为什么投资者已经跳出了Carvana的潮流

底特律——去年， Carvana 首席执行官兼联合创始人厄尼·加西亚 (Ernie Garcia) 继续庆祝胜利。

他吹捧该公司 5 年 2021 月 XNUMX 日的“具有里程碑意义”的第二季度业绩，其中包括 二手车零售商首次实现季度净利润. 然后，他回忆起“一群雄心勃勃的孩子，他们需要学习的知识量惊人”迅速成长为一家财富 500 强公司。

现在很明显，该公司的高管们还有更多的东西需要学习。 在利率上升、通货膨胀和自残的情况下，Carvana 童话般的崛起已成为投资者的噩梦。

自去年 Garcia 发表评论以来，该公司股价已从去年 377 月创下的历史新高每股近 XNUMX 美元跌至最低 本周每股 6.50 美元 – 下降 98%。 在本周结束的小幅反弹之后，Carvana 的市值从 60 亿美元暴跌至 2.2 亿美元。

股票 周四上涨超过30%，随后在更广泛的市场反弹和可能的卖空挤压下周五上涨 19% 至每股 11.88 美元。

但自股价见顶以来，坏消息和财务业绩一直接二连三，令人振奋 投资者的担忧 关于公司的长期发展轨迹。 它手头的现金也很少，债务为 6.3 亿美元，其中包括 5.7 亿美元的优先票据。

Carvana 一直借钱来弥补其损失和增长计划，包括 2.2亿美元的全现金收购 今年早些时候ADESA的美国实物拍卖业务从 卡尔全球.

“我们认为 CVNA 远未走出困境，因为即使该行业触底反弹，我们也看不到 V 型复苏，”摩根大通分析师 Rajat Gupta 在周二给投资者的一份报告中写道。 该公司下调了对公司收益和自由现金流的预测。

摩根士丹利上周 下调了评级和目标价 为股票。 分析师亚当乔纳斯提到了二手车市场的恶化和变化的融资环境。

在冠状病毒大流行期间，Carvana 呈指数级增长，因为购物者转向在线购买而不是访问经销商，并承诺在客户家中轻松销售和购买二手车。

但 Carvana 没有足够的车辆来满足消费者需求的激增，也没有足够的设施和员工来处理它有库存的车辆。 由于利率上升和经济衰退担忧导致需求放缓，这导致 Carvana 在天价购买 ADESA 和创纪录数量的车辆。

加西亚在 20 月 37 日的财报电话会议上表示：“我们的目标远不止于此，”随后该股在接下来的一周内下跌了 XNUMX%。  

在其第一季度收益报告中，该公司因在营销上花费过多而受到批评，其中包括 一个乏味的 30 秒超级碗广告，并且未能为潜在的销售放缓或下滑做好准备。

然后是 Carvana 的债务。

该公司的债券本周触及历史低点，因为它烧钱并面临借贷成本上升。

华尔街日报 周三报道 该公司的长期债券已跌至令人沮丧的水平，其中一些现在的交易价格低至面值 33 美分。 根据 MarketAxess 的数据，截至周二，其 10.25% 票据的收益率超过 30%，这表明 Carvana 目前难以从债券市场借款。

摩根士丹利下调了该公司的评级和目标价格，理由是该公司的债务和不确定的融资前景。 乔纳斯表示，“二手车市场的恶化加上利率/融资环境的波动”给公司带来了“重大风险”。

乔纳斯 (Jonas) 为 Carvana 发布了未来 1 个月每股 40 美元至每股 12 美元的新基准范围。

根据 Cox Automotive 12 月中旬的估计，二手车市场有望在今年结束时比 40.6 年售出的 2021 万辆二手车下降 4% 以上。 Carvana 今年第三季度的销售额比 2021 年增长了 XNUMX%，但利润远低于去年同期，环比也有所下降。

Carvana 第三季度销售额同比下降 8%，而每辆车的利润暴跌 25% 至 3,500 美元。 首席执行官加西亚将第三季度末描述为 “有史以来最负担不起的一点” 适用于为车辆购买提供资金的客户。

“Carvana 凭借成熟的电子商务模式成功颠覆了汽车行业，为数百万满意的客户提供服务，尽管当前的环境和市场引起了人们对近期的关注，但我们在第三季度继续获得市场份额，我们仍然专注于我们的计划以推动盈利，同时提供更好的汽车买卖体验，”公司发言人在一份声明中说。

下降的原因是新车批发价格下降。 追踪在美国批发拍卖中出售的二手车价格的曼海姆二手车价值指数在 15.4 月份达到峰值后，今年截至 2.2 月下跌了 XNUMX%，其中 XNUMX 月至 XNUMX 月下跌了 XNUMX%。

零售价格传统上跟随批发价格的变化。 这对潜在的购车者来说是个好消息，但对于像 Carvana 这样以创纪录的高价购买这些车辆并现在正试图以盈利方式出售它们的公司来说并不是什么好消息。

到目前为止，二手车价格保持稳定，但这可能不会持续很长时间，因为批发成本继续下降。

“他们不想以低谷价格出售，”Cox Automotive 高级行业洞察经理 Chris Frey 说。 “这就是为什么我们没有看到零售价格下跌幅度如此之大。”

Frey 指出，汽车的可负担性继续下降，汽车贷款利率达到 15 年来的最高水平，尽管价格略有下降。 根据 Cox Automotive 的数据，二手车的平均二手挂牌价格正在稳定，但仍接近 28,200 美元以上的历史高位。

“我们一直看到零售销售放缓的影响，这在很大程度上与负担能力有关，”弗雷说。 “负担能力方面，再加上这些更高的价格，开始对销售率产生影响。”

竞争也正在赶上 Carvana。 在冠状病毒大流行期间，特许汽车经销商，如 汽车王国 被迫开始在线销售车辆，而展厅关闭，消费者远离经销商。 Carvana 的传统竞争对手开始兑现同样的无忧在线购车承诺。

“他们为 Carvana 从气球中取出了很多，几乎所有的空气，”Frey 说。  

——CNBC 的迈克尔·布鲁姆为本报告做出了贡献。