习近平面临中国购房者抵制抵押贷款的意外反抗

（彭博社）——在过去几年中，习近平主席控制了中国最大的科技公司，扼杀了香港的民主，并封锁了上海的 26 万人以杜绝新冠病毒病例。

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然而，他现在面临着来自中产阶级房主的意外挑战，他们眼睁睁地看着自己的家庭财富随着房地产市场的持续下滑而流失，房地产市场占中国经济活动的五分之一。 中国约 70% 的家庭财富与财产挂钩，远远超过美国，使其成为共产党最敏感的政治问题之一。

几个月来，习近平一直坚定地控制过度杠杆化的中国开发商，引发了创纪录的违约浪潮，吓坏了全球投资者，并使至少 24 家领先的房地产公司濒临倒闭。 在此过程中，超过 80 亿美元已从其离岸债券市场中蒸发。

但现在普通中国人正在公开反抗，对抵押贷款的抵制迅速升级，蔓延到大约 301 个城市的至少 91 个项目。 这些房主指责开发商未能交付他们已经支付的公寓：可能受到影响的抵押贷款价值已膨胀至约 2 万亿元人民币（297 亿美元）。

新加坡国立大学李光耀公共政策学院副教授 Alfred Wu 说：“中国购房者通常会汇集全家的资源来买房。” “如果他们的房屋成为负资产，对他们来说是生死攸关的大事。”

对于习近平来说，时机再糟糕不过了：距离他五年一次的共产党会议只有几个月的时间，预计他将获得第三个任期。 此外，他还有望宣扬他的政策有利于实现普通公民的“共同富裕”，这是支撑中国一党专政合法性的社会契约的一部分。

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已经有迹象表明，习近平将寻求减轻痛苦。 彭博社周一报道称，中国可能允许房主暂时停止对停滞项目的抵押贷款支付，而不会受到处罚，这是稳定市场的更广泛推动的一部分，其中包括敦促地方政府和银行解决开发商的资金短缺问题。

“这是我们第一次在中国看到这种类型的抵押贷款抵制，它显然引起了北京的注意，”法国巴黎银行资产管理公司的高级亚太投资策略师 Chi Lo 表示。 “习近平在党的二十大之前保持稳定至关重要。”

虽然抵制只影响合并抵押贷款组合的一小部分，但抗议活动的迅速升级引发了人们对价格下跌和项目停滞可能引发更广泛的不满情绪的担忧。

即使找到了短期解决方案，习近平仍面临长期风险。 这位 69 岁的领导人看到了异常普遍的社会不满情绪，因为他希望遏制过多的债务，同时还寻求消除 Covid-19 病例，这使得经济增速远低于 5.5% 的年增长率目标。

近几个月来，中国出现了一连串针对社会问题的在线抗议活动，包括与民主国歌“你听到人民唱歌了吗？”的链接增加。 上海封城期间的《悲惨世界》。 发现一名被脖子锁住的八个孩子的母亲的案件引发了公众对贩卖妇女的强烈抗议，几个月后，在一家餐馆对女性食客进行暴力袭击的镜头引发了对地方当局的又一次愤怒。

中国的许多抗议活动都在“战略性地自我限制”以达到特定的结果，例如最近在中部省份河南发生的一起涉嫌数十亿美元的金融骗局的示威活动，该骗局让一些受害者收回了他们的钱，据律师泰子学说。肯塔基大学教授，研究中国社会活动。 尽管如此，他仍称这一系列骚乱是“某种自发释放了与习政府之间被压抑的民众仇恨”。

“不直接与国家政权对抗，让这些抗议活动一直持续到现在，”戴说。 “从国家政府的角度来看，让公众在允许的范围内发泄可能比压制公民的声音更安全。”

中国房地产市场具有独特的系统性风险。 曾经被称为“宇宙中最重要的行业”的房地产行业现在正受到最初针对中国恒大集团等少数负债累累的借款人的打压之下。 随着越来越多的公司倒闭，支撑该行业的银行和依靠土地出售获得收入的地方政府的压力越来越大。

亚洲市场资深人士、投资者研究平台 Smartkarma 的独立分析师 Travis Lundy 表示，地方政府可能会被要求介入并提供支持，通过持有项目的少数股权和通过特殊目的债券筹集资金。深入研究中国房地产公司。

当局一再强调有必要向买家交付房屋，尽管创纪录的拖欠率使房地产行业陷入瘫痪。 但根据里昂证券汇编的数据，大多数被抵制的贷款都与违约的建筑商项目有关，据里昂证券估计，仅恒大就占总数的 35%。

东方资本研究公司董事总经理安德鲁·科利尔说：“如果成千上万的房主认为他们最大的资产有问题，他们可能会在中国以个人身份抗议，从而造成‘系统性’政治危机。”

他补充说，央行正在“在支持房地产行业和遏制房地产泡沫的孤立痛苦行为之间回避”。 “这是一种危险的舞蹈。”

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