。

Citizens 董事总经理兼全球市场联席主管 Eric Merlis 表示：“强势美元已经损害了几家跨国公司的定价竞争力，以及未对冲外币销售的外汇损失。” “这降低或抑制了股价上涨。”

信安资产管理高级全球策略师Seema Shah 告诉纽约时报纽约时报
周四，美联储目前的利率政策“正在推动美元升值，限制了其他全球央行充分管理其经济的能力”。

更高的利率意味着更高的债券收益率和这样的固定收益投资者。 他们购买国债等。 这 时 美联储试图说服欧洲中央银行 (ECB)、英格兰银行和日本银行提高利率以与美国保持一致，以使他们的大型投资公司停止向美元注入资金。

“欧洲和日本的利率具有非常重要的国内功能和国际功能。 但你不能让国际需求优先于国内需求，”华盛顿智库 Coalition for a Prosperous America 的首席经济学家 Jeff Ferry 说。 “如果欧洲央行提高利率以匹配我们的利率，它们将导致更严重的衰退，而企业已经因为能源成本而陷入困境。 我认为美元应该下跌 20% 到 30%，”Ferry 说。

Nordea Asset Management 的高级宏观策略师 Sebastien Galy 同意美国正在向日本和欧洲央行施压以提高利率。 “下一站可能发生在日本，”他说，并引用华盛顿方面的威胁，要求将一些 F-15 战斗机扣留日本。

美元指数，20年来最高

美元指数在 111 附近交易，为 2002 年以来的最高水平。

为什么这么强？ 原因之一是美元是全球央行持有的主要储备货币。 当全球经济前景疲软时，大投资者希望持有稳定、高质量的固定收益。 最大的市场是美国。另一个原因是美联储加息，使美国国债收益率对海外投资者具有吸引力。

Vanguard 首席经济学家罗杰·阿利亚加·迪亚兹 (Roger Aliaga Diaz) 表示：“我们可能会在这里待一段时间……直到核心央行赶上美联储。”

对于政府官员和一些每天与欧洲和日本做生意的有影响力的投资银行来说，美元应该可以随投资者的意愿强弱。

但市场不仅仅是财政部长和贝莱德BLK
. 华尔街和全国投资机构的许多人会私下表示，美元不应该一直随心所欲地去它想去的地方。

我们以前来过这里。

1985 年美元走强。当时美元指数达到 170。 就像世界上没有其他货币一样。 热爱自由市场的罗纳德·里根签署了广场协议，将美元带到了可控的水平。

巴西：货币管理的一个例子

2009 年，巴西财政部长吉多·曼特加（Guido Mantega）表示，美国和欧洲正在通过将利率降至零来对发达国家发动“货币战”。 没有人想持有美元固定收益。 它的产量越来越少。 美国和欧洲人涌入高收益、交易量大的市场。 巴西就是其中之一。 巴西雷亚尔兑美元汇率达到 1.50 的高位，尽管经济仍在大衰退中挣扎。 因此，曼特加对所有购买巴西债券的外国投资者征税。 华尔街基金经理抱怨道。 但是长期的人仍然坚持。 巴西并没有突然破产。 巴西雷亚尔开始走弱，使巴西的出口再次具有竞争力。

“当时市场在巴西学到了一些关于风险管理的知识，”Galy 说。 “如果没有（最终）当局的反应，你不能用高估的货币把一个国家逼到墙边。”

然而，美国当局对强势美元没有意见。 没有谈论将其管理到更可以忍受的水平。 美联储不会很快放弃加息。

“最好通过对外国投资者征收市场准入费，以灵活的方式管理美元，”费里说。 “这将允许美联储在一段时间内降低美元汇率，而不是让它像过去几个月那样飙升 20%。 你不必一直使用它，但如果你对来自国外的美国证券的每笔交易收取 2% 到 3% 的市场准入费，这将使美元达到一个更加理智的水平，”Ferry 认为。 “钱流向了财政部。 你会用它来偿还联邦债务。”

就像巴西在 2009-10 年削弱其货币的费用一样，市场准入费意味着日本投资公司想要购买 100 美元的美国国债，如果费用为 3%，则必须支付 3 美元，这意味着他们 100 美元的债券将花费 103 美元. 长期的人可能会同意这一点。 短期交易者会三思而后行。 对于巴西方法的支持者来说，市场准入费是在这样的时刻抑制美元热情的一种临时方法。

财政部和美联储没有暗示任何类似新的广场协议协议。 本月初， “金融时报” 警告华盛顿不要在一个不那么微妙的标题中考虑它： “忘掉新的广场协议吧。”

美元走强。 较弱的国家。

高估的美元对新兴市场国家也不利。

“由于美元债务，他们面临逆风，”Citizens 的 Merlis 说。 “市场尚未对新兴市场违约进行定价，但如果美元继续走强，这一点值得关注。”

埃及和巴基斯坦等国家正在努力应对以美元计价的外债。 出口为新兴市场创造了美元，但这些国家需要这些收入来购买它们在本国不生产的商品——如石油和天然气、谷物和矿产。

强势美元对较弱的国家来说是个坏消息。 这让他们更加虚弱。

一件事是无法支付巴黎俱乐部的费用。 这是另一个无法进口小麦和石油的问题。 在经济下滑、没有食物和燃料的国家，这可能会导致“攻占巴士底狱”的时刻。

当然，与货币已经疲软和被低估的国家相比，这些情况是由于美元走强而加剧的更糟糕的情况。 然而，在这样的时期可以管理强势美元，以便在不损害金融市场的情况下更好地避免此类危机。

当然，每个人都知道，强势美元意味着美国消费者可以从国外购买更便宜的商品。 然而，这是有代价的。 他们不得不从国外购买更便宜的商品，因为他们的工业基础继续消失，有利于进口。 而他们过去的制造业收入已经让位于梅西百货和 W 酒店门卫级别的收入。

“金融业喜欢强势美元，因为它可以很容易地出售他们货架上的东西——以美元计价的证券，”费里说。 “由于制成品和农业的国际贸易如此之多，在美元走强的环境中，每个美国生产商都认为他们的商品在世界市场上的价格更高，而外国竞争对手的价格更低。 这样你也会失去市场份额，”Ferry 说。 “美元被高估了。 我们都知道。 除了那些出售金融证券的人之外，这对大多数人都是不利的。”