NYDIG 论文声称算法稳定币是不可能的，而 DeFi 风险太大

在“早餐前不可能的事情,” NYDIG 使用 Terra/LUNA 坍塌作为案例研究。 该论文旨在证明算法稳定币概念在本质上存在缺陷。 它还瞄准了 DeFi 堆栈的当前状态，并展示了它的脆弱性。 副标题说明了一切，“对 Terra 的验尸，对 DeFi 的验尸，以及对即将到来的疯狂的一瞥。”

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对于那些生活在岩石下的人来说，7 月 XNUMX 日，Terra 的算法稳定币 UST 失去了与美元的挂钩。 一些 Anchor 协议的关键取款 可能是原因。 或者，也许这是一次攻击。 事实是“系统坏了”。 原力的干扰导致银行挤兑协议，进而导致死亡螺旋，导致 UST 及其孪生姐妹 LUNA 归零。

NYDIG 论文指出了 Terra 生态系统存在的两个设计漏洞。 第一，“LUNA/UST 设置的其他方面，从长远来看，甚至比 19.5% 的 Anchor “收益率不足”还要糟糕。 例如，投资者需要先购买 LUNA，然后再铸造 UST，然后才能将 UST 存入 Anchor。” 第二，“在算法上允许“无限量”打印 LUNA 是致命的设计缺陷，它提前保证了 UST 银行挤兑——以及相应的 LUNA 恶性通货膨胀——是可能的，并且根据格雷欣定律，这是不可避免的。”

NYDIG 对收益率的定义

有争议的 Anchor 协议“宣传了 19.5% 的“收益率”。 根据 NYDIG 的说法，Anchor 和 DeFi 都没有正确使用这个词。 “唯一可持续的收益来源是可持续的经济回报，而这又取决于利用资本满足实体经济中消费者需求的正和博弈。 没有其他来源。 称某物为“收益”并不能使其收益。”

那么，Anchor 协议是如何向其所有客户付款的呢？ 简单的， 

“Anchor 的“收益”并非来自可持续盈利的经济活动。 相反，Terra 的母公司定期将其 30 亿美元的部分资金转移给 Anchor。 这意味着除非 Terra 可以无限期地筹集到巨额的新资金，否则它最终会耗尽资金。”

显然，整个 Terra 生态系统是脆弱的。

Gemini UST 价格走势图 | 资料来源：UST/USD TradingView.com

中心化和总价值锁定

请记住，NYDIG 的论文总体上是对 DeFi 的控诉。 第一个争论点是 TVL 或 Total Value Locked 的概念以及 DeFi 去中心化的想法。 这组作者说，没有什么比事实更糟的了。 他们将以 Terra 生态系统为例来证明这一点

“DeFi 不是去中心化的。 Terra 生态系统不是去中心化的。 Terra 最初从 LUNA 代币发行中获得资金，该发行在成立之初就分配给了 Terraform Labs。 同样由 ​​Terraform Labs 资助的 Luna Foundation Guard (LFG) 是新加坡的一个“非营利组织”，旨在帮助维持 UST 系统的运作。” 

如果需要，围绕一个所谓的去中心化组织的中心化组织将获得控制权。 这意味着他们最终会 100% 确定控制权。 “就像 DeFi 中经常出现的情况一样，当危机出现时，和平时期的去中心化治理会迅速让位于战时的集中治理。” 这个概念是不是很熟悉。 

谈到熟悉的概念，“也许用于评估和评估 DeFi 代币的最常见指标‘锁定总价值’（TVL）既不代表‘总’，也不代表‘价值’，也不代表‘锁定’。 0 换 3。” 这听起来可能很苛刻，但是，“这不值得，因为他们经常重新抵押抵押品。” 没错，“DeFi 项目通常代表并依赖于一系列再抵押。 一个应用程序中的“抵押品”可以无限地用于其他应用程序。”

它可以工作吗？ NYDIG 说不

至少现在还没有。 在加密货币市场的当前状态下，算法稳定币和 DeFi 都是不可能的。 “无论意图多么好，所有算法稳定币都将失败，并且 DeFi 当前版本的绝大多数（可能是所有）都将失败，这里的“失败”意味着没有获得足够的临界质量，被黑客攻击、炸毁或被更改通过监管到无法生存的地步。”

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NYDIG 提出了什么建议？ 在比特币的闪电网络上构建整个 DeFi 堆栈。 您必须阅读“早餐前不可能的事情”但是，有关详细信息的论文。

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