为什么中国的党代会让投资者感到悲观

杰富瑞全球股票策略主管克里斯托弗伍德在周四的一份报告中写道：“对于投资者而言，促增长改革时代的正式结束只能被视为长期负面影响。” “同样令人担忧的是，近年来主持明智的去杠杆政策的主要技术官僚现在似乎即将退休，目前尚不清楚谁将接替他们。”

例如，67岁的改革派汪洋曾被寄予厚望，他曾是经济强国广东省的党委书记，被认为是现任政治局最开明的委员，可能成为下一任总理。 然而，他将退休，其他几位官员也将退休，其中包括 70 岁的与美国的贸易谈判代表刘鹤，以及银行和保险监管机构郭树清和央行行长易纲。 他们都被排除在七人政治局常委和205人中央委员会的名单之外，这将决定未来五年的政策制定方向。

欧亚集团高级中国分析师尼尔·托马斯认为，过去几年金融去杠杆计划的“冠军”刘鹤很可能会被国家发改委现任部长何立峰取代。国家的规划机构。 但根据托马斯的说法，他根本不是经济技术专家，而是政治家。 

“他不太可能对金融去杠杆带来同样程度的关注，而习近平的报告似乎也下调了对去杠杆的关注，这对于考虑中国的短期增长前景可能比预期更积极，尤其是在零新冠病毒政策的情况下很放松，”托马斯周五告诉 MarketWatch。 

“但就为投资者提供一些安慰，以及中国的长期经济轨迹而言，这一水平需要解决。 如果没有人将这一议程推到最高层，那么以后可能会导致更大的问题，”托马斯说。

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党的领导层改组本周让中国金融市场遭受了令人瞠目结舌的损失。 香港恒生中国企业指数

-4.08％
录得有史以来最糟糕的五日连跌，周跌幅为 8.9%。 在内地，中国基准沪深300指数

-2.47％
本周收跌 5.4%，为 2021 年 XNUMX 月以来最大跌幅，而上证综指
SHCOMP，
-2.25％
每周亏损 4%。

道琼斯市场数据显示，在美国上市的中国股票的反应更为剧烈，构成纳斯达克金龙中国指数的股票本周市值缩水 67.33 亿美元。 科技巨头阿里巴巴集团控股有限公司。
巴巴
-3.19％,
腾讯控股有限公司
TCEHY，
-4.19％
和拼多多
PDD，
-0.30％
周一分别下跌 12.5%、14.2% 和 28.8%。

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投资者希望获得有关潜在的零 COVID 政策变化的提示、对陷入困境的房地产行业的支持以及放松对科技行业的打击的迹象，但他们没有得到他们想要的信息。 

“在我看来，当政府决定做某事时，他们就会去做。 监管变化的迅速性和严重性要严重得多，”Summit Financial 首席投资官凯文·巴里 (Kevin Barry) 表示。 “我认为你应该支付较低的（市盈率）倍数，因为你在中国有更多的监管风险……（以及）中国公司的政府政策监管风险，这是我减持的一个领域。”

正如习近平在他的 工作报告 对大会而言，未来五年，科技将成为“第一生产力”，创新将成为“增长的第一动力”。 托马斯说，对科技的日益关注旨在使中国成为一个创新超级大国，以解决经济生产力滞后以及许多先进技术对西方的依赖等问题。 

“习近平确定了一些与这一愿景相一致的新增长动力，例如人工智能、工业、能源和许多其他领域，因此我们可以期待对这些领域提供更多政策支持，”托马斯说。 “而且人们越来越关注平衡经济发展与国家安全。 因此，这是习近平从追求高速增长到接受高质量增长的更广泛转变的一部分。” 

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另一个悬而未决的大问题是，习近平计划如何在 2035 年实现“共同繁荣”，到 2049 年实现“综合国力和国际影响力”领先世界的目标。

“作为实现这些监管议程的基础，一定程度的经济增长是必要的。 尤其是提升中国的国际实力。 但问题是，这些相互竞争的目标中的大多数将如何实现，因为我们对将要展示的可行政策计划没有清晰的认识，”托马斯说。 

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中国政府周一在一份新闻稿中表示，在截至 3.9 月 30 日的三个月中，中国经济同比增长 2022%，该新闻稿早些时候因共产党领导人上周聚集参加全国代表大会而被突然推迟。 然而，该数据使 3.0 年前 5.5 个月的平均增长率达到 XNUMX%，远低于政府在 XNUMX 月份设定的 XNUMX% 的全年目标。 

更广泛 本周美股未受影响 由于投资者评估疲弱的科技收益报告并等待下周美联储的政策会议，中国的三项指数在本周收涨。 标准普尔 500 指数
SPX，
+2.46%
本周上涨 4%，而道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
+2.59%
录得 5.7% 的周涨幅和纳斯达克综合指数
COMP，
+2.87%
获得了2.2％。