Kucoin 和非常高的 APY 的奇怪案例

昨天在 Twitter 上流传的几张截图报告了 Kucoin 的 APR。 

#Kucoin 在 USD Tether 上提供高达 200%+ APR 的质押 #Bitcoin #ETH.
当我看到这个时，我不会太兴奋。 事实上，这让我很担心。
我认为这是一个危险信号，抢钱。 pic.twitter.com/xUuD143way

- Eunice D Wong (@Eunicedwong) 2022 年 11 月 29 日

其中一些 甚至超过200%，特别是那些涉及 Tether (USDT) 的。 

值得一提的是，APR 和 APY 是相似的百分比，尽管存在差异。 

APY和APR的区别

通常，APY（Annual Percentage Yield）用于表示包括复利在内的年投资回报率。 这是通过在支付利息的本金上增加利息来获得的。 因此，如果在支付这些款项时，将它们加到本金中，而本金将在未来支付利息，这样得到的利息称为复利，显然大于单利。 

相比之下，APR（年利率）代表单利对本金的年利率，它完全取决于初始投资的价值，没有复利。 因此它低于 APY。 

更有理由将 200% 的 APR 视为不正常，如果不是荒谬的话。 

库币APR异常的原因

这些荒谬的 APR 的原因尚不清楚，但可能是由于供应不足。 

事实上，Kucoin等借贷平台的APR并不是固定的，而是根据市场动态而变化的。 

贷款需求越高，APR 增加的越多，但 200% 的 APR 不太可能是需求增加的结果。 

大幅减少供应也可以实现类似的效果。 也就是说，如果很少有人愿意出借他们的资金到库币，那么借出的USDT等供应量可能会暴跌，如果需求仍然很高，那么剩下的就是将APR大幅提高到尽可能吸引新的投标人。 

很可能发生过类似的事情。 

交易所的危机

事实是，经过最近 FTX的失败 特别是 BlockFi，而的 摄氏 XNUMX 月，越来越少的持有者愿意将代币存放在第三方钱包中。 

事实上，那些在 FTX、BlockFi 和 Celsius 上存入资金的人现在已经失去了所有资金，他们不知道什么时候能拿回任何东西，更重要的是，他们不知道能拿回多少。 

相比之下，那些将代币保存在专有钱包中的人，即他们独家拥有其种子或私钥的人，将继续拥有相同数量的代币，除非他们丢失了私钥或被盗。 

通常，交易者被迫将资金留在交易所以便进行交易，但持有资金的人可以安全地将资金存储在专有钱包中，例如将私钥保存在离线状态的硬件钱包。 

类似Kucoin的借贷服务 

库币是一个 交换 这主要允许加密货币交易，但它也提供借贷服务（借贷）。 

借入包括用户通过支付利息来借入代币，直到他们还清为止，而借出包括借出他们的代币以换取利息。 

除了交易，Kucoin还允许钱包持有代币的人进行借贷，即借给其他交易所用户换取利息。 借款人支付的年利率恰好对应于上述 APR。 

问题是 Kucoin 的钱包和所有中心化交易所的钱包一样，是托管的，这意味着私钥完全由交易所持有，而不是由用户持有。 这意味着，如果提款被暂停或关闭，或者即使交易所破产，用户也会失去对代币的所有权，因为他们无法再使用它们。 

事实上，他们甚至不能确定他们的资金是否仍在交易所占有，例如在 FTX 案例中，客户的资金被交易所自己花掉了，就像他们自己的一样。 

鉴于此，许多交易所用户提取资金并将其存放在非托管（即全资拥有）钱包中也就不足为奇了。 

如果这正是 Kucoin 或其他加密货币借贷服务正在发生的事情，那么预计贷方数量和提供借贷的资金量将急剧下降是非常公平的。 

市场恐惧

但很多人心中的疑问是：这些荒唐的APR只是在库币上吗？ 

事实上，刚刚描述的动态应该在某种程度上适用于所有加密货币借贷服务。 

然而，可以想象，为了避免像 Kucoin 的借贷服务据称发生的那样的流动性问题，其他类似的服务可能会寻找资金以向其他地方借贷，即不限于客户自己为此目的自愿提供的资金。 

另一方面，有了这样的收入，如果可以保证连本带利地收回资金，那么借出部分资金就特别有吸引力。 

疑点恰恰在于，如此高的 APR 似乎表明 Kucoin 的流动性不足，以至于没有足够的可用资金来利用如此简单且高的潜在收益。 

换句话说，有人认为如此高的APR表明Kucoin存在流动性问题。 

库币的回应

Kucoin 的 CEO 在 Twitter 上评论了这个问题，说这只是 FUD。 

我们收到了很多关于双重投资产品的问题，它与其他高利息保证产品有着明显的区别。 这是对产品的清晰介绍，我敦促用户在尝试新的交易产品之前了解所涉及的风险。 https://t.co/1nT6VPoDQR

- Johnny_KuCoin (@lyu_johnny) 2022 年 11 月 29 日

事实上，这些将是仅与所谓的双重投资相关的 APR，这是一种不同于其他高利息保证产品的服务。 

Dual Investment是一种无保护、高风险、高回报的金融产品，在其他平台也可以找到。 

因此，它不仅仅是一种低风险的借贷服务。 事实上，在贷款的情况下，最大的风险是平台的流动性不足以偿还贷方，而在双重投资的情况下，也存在价格变动的风险。 

因此，必须通过检查真实借贷服务的 APY 而不是 Dual Investment 服务的 APR 来分析 Kucoin 可能的破产。 

不过，尽管交易所CEO做出了这一澄清，但仍有人担心Kucoin等交易所可能破产。 

加密市场的反应

在这一点上，为什么加密市场似乎没有对这些猜测做出反应就很清楚了。 

例如，在周一，比特币的价格实际上已经从 16,400 美元跌至 16,000 美元，但这可能不仅仅是因为关于 Kucoin 缺乏流动性假设的谣言开始流传。 事实上，就在那个星期一，BlockFi 破产的消息发布了。 

相反，昨天它回到了 16,400 美元，而今晚它也涨到了 16,800 美元的高位。 这些动作在时间上似乎都与有关​​ Kucoin 的消息或其 CEO 的澄清不一致。 

因此，加密市场似乎对 Kucoin 的破产假设没有任何反应，这可能是因为 Dual Investment 服务的高 APR 问题已经为专业交易员所熟知。