根据美国证券交易委员会委员海丝特皮尔斯的说法，Howey 测试有局限性

• 美国证券交易委员会委员海丝特·皮尔斯表示，该测试存在局限性。
• 该标准基于 1946 年最高法院的裁决。

证券交易委员会（证券交易委员会) 使用所谓的 Howey 测试来决定数字资产是否应归类为证券，尽管 SEC 专员 海丝特皮尔斯 说过测试有局限性。

该标准基于 1946 年最高法院的一项裁决，该裁决规定了金融安排被视为“投资合同”并因此受联邦证券立法约束的条件。 Peirce 详细阐述了测试对加密行业的重要性。

未注册证券与否？

Howey 测试建立在一个案例中，该案例包括出售佛罗里达柑橘园开发项目中的单位，投资者可以从该项目中分割柑橘​​园的生产收益。

作为“投资合同”，该小组将“合同、交易或计划定义为一个人将其资金投资于一个共同企业，并被引导期望仅从发起人或第三方的努力中获利。”

根据 加里·金斯勒，美国证券交易委员会（SEC）负责人，“许多代币可能是未注册证券”，因为“购买这些代币的人是为了获利，并且有一小群企业家和技术人员站出来培育这些项目。”

根据皮尔斯的分析，投资合同不仅建立在资产之上，而且建立在与之相关的承诺之上。 她认为这两个部分可以被认为是不同的。

根据皮尔斯的说法，Howey 测试并没有解决加密资产是否是证券的问题。 Peirce 认为该机构明显坚持 Howey 测试解释是有问题的。