以下是 Terra 交易者如何使用套利从 LUNA 和 bLUNA 中获利

年底通常是放松心情并为假期做准备的时候，但 2021 年的最后几周，加密货币市场没有任何休整的迹象。

与 Terra 相关的头条新闻之一在锁定的总价值（TVL）方面达到了历史最高水平，该项目超越了币安智能链（BSC），成为继以太坊之后的第二大去中心化金融区块链。根据 Defi Llama 的数据，在 20 月 24 日达到 19.3 亿美元的 TVL 大关后，Terra 的 TVL 在撰写本文时已降至约 XNUMX 亿美元，但这绝不是看跌信号。

目前，Terra 链上只有 14 个协议，而 BSC 上的协议有 257 个，以太坊网络上的协议有 377 个。 Terra 的协议非常成功地吸引了流动性，最近 Astroport 协议的推出恰逢 Terra 的本地治理令牌 LUNA 迅速反弹至 26 年 2021 月 XNUMX 日的历史新高。

从美元 TVL 与 LUNA 来看，前者自 2021 年 XNUMX 月以来经历了指数级增长，而后者在同一时期保持相当平稳。不难看出，近期美元TVL上涨的促成因素是LUNA价格本身的上涨。

*以美元计价的 Terra TVL（左）与以 LUNA 计价的（右）。资料来源：Defi Llama*

虽然治理代币的价格上涨通常表明投资者对链和协议的信心，但它似乎也产生了更有利可图的套利机会。

让我们仔细看看用于在 LUNA 与其保税资产 bLUNA 之间进行套利的一些策略。

*LUNA 价格与 Luna/bLuna 溢价的百分比。来源：* *Flipside Crypto*

为什么在 Terra 的市场上有价差？

LUNA 是 Terra 区块链的治理和质押代币，而 bLUNA 是代表质押的 LUNA 及其相应区块奖励的代币。由于 bLUNA 与 LUNA 一样是可替代和可转让的，因此它也在 Terra 的去中心化交易所进行交易。

与在交易所交易的其他货币或代币对一样，在 TerraSwap、Loop Markets 或 Astroport 等不同去中心化交易所 (DEX) 交易的 LUNA/bLUNA 对可能由于不同平台的价格效率低下而具有不同的价格。套利者将从一个协议中以较低价格购买并在另一个协议中以较高价格出售中获利，从而帮助平台解决价格效率低下的问题，并最终在所有交易所达成公平价格。

除了价格效率低下的常见原因之外，还有其他与 bLUNA 的性质特别相关的因素导致 LUNA/bLUNA 价格因协议而异。

bLUNA 在锚协议上的定价高于 LUNA。这是因为在 Anchor 上绑定和铸造的 bLUNA 只能在 21 天（加上三天的处理时间）后被烧毁并兑换回 LUNA，除非它是即时烧毁的。

由于 bLUNA 不仅代表了质押的 LUNA 的价值，还代表了质押在 21 天锁定期内的区块奖励，因此其价值始终高于 LUNA。如下图所示，大多数时候，bLUNA 在 Anchor 上的每个 LUNA 的价格略低于 1，三个不同的异常值显示 bLUNA 恰好更有价值，每个 LUNA 的价格为 0.97 个 bLUNA。

*每个 LUNA 的锚 bLUNA 每小时价格低于 1。来源：* *Flipside Crypto*

*每个 LUNA 的锚 bLUNA 小时价格始终低于 1。来源：* *Flipside Crypto*

大多数时候，LUNA 在 DEX 上的价格高于 bLUNA，这可能是由于：

(1) 出售 bLUNA 的用户多于在 DEX 上购买的用户（因此 bLUNA 的价值较低），因为如果不是即时销毁，在 Anchor Protocol 上销毁 bLUNA 需要 21 天。所以，如果用户想瞬间拿回LUNA，就需要去DEX卖bLUNA。（对于 Anchor 上的即时 bLUNA 刻录，速率与 TerraSwap 相同。）

(2) 用户通常不像 bLUNA 那样需要 bAssets，除非他们需要将它们用作 Anchor 上的抵押品。目前，Anchor 提供绑定功能，以非常接近但略低于 1 的比率将 LUNA 换成 bLUNA——即，投资者用 1 个 LUNA 获得的比例略低于 1 个 bLUNA。尽管 DEX 上的汇率更好（交易者在 DEX 上用 1 个 LUNA 获得超过 1 个 bLUNA），但用户倾向于寻求最方便的方式，即使用 Anchor Bond 来获得他们的 bLUNA，这样他们就没有在不同的协议之间切换。

如何利用 Terra 的套利机会

根据前面介绍的价格差异解释，套利 LUNA 和 bLUNA 主要有两种方式。

TerraSwap、Loop Markets 和 Astroport 都为 LUNA/bLUNA 提供掉期服务。这些 DEX 之间通常存在小的价格差异，这为交易者创造了套利机会，可以在一个 DEX 上以较低的价格买入该货币对并在另一个 DEX 上以较高的价格卖出。

*DEX 之间的 LUNA/bLUNA 价格比较。来源：* *Flipside Crypto*

下图显示了 2021 年 XNUMX 月期间从不同平台的掉期观察到的 LUNA/bLUNA 每日平均价格。该比率是实际收到的 bLUNA 数量（扣除费用和滑点后）除以提供给掉期的 LUNA 数量。如上一节所述，由于 DEX 上对 LUNA 的需求增加，一个 LUNA 在 DEX 上交换多个 bLUNA。

下图按年计算了三个 DEX 中任意两个之间的每日套利回报。最好的机会出现在 15 月 600 日 TerraSwap 和 Loop 之间，年收益率 (APY) 接近 XNUMX%。

*在不同 DEX 之间套利 LUNA/bLUNA 对。来源：* *Flipside Crypto*

DEX 和 Anchor 之间的套利

投资者可以在每个 LUNA 提供最高 bLUNA 的 DEX 之一上将 LUNA 换成 bLUNA，在 Anchor 上烧掉 bLUNA，然后等待 21 天（加上 XNUMX 天）以获取更多的 LUNA。请注意，Anchor 上的刻录必须是正常的“缓慢”刻录；即时销毁将不起作用，因为汇率与 TerraSwap 相同。

基于 24 天（Anchor 销毁后 21 + XNUMX 天处理）年化回报，下图显示了不同 DEX 和 Anchor 之间套利的 APY。

*DEX 和 Anchor APY 与 LUNA 质押 APY 之间的套利。来源：* *Flipside Crypto*

Lido 来自 LUNA 流动质押的 8% APY 也被添加为无风险基准回报比较。 80 月份，最高 APY 在 27 月 XNUMX 日达到 XNUMX%，此后大幅下降，低于新一年的无风险回报。

这可能是因为 Terra 的日益普及以及对不同 Terra 协议的更多参与有助于使跨平台的价格合理化，减少价格效率低下和套利机会，从而创造更公平的价格。

精明的投资者总是在寻找下一个机会

如 2021 年 24 月历史观察到的掉期数据所示，LUNA/bLUNA 套利机会存在于 Terra 上的不同协议中。交易者可以选择风险更高的方式在 TerraSwap、Astroport 和 Loop Markets 等不同 DEX 平台之间套利，也可以选择更安全的方式在这些 DEX 平台和 Anchor 之间进行套利，因为他们愿意持有 bLUNA XNUMX 天。

DEX 和 Anchor 套利策略的年化回报在 2021 年 1 月一直优于无风险 Lido 流动性质押，直到最近在 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日回报几乎蒸发。

这可能是由于 Terra 协议中更多的参与和价格合理化。由于交易量和参与度的波动或新 DEX 协议的推出，套利机会可能会在未来再次出现。

这里表达的观点和观点仅仅是作者的观点和观点，并不一定反映Cointelegraph.com的观点。每一次投资和交易都涉及风险，您应该在做出决定时进行自己的研究。