为什么电子元件供应商 Wesco 的股票值得买入

Wesco（股票代码：WCC）分销电气和通信产品。 它拥有 800 个地点、18,000 名员工、30,000 家供应商、125,000 名客户和 1.5 万种产品。 这家总部位于匹兹堡的公司估计 18 年的销售额约为 2021 亿美元，预计 18.9 年的销售额约为 2022 亿美元。它在美国配电市场的份额约为 15%。 此类市场相对分散的性质为 Wesco 等资本充足的规模较大的公司提供了通过吞并较小的区域性参与者或从他们手中夺取市场份额来实现增长的机会。

Wesco 股价最近为 119 美元，今年下跌 10%，与许多其他小盘股一起受到惩罚。 这

罗素2000的
涵盖小型股的指数下跌 12%。 下跌虽然对股东来说很痛苦，但也提供了一个有吸引力的切入点。

最近的下跌感觉更像是一种股市现象，而不是 Wesco 或其竞争对手特有的问题。 长期电力趋势看起来是积极的。 发电、输电和需求都在发生重大变化。 投资者可以从几个数据点推断出这一切的意义。 公用事业巨头

NextEra Energy

(NEE) 估计，到 2050 年美国经济完全脱碳将需要高达 4 万亿美元的投资，即每年约 140 亿美元。

公用事业公司已经在维护和更换发电设备。 爱迪生电气研究所估计，未来几年，投资者拥有的电力公司在美国的总支出平均每年约为 140 亿美元，高于过去几年的平均 120 亿美元。 Wood Mackenzie 预计，每年将有数百亿美元用于分布式能源，包括备用电池和太阳能装置。

存在一些重叠和细微差别，但总体情况意味着 Wesco 所服务的市场的增长比过去要好。

除了长期顺风，韦斯科还有周期性顺风。 美国工业经济增长迅速。 供应管理协会采购经理人指数 (PMI) 约为 59。过去 61 个月的采购经理人指数平均接近 12，而过去 52 年约为 40。 这对制造商来说很少有这么好的好处，更多的制造意味着对包括 Wesco 在内的分销商有更多的销售——尽管对经济增长放缓的担忧可能会在短期内抑制销售。

Wesco 于 2020 年年中收购了另一家电子产品分销商 Anixter International。 随着整合的继续，它不断寻找新的方法来挤压成本，提高利润率。

“自合并结束以来，我们已经两次提高了到 2023 年底的成本协同目标，”Wesco 首席执行官 John Engel 在 200 月的一次会议上表示。 Wesco 最初预计在与 Anixter 合并时将削减约 300 亿美元的综合成本。 年化成本节约应接近 100 亿美元，到 2023 年仍将实现另外 200 亿美元。管理层还预计该交易将产生大约 XNUMX 亿美元的交叉销售协同效应，因为 Anixter 和 Wesco 没有太多的客户重叠。

一个负面因素：合并使 Wesco 的净债务从 5.3 亿美元增加到约 1.5 亿美元； 截至 4.4 月底，这一数字为 2 亿美元。 但该公司预计将在未来几个季度偿还部分债务，目标是债务与 Ebitda 的比率从目前的 3.5 倍降至 4 至 XNUMX 倍。（Ebitda 代表未计利息、税项、折旧和摊销前的收益。）

高额债务可能对任何公司构成风险，但也可能使股东受益。 如今，Wesco 的企业价值——其债务和 6 亿美元的市值之和——约为 11 亿美元，包括优先股。 由于自由现金流用于偿还债务，因此价值从债务转向股权。 Wesco 预计将在未来三年内产生约 2 亿美元的自由现金流。

通货膨胀是另一个风险，但对分销业务来说并不是什么大问题。 “他们不生产任何东西，”RBC Capital Markets 分析师 Deane Dray 指出。 分销商本质上是买卖产品，赚取差价。 某种程度的通货膨胀实际上可以使他们受益，因为随着时间的推移库存变得更有价值。

库存通胀套利不是长期持有股票的理由，但分销业务模式的稳定性才是。 在过去 40 个季度的任何一个季度中，Wesco 在调整后的基础上都没有产生亏损。

德雷称韦斯科是他 2022 年的首选之一，因为它具有长期、周期性和特定于公司的顺风三重奏。 他对该股票的目标价为158美元。 这相当于他对 13.6 年 Wesco 每股收益约 2022 美元的预期的 11.60 倍。

对于许多公司来说，这并不是一个很大的估值倍数。 但过去几年，Wesco 的平均市盈率约为 12 倍。 那是在合并之前，在电力相关支出的潜在增长之前，以及标准普尔 500 指数开始交易 20 倍于 2022 年预期收益之前。

如果这些股票的市盈率达到 14 到 15 倍，它们可能在 170 年达到 2022 美元，比最近的 43 美元高出约 119%。 预计销售额将以年均 3% 左右的速度增长，底线收益接近 13%，多重扩张肯定在桌面上。

写 根在 [电子邮件保护]