为什么标准普尔 500 指数对于活跃交易的基金来说是一个无用的基准

经营或投资对冲基金或其他交易活跃的基金的最重要元素之一是建立基准。 基准使基金经理能够展示他们在交易的更广泛市场中的表现。 使用他们的基准，基金经理可以向潜在投资者证明他们的表现优于大盘。

标准普尔 500 指数：指数还是任意列表？

因此，许多基金经理将标准普尔 500 指数作为他们的基准之一，因为它被广泛视为美国股市的首选代表。 然而，一位基金经理认为，标准普尔指数对基金和个人投资者来说都是一个完全无用的基准。

ETF 经理 GCI Investors 的 Guy Davis 将标准普尔 500 指数用作他积极管理的交易所交易基金的基准，因为他相信无论他是否使用他的 ETF，投资者都会将其与它进行比较。 他经营着一个集中的、只做多头的美国股票策略，称为 Genuine Investors ETF，交易代码为 GCIG，持有 20 至 30 只股票。 

戴维斯的前 10 名持股目前是 GFL Environmental、微软
MSFT
, Booking Holdings, 冠城国际
CCI
万事达卡
MA
, 第一美国金融
FAF
，元平台，空气产品和化学品
APD
、亚马逊和美国塔
AMT
. 然而，当他改变他的基金投资组合时，即使标普 500 被列为他的基准，他也不会关注它。

为什么标准普尔 500 指数不再适合追踪市场表现

戴维斯提出了他认为标准普尔 500 指数是无用基准的几个原因。 一方面，他指出今天的标准普尔 500 指数与过去几年不同。 因此，他说将指数的当前表现与过去的表现进行比较没有任何意义。

“人们经常比较标准普尔 500 指数，”戴维斯在接受采访时说。 “他们显示的图表显示标准普尔指数与历史相比处于历史最高倍数……我认为所有这些比较都是毫无意义的。 有完全不同的权重。 他们不是在比较苹果和苹果。”

由于标准普尔指数被广泛用于代表整个美国股市，许多分析师预测他们认为该指数将在今年年底的位置，但戴维斯认为这很荒谬。

“CNBC 上的所有这些人都在引用他们的标准普尔 500 指数年终目标，”他说。 “有人怎么知道决定每天水平的数百万个变量？ 即使你可以每天预测这些变量，看看每个人将如何在指数目标中解释它们……我认为这很荒谬，就像试图预测 10 年后的天气一样。”

部门权重和多元化

戴维斯指出，今天标准普尔 500 指数中的行业权重与 10 年前完全不同，当时能源权重约为 13%，科技股权重不到 20%。 然而，今天，科技股在该指数中的权重超过 40%——尽管标普道琼斯指数声称多元化。

“标准普尔会告诉你，技术不超过 40%，”戴维斯解释说。 “唯一的原因是，两年前，他们突然创建了一个名为通信服务的新部门。 他们将一半的技术服务放在了那里，但该指数仍然是 40% 的技术服务。 我认为这是有风险的。 他们武断地创造了一个新的部门。 公司是一样的； 他们只是把它们搬来搬去。”

大多数投资组合分配者会强调多元化的重要性，但由于标普 40% 是科技股，它不像过去那样多元化。 戴维斯警告说，与五年前相比，如今投资者在投资标准普尔 500 指数时承担的风险更大。 

他解释说，普通投资者可能认为购买更多股票等于更多分散投资，因此风险更低。 但是，他认为买五只你一无所知的股票比随意挑选500只你一无所知的股票风险要小。 因此，购买标准普尔 500 指数是分散投资组合的绝佳方式的论点是不正确的。

“从数学上讲，一旦你超过 15 到 20 只股票，多元化的数学收益就会下降到几乎为零，”戴维斯说。 “你不需要去500只股票......我认为这个行业的许多投资者以多元化为借口，不努力工作并选择少数公司。 同样作为一个行业，大多数投资组合经理都在销售一种产品，而多元化的一件事就是你最终会将你的回报率（降低）到平均水平。”

受人气驱动的产品

戴维斯表示，标准普尔 500 指数的核心问题之一是它是标准普尔道琼斯指数试图出售的产品。 他认为，标准普尔对指数所做的一切都只是“装点门面”，因为它不希望人们放弃将其用作基准。 戴维斯认为，标准普尔希望使其看起来像一个多元化指数，但由于科技占权重的 40%，多元化的论点似乎不正确。

他还指出，标准普尔 500 指数受人气驱动，而不是受其包含的公司规模驱动。 该指数曾经代表美国最大的 500 家公司，但如今，情况已不再如此。

“在标准普尔创立之初，它是美国最大的 500 家公司，”戴维斯说。 “今天，与企业规模无关。 标准普尔 500 指数是人气指数而非规模指数。 这些是最受欢迎的 500 只股票。 这与公司规模无关。”

全球金融服务提供商 Apex Group 的 Jason Meklinsky 对此表示赞同。

梅克林斯基在接受采访时说：“个人投资者和对冲基金都如此热衷于将标准普尔作为基准指数，因为它很熟悉。” “他们理解它，他们可以对其进行分解、切片和切块，并从零售的角度与投资经理的做法进行比较。 但它不是最大的公司。 这是一场人气竞赛，在我看来，它并不能反映世界上最大的 500 家有影响力的公司。 他们最终进入指数的方式更多的是……定量的，而不是定性的，但每个人都喜欢以标准普尔为基准。”

市值权重

标准普尔 500 指数按市值加权，这意味着市值最大的股票的走势对其业绩产生巨大影响。 2021年，只有五只股票（特斯拉
TSLA
, 字母表, 微软, 苹果
AAPL
和NVIDIA
NVDA
) 占标准普尔指数涨幅的约三分之一，占自 45 月初以来涨幅的 XNUMX%。 

此外，该指数中最大的 10 只股票占其市值的近 30%。 戴维斯指出，虽然特斯拉远未跻身美国前 10 大公司之一，但它之所以能跻身标准普尔指数前 10 名股票之列，完全是因为它的受欢迎程度，这推高了其市值。 

另一方面，沃尔玛
（WMT）
按收入计算，它在美国最大的公司中名列前茅，但由于市值较小，它在标准普尔 10 指数的前 500 名中没有位置。

任意选择

戴维斯强调，商业价值与股价或市值不是一回事，并指出标准普尔指数公司的选择完全是武断的。 

“一个内部委员会决定哪些股票，以及其他人永远无法获得确切的推理和理由，”他说。 “你可能还记得特斯拉什么时候应该进去的，但它有一段时间没有进去。 这很奇怪。 有一个秘密团队在幕后执行[选择公司]的秘密标准。”

鉴于选择过程的性质，戴维斯认为任何人都可以在 Excel 中创建自己的标准普尔 500 指数。 然而，人们为标准普尔的名字买单。 

“十五年前，它没有基本价值，因为任何人都可以创造它，”戴维斯说。 “指数现在价值数十亿美元，因为它们是要出售的产品。 行业发生了重大转变。”