为什么特斯拉在柏林和得克萨斯州的“巨大熔炉”还不是投资者关心的问题

就在特斯拉充满挑战的第二季度的书籍开始结束时，首席执行官埃隆马斯克已经在市场上投放了一颗似乎是中子弹的东西。

在德国和得克萨斯州的两个新超级工厂是“巨大的金钱熔炉”，他在马拉松式采访的第三部分中透露道。 YouTube 通道 特斯拉 所有者硅谷和千瓦。

他说：“应该有一种巨大的咆哮声，这是金钱在燃烧的声音，”他补充说，“柏林和奥斯汀现在正在损失数十亿美元。”

来自一家连续三个季度汽车毛利率超过 30% 的股东宠坏了的公司——在行业中绝对是最好的——这些话势必会引起投资者的担忧。

加上马斯克的话，上海停产数周 由于 COVID 封锁，这促使分析师将第二季度的预测下调至 2 辆汽车的产量，看来特斯拉的高盈利水平根本不可持续。

然后为特斯拉的比特币支付巨额费用 减值 这很容易超过 400 亿美元，人们可以理解熊舔嘴唇的原因。 甚至像摩根士丹利的亚当乔纳斯这样的牛市也下调了他的价格目标。

不像听起来那么戏剧化

然而，在特斯拉的熊市变得过于兴奋之前，值得注意的是，柏林和奥斯汀的问题不必像听起来那样引人注目——尽管马斯克的描述丰富多彩（特斯拉首席执行官因对工厂性能要求苛刻而臭名昭著）。

由于早期收入流入的速度与随着时间的推移而被减记为固定成本的大量前期投资之间的不匹配，增加新工厂总是会影响利润。

行业经验法则是，当一家制造厂在两班制基础上利用其约 80% 的装机产能时，往往会以可观的盈利能力运营。 只有当这个数字下降到 60% 时，工厂通常才会亏损。

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然而，当一家工厂刚刚开始生产时，总会有一系列需要解决的初期问题。

供应链需要完美运行； 机器需要校准到千分尺，以确保外部车身面板无缝拼接在一起，没有间隙； 工作站必须满足时间目标，以免阻碍装配线——仅举几例。

如果不从一开始就解决这些问题，错误就会堆积起来，最终让制造商付出更多的代价来修复生产线——当每天制造数千辆而不是数百辆汽车时。

因此，虽然柏林和奥斯汀的产能利用率都微不足道，但马斯克此前曾表示，将它们提升到最有效运营的规模需要大约 12 个月的时间。

其实对手 大众 试图 仿真 此 预期生产力 Giga Berlin 计划每 10 小时生产一辆 Model Y 跨界车。 由于采用了前后车身全铸件等新生产技术，这一速度是大多数工厂的两倍。

此外，特斯拉的优势部分在于其生产复杂性非常低。 它几乎所有的体积都来自 Model 3 和 Model Y，它们在油漆颜色、轮辋和内饰等装饰选项上的选择很少。

暂时慢

然而，就目前而言，柏林最近才在本月早些时候达到每周 1,000 辆大关，相当于其 10 万辆装机容量的 XNUMX% 左右——即使是在 运营近三个月.

“有大量的费用，几乎没有任何产出，”马斯克说。

关键仍然是马斯克接下来所说的话：“这一切都会很快得到解决，但需要很多关注。”

他的团队预计今年上海、柏林和奥斯汀的销量将继续增长 50%（或更高）。 由于 2022 年的每股收益据信接近 12 美元，该股的远期市盈率约为 60 倍——对大多数公司来说是很高的，但多头认为这是合理的，因为周围很少有公司能够与这种增长相匹配。

事实上，空头可能想记住，第二季度的数据几乎肯定会标志着该公司的年内低点。 只有当柏林和奥斯汀的这些初期问题持续到第四季度时，投资者才可能需要担心。

事实上，股东们似乎从容应对马斯克的警告。 该股预计周四开盘上涨1%。

这个故事最初是在 Fortune.com