收益率曲线倒挂加深并拉长，增加衰退的可能性

从历史上看，最好的衰退指标之一是 收益率曲线倒挂. 今年早些时候美国收益率曲线倒挂，但现在倒挂更深且持续存在。

这创造了一个更可靠的信号，即衰退即将来临。 我们还没有看到的一件事是 3 个月的收益率高于 10 年的收益率。 一些学者认为，这是最可靠的衰退预测指标，目前其价差正在缩小。 如果美联储继续按照目前的方式加息，那么收益率曲线可能会在几周内完全倒挂。

经济衰退已经来临了吗？

如果我们已经处于衰退之中，那么收益率曲线加深可能就没有那么重要了。 从历史上看，近几十年来，两个季度的负经济增长意味着经济衰退，我们已经在 2022 年上半年看到了这种情况。所以我们可能已经陷入衰退。

然而，对于纯粹主义者来说，两个季度的增长下滑并不是 衰退的技术定义。 此外，美国目前的失业率处于历史低位，这对于经济衰退来说是不寻常的。 此外，尽管经济增长有所下降，但迄今为止下降幅度相对较小。 因此，也许收益率曲线告诉我们，到目前为止，我们躲过了衰退，但衰退即将到来。

当前收益率曲线

目前，收益率曲线从 6 个月反转为 10 年。 这是一个影响大部分曲线的广泛反转。 曲线的短端和长端都没有倒置。

然而，由于美联储似乎致力于加息，美联储在 21 月 50 日或之前的会议决定很有可能在短期内推动曲线倒挂。 这为美联储创造了一个有趣的动态，因为他们也担心收益率曲线倒挂，但目前预计他们将在下个月加息 75 个基点至 10 个基点。 除非其他因素导致期限结构发生变化，否则这应该会使曲线完全反转 XNUMX 年大关。

目前的反转水平在 40bps 左右，相当深。 一些模型表明，反转越深入，衰退的可能性就越大。 其他模型表明，任何程度的反转都足以触发衰退警告。

市场期待什么

尽管 2022 年表现惨淡，但由于通胀似乎已经见顶，而且一些就业数据的表现好于预期，过去几周股市从 XNUMX 月中旬的低点反弹。 因此，市场对即将到来的深度衰退的担忧并未实现。

此外，股市仍反映经济前景喜忧参半，因此温和的衰退不会造成太大冲击。 然而，如果反弹继续，那​​么收益率曲线可能告诉我们的信息与更乐观的股市评估之间将出现脱节。 不幸的是，收益率曲线在经济衰退方面具有更可靠的记录。 基于收益率曲线的美国经济前景为负面，未来几周可能会变得更糟。