观点：随着科技的消亡，一个真相依然存在：半导体正在吞噬世界

我最近与 Arvind Krishna 坐下来参加六五峰会, IBM 首席执行官
IBM公司，
-0.79％.
在谈话中，他分享了关于半导体行业与 GDP 增长之间的密切相关性的观察。

当科技，尤其是半导体公司成长时，GDP就会增长. 技术增长几乎 100% 依赖于半导体的增长。 因此，随着科技股和成长股进入看似漫长的冬天，密切关注半导体增长似乎是谨慎的做法。

尽管预测各不相同，但麦肯锡根据咨询公司估计的 2030% 至 6% 的年增长率和 8% 左右的年价格增长率，预计到 2 年半导体行业的增长将成为一个万亿美元的行业——这一切都取决于平衡的回报在供求关系上。

半导体的几个趋势值得投资者关注，从在当今前所未有的通货膨胀中发挥重要作用的持续供应链困境到英特尔等主要半导体公司的盈利和增长
INTC，
-3.60％,
AMD公司
AMD，
-8.26％,
Nvidia公司
NVDA，
-7.82％,
高通公司
QCOM，
-3.41％,
Marvell公司
MRVL，
-8.03％
和台积电
TSM，
-3.53％.

可能需要关注的最重要趋势之一是整个半导体生态系统，以及推动从 PC 到服务器的芯片制造新进入者浪潮的因素。 特别是，Arm 作为半导体制造新进入者的推动者的出现，为英特尔和 AMD 等老牌企业带来了竞争，它们长期以来一直享有掌握 x86 密钥的独特优势，占 PC 芯片的 90% 以上，以及大多数服务器芯片。

包装 环游世界

反托拉斯问题使英伟达收购 Arm 的交易停止。 但这些担忧主要来自 Arm 的一些最大采用者和被许可方，这有力地表明了 Arm 将在未来为从智能手机到超级计算机的所有产品提供动力方面发挥的预期作用。

上周在 WWDC，苹果
AAPL，
-3.83％
宣布其 M2 Macs，建立在公司的本土硅片上。 该公司的 Arm 处理器的早期迭代存在问题。 尽管如此，苹果在芯片制造方面取得了长足的进步，并开始发现自己的进步帮助 Arm 达到了近 10% 的 PC 产量。

高通的个人电脑业务还处于早期阶段，但值得注意的是，该公司通过收购 Nuvia 获得了强大的人才和知识产权。 高通还通过其 Windows on Snapdragon 产品对 Arm 下了很大的赌注。 预计 2023 年初将出现第一款基于 Nuvia 的芯片，这些芯片将利用 Arm，并可能会进入联想、微软等公司的设计中
MSFT，
-4.24％,
三星和其他 OEM 已经在 Arm PC 上使用 Windows。

Arm 在数据中心和服务器端也得到了广泛的采用。 亚马逊的
AMZN，
-5.45％
AWS 是第一家通过其 Graviton 实例在 Arm 上大举押注的超大规模云提供商。 目前，Arm 占 AWS 服务器部署的 20%。 Trend Force 的一份报告指出，到 2025 年，Arm 将拥有大约 22% 的服务器部署 ——在短短几年内获得了相当大的市场份额。 AWS 的成功无疑是催化剂，与此同时，将工作负载从其他超大规模设备（如微软的 Azure、谷歌）的单体设计中分离出来的趋势越来越明显
GOOG，
-4.08％
和甲骨文
ORCL，
-4.60％,
所有人都在寻找国产硅。

AMD和英特尔的困境

当您阅读有关进入该​​领域的进入者时，很容易认为这可能对 AMD 和英特尔不利。 当然，在不同程度上。

英特尔面临着挑战，试图说服市场它有一项战略，可以让它重回辉煌岁月。 我倾向于认为市场对英特尔的态度异常艰难，但这来自一系列历史事件，可能需要投资者“向我们展示，不要告诉我们”的心态。

话虽如此，首席执行官 Pat Gelsinger 一直在积极地重新夺回英特尔的最佳版本，并且他通过扩张做到了这一点。 Arm 将成为其中的一部分。

我认为英特尔代工服务 (IFS) 在解决长期供应链问题方面发挥着重要作用，它将成为基于 Arm 的制造解决方案的一部分。 公司的IDM 2.0战略也 表明未来其混合硅不仅可以包含 x86，还可以包含包含 x86、Arm 和 Risc-V 的小芯片.

在 AMD 最近的投资者日演讲中，该公司分享了其新的 300 亿美元的总潜在市场 (TAM)，因为它继续使业务多样化。 英特尔、英伟达和高通已经大规模扩展了他们的 TAM，主要是基于对新市场的持续多元化，同时受益于芯片制造商的强劲需求增长和价格弹性。

该公司的大部分战略似乎都在对冲其继续从英特尔手中夺取市场份额。 尽管如此，其最近以 35 亿美元收购 Xilinx 也加深了其在 Arm 的根基，增加了 x86 的增长和多元化。

获奖者和输家

简短的回答是肯定的，这正是为什么现有企业正在迁移到利用 Arm 的位置。

如果英特尔真的能够让它的代工业务蓬勃发展，它应该是该领域的赢家——即使这让一些人感到惊讶。

超大规模制造商都将能够使用 Arm 构建能够满足客户需求的芯片，这将为企业提供更多选择。 它们几乎肯定会推动 AWS、谷歌、微软、甲骨文和阿里巴巴等公司的利润增长
巴巴
-10.31％.

苹果已经垂直整合，并使芯片制造成为一种能力。 有理由怀疑，但在这一点上，该公司正在打造满足用户需求的优质产品，并且可以扩大利润并更好地控制其供应链。

在 PC 领域，Arm 将创造更多的品种和变体。 它将刺激竞争，并为 OEM 提供更多差异化选择。 我喜欢这里的高通，因为该公司知道如何构建和许可芯片组可能比世界上任何其他公司都好——基于 Nuvia 的解决方案对于实现这一点至关重要。

当然，最大的赢家是 Arm。 随着公司排队上市，除了对稳健增长的预测和基于其知识产权的世界级客户名单外，它一无所有。

'预算中受保护的订单项'

简而言之，我认为 IBM 的 Krishna 试图在他的半导体/GDP 相关性评论中反映的是双重的。 首先，半导体增长的任何放缓都应该给投资者和整个经济带来巨大的危险信号。 其次，度过大部分预期经济收缩的关键将取决于对技术基础设施和软件的持续投资，以使企业能够更有效地运营并提高生产力。

也许，他在我们的座谈会中最深刻的陈述是：“技术是预算中最受保护的项目”，指的是宏观经济挑战以及最好的公司打算如何采取更具防御性的姿态，同时保持专注于增长和创新。  

几乎所有东西都在半导体上运行——我们可以采取的优化业务和消费者活动的几乎所有创新策略都将依赖于半导体。 如果半导体增长加速，经济也会加速——无论是 x86、Arm 还是任何其他可用的指令集，我们都应该支持这一点。

丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）是 未来研究，为英伟达、英特尔、高通和其他数十家公司提供或已经提供研究、分析、建议或咨询。 他和他的公司都没有在引用的公司中持有任何股权。 在推特上关注他 @丹尼尔纽曼UV.